大摩：蒙牛仍有望脱离困境

除了摩根大通之外，在蒙牛披露中期业绩之后发布唱空观点的还有摩根士丹利、高盛、瑞士信贷、瑞银、野村证券、里昂证券，而在蒙牛乳业停牌当天，工商东亚、美林和中银国际已经率先发布调降目标价或投资评级的研究报告。摩根士丹利在将蒙牛乳业的投资评级降至 “减持”的同时，也仅给出13.5港元的目标价。

摩根士丹利指出，目前小部分蒙牛的产品被发现三聚氰胺，调查仍在进行中，目前评估此事件对蒙牛的影响还过早。该事件对蒙牛而言依然存在机遇，问题是如何处理危机，虽然回收成本、存货拨备以及需求影响多久均造成不明朗因素，但相信蒙牛仍有脱离困境的希望，因为奶粉事件将加速行业的整合。

即使没有检出三聚氰胺的品牌，也可能趁机增加市场占有率，但有关品牌的规模都较小，很难在短时间内增加产量及分销渠道。这里，重获消费者信心是蒙牛乳业处理危机的重点，如果处理恰当，会令蒙牛变得更加强大。

其他投行方面，高盛将蒙牛的目标价由28.5港元降至14港元，并将该公司2008年至2010年的盈利预测调低三成多。而在蒙牛停牌当天，高盛就已将蒙牛乳业从 “确信买入名单”中删除。瑞银、美林、野村证券、瑞信给予蒙牛乳业的目标价则介于11～15港元。

空头成为唯一赢家

对于投行近期压倒性的唱空攻势，新鸿基金融集团策略分析师彭伟新向 《每日经济开云网页版-开云（中国）官方在线登录》表示，“奶粉事件”的确重创了蒙牛，这也是众投行近期密集唱空的根本原因。

而空头是这场风波中唯一的赢家。蒙牛乳业在港交所可供沽空名单之列，前期做空蒙牛的投资人将在蒙牛复牌时有所收获，而这些大力唱空的投行报告将为空头提供支持。

在此之前，蒙牛乳业一直是中资消费股龙头，所以大额做空该股的机构并不多，来自美国芝加哥的北美信托 （TheNorthernTrustCompany）成为最有可能受益的机构之一。

联交所披露的权益资料显示，6月19日，该机构持有5.04%的蒙牛乳业淡仓。7月22日，其淡仓持股比例降至4.99%。由于后者已经低于规定的须予披露水平（5%），所以北美信托或许已经将淡仓平仓也不得而知。

不过，如果北美信托依然持有蒙牛淡仓，那么该机构将成为少数大胆做空的赢家。除了北美信托外，瑞银和摩根大通也持有少量的蒙牛淡仓，分别为0.29%和0.09%。