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A股面临重估压力全球投资分散风险
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2008 年 01 月 31 日 
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对于今年的行情,工银瑞信中国机会全球配置基金经理郝康认为,A股市场将存在较大的重新估值压力,“今年A股会不好做”。反观欧美、香港等市场,次贷风险已经得到较为充分的释放,股价具有一定的吸引力。合理进行全球投资将有效分散投资A股单一市场的风险,在今年这将表现得更加充分。

  A股:企业盈利难以重复07高增长

  郝康对于今年A股市场不太乐观,他认为A股仍面临较大的重新估值压力。

  从企业盈利来看,2007年增幅已经达到了一个高点,今年虽然也会有增长,但是很难重复这么高的增幅。之前强调的人民币增值和两税合一,实际上都是一次性因素,基本上利好因素已经完全释放。

  人民币升值与美元汇率密切联系,郝康认为美元今年年底将跌至谷底出现反弹。美国作为一个大的经济实体,不能过分看淡美元,此外目前美联储货币政策的力度和影响力还非常强大,如果再减息1%,对美国经济刺激作用会非常强烈。

  郝康指出,目前A股估值动辄几十倍,没有高盈利来支持的话,高估值将难以维系。

  对于此前“A股夺回定价权”的说法,郝康也表示了不同意见,“本轮A股下跌,尤其是银行股、金融股的下跌,基本上是国外带动的。”这说明A股受境外影响的因素仍然很大。

  但他同时表示,A股市场仍然会存在机会,比如资产注入、重组概念股走势依然强劲,受益于主题切换的农产品板块也有一定投资价值。此外还会有板块得益于CPI增长,通货膨胀下房地产最能够保值,所以郝康依然看好地产龙头。

  周边:大跌后投资价值凸显

  近日次贷风波引起全球股市下跌,但郝康认为面对次贷危机无需恐慌,经过前期下跌,目前周边股市风险已得到较为充分的释放。加之各国经济的基本面各不相同,股价具有了一定的吸引力。比如现在香港市场不少优质国企股股价已经“腰斩”,“从估值角度说,香港国企指数从2万点降到了12000点,这个时点的国企股具有不错的投资价值,获利机会可能比A股市场还要大。”

  较之市场前一阶段的狂热,郝康认为目前的投资时机可能更好。因为往往市场就是在你觉得不想买、不敢买的时候出现了好的投资时机。在市场出现恐慌时,大量的绩优股被错杀,原来贵的、好的,现在价格下来了,也具备了投资机会。

  对于美国经济,郝康仍长期看好,因为美国企业整体的资产负债表依然健康,美国的外贸增长也很强劲。“现在讨论美国是不是会进入衰退已经不重要了,重要的是全球股市已提前充分反映了美国经济进入衰退的最坏局面。”

  郝康指出,一方面,目前全球经济已是一个整体,很难有哪个单独的市场有免疫能力;另一方面,全球市场的跌幅也很不一样,这说明市场的配置对分散风险能起到很好的作用。所以,面对市场震荡,千万不要恐慌。长期投资者会发现很好的买入机会,这时候耐心就很重要了。

来源: 中国证券报

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