2008年A股交易行情最终悲情落幕。统计显示，上证综指全年大跌65.39%，而据一项投资者调查，超过七成的股民认为大小非减持是大跌的罪魁祸首。2009年，虽然有超过6800亿股大小非即将上市流通，但真正具有较高抛售压力的小非持有限售股比例并不高，而八成限售解禁股由七家央企公司的国有大股东贡献，这部分股东真正实施减持的可能性并不大。如此看来，看似凶猛的2009年解禁潮，实际上的抛压或许只是纸老虎。

解禁规模较去年增4倍

根据天相投顾的最新统计，2009年，沪深两市将有6893亿股限售股份上市流通，解禁规模比2008年增加了近4倍，其中工商银行、中国银行、中国石化、上港集团和中国联通五家公司合计解禁数量即高达4881.79亿股，占比超过70%。以2008年12月18日收盘价计算，2009年限售股解禁市值高达35333亿元，上述五家公司解禁市值合计为20221亿元，所占比例为58%。从具体数据来看，2009年，A股IPO限售股份解禁4513.15亿股，占比65.48%，股改限售股解禁2236.47亿股，占比32.44%，而增发限售股解禁仅有143.43亿股。其中，2009年下半年的解禁规模要远超上半年，而下半年解禁的股份则主要集中在7月份和10月份，这两个月份解禁数量合计为4995亿股，占到全年解禁规模的65.21%。

此外，从行业分类方面看，银行一个行业2009年的解禁规模即达到了4154亿股，占比超过六成，其余石化、房地产、航运、钢铁等行业解禁规模也相对较大。

巨量解禁对市场实质影响不会太大

虽然解禁量是A股市场上有史以来最高的，但2009年的大小非也许只是样子吓人，对市场的实质性影响并不会太大，更多的将反映在对人们心理的冲击上。

天相投顾王巍峰指出，由于解禁量主要集中在几家大的上市公司，而这些大盘股的股价相对要低，所以解禁市值占比低于解禁数量占比。可见，虽然2009年解禁规模十分庞大，但是因为主要集中于少数几家大公司，所以市场面临的减持压力并不像数字那样看起来很“可怕”。

中投证券分析师徐鹏也强调，虽然单从数字上看，大量的限售股解禁会给市场带来较大压力，但经分析发现，给A股市场的压力并无想象的大，原因有二：一是首发限售股份主要集中于7月和10月，这两个月解禁的首发限售股份占全部首发限售股份总量的91.43%；而且主要集中于工商银行与中国银行这两只股票，两者的解禁量占全年首发限售股份解禁总量的91%，解禁股份的股东均是实际控制人，不存在大幅减持的可能性。二是股改限售股份主要集中于大非解禁，且大非解禁量中第一大股东解禁量的占比为91.27%，小非解禁仅占全年股改限售股份解禁总量的3.09%。

大小非减持“堵”不如“疏”

中国社会保障基金理事会会长戴相龙日前在接受凤凰卫视专访时表示，国有股减持充实社保基金的政策正在推进，“相信不久会公布”。

联合证券分析师戴爽指出，如果社保基金能够由此而成为稳定市场的主力军，这将是一个非常值得关注的政策动向。

大小非之所以成为股市之痛，一是指其流通量的陡然释放超过了市场流动性的承受力，二是指其基于流通对价和流通溢价巨大差异的套现动力不可避免成为迫使市场估值中枢下移的极大压力。那么相应的化解之策至少也应该具备对应的两个条件：有利于改变或在一定程度上改变供求关系，有利于市场价值体系更多地体现维护投资者利益的原则。

此外，社保基金如果接手大小非，不仅在进入流通时间的选择上不受股改承诺期限的限制，而且在增持回购上也没有一般法人大股东的某些禁忌。在代表国有产权长期持有重要国有企业的股权方面，社保基金能够比汇金公司更长期地持有重要企业的股权。换言之，中央汇金增持三大行不能成为救市之平准基金，社保基金接手大小非则不无替代平准基金救市功能之可能。这无疑将大大增强市场对救市政策的信心。

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