上市公司年报是广大投资者进行投资决策的重要依据，随着年报公布日期的临近，投资者有必要了解有关2007年报披露的新内容。根据证监会和本所日前颁布的年报披露规则，有六大新看点值得投资者关注。
一、明确了董事、监事和高管报酬的披露内容
新规则强调必须披露每一位现任董事、监事和高管人员从公司获得的税前报酬总额；新增了披露股权激励的可行权股数、已行权数量、行权价以及报告期末市价的信息。投资者可在年报第五节《董事、监事、高级管理人员和员工情况》里查阅。
二、董事会报告的披露更细化、更全面
新规则对董事会报告的披露提出了更为细致和全面的要求，投资者可以在年报第八节看到以下新增加的内容：
1．公司对主要资产计量属性的说明
投资者可以获得公司报告期内主要资产的计量属性、公允价值的取得方式或所采用的估值技术等方面的信息。如主要资产计量属性在报告期内发生重大变化，还能了解到变化的原因及其对公司财务状况和经营成果的影响。
2．公司对公允价值变动影响的分析
投资者可以了解采用公允价值计量的金融工具和投资性房地产等项目公允价值的变动及对公司利润的影响。还能获得其分类及汇总金额及占利润的比例，以及其盈利的可持续性、风险及未来趋势等方面的重要信息。
3．公司对其控制下特殊目的主体相关情况的说明
投资者可以了解公司对其控制下的特殊目的主体的控制权方式和控制权内容，以及公司从中可以获取的利益和对其所承担的风险。另外，投资者还能了解特殊目的主体对公司提供融资、商品或劳务以支持其主要经营活动的相关情况。
4．公司对审计、薪酬委员会履职报告内容的明确
投资者可以了解到董事会下设的审计委员会和薪酬委员会履职情况汇总报告的内容。
审计委员会报告内容包括：对公司财务报告的两次审议意见、对会计师事务所审计工作的督促情况、向董事会提交的会计师事务所从事上年度公司审计工作的总结报告以及对下年度续聘或改聘会计师事务所的决议书。
薪酬委员会报告的内容包括：对公司董事、监事和高级管理人员所披露薪酬的审核意见，对公司股权激励计划实施过程中的授权是否合规、行权条件是否满足的核实意见。
三、重要事项的披露新增了五个方面的内容
年报第十节对公司重要事项的披露要求更加完善，更有利于投资者充分理解公司的重要事项。
1．公司对持股、参股其他上市公司情况的说明
包括：（1）公司持股、参股其他上市公司的情况，特别是上市公司参股上市商业银行、证券公司、保险公司、信托公司等上市金融企业的情况；（2）公司取得股权的最初投资成本、持股比例、期末账面值、本期收益、会计核算科目和股份来源；（3）公司在报告期内用于买卖其他上市公司股份的资金数量、股份数量及产生的投资收益。
2．公司对股权激励计划实施情况的详细说明
具体实施情况应该包括：股权激励计划履行的相关程序及总体情况；激励基金提取情况；股权激励股份购买情况；对激励对象的考核情况；对激励对象范围的调整情况及履行的程序；股权激励股份授予数量及解除锁定情况；股票期权授予及行权情况；股票期权行权价格及期权数量等的调整情况及履行的程序；实施股权激励计划对公司本报告期及以后各年度财务状况和经营成果的影响；涉及股权激励的其它事项。
3．公司对相关承诺及义务履行情况的解释
新规则明确了承诺事项的具体内容：包括股改承诺、收购报告书或权益变动报告书中所作承诺、资产置换时所作承诺、发行时所作承诺和其他对公司中小股东所作承诺等。
另外，新规则增加了公司董事会对盈利预测资产或项目是否达到原盈利预测及其原因作出说明的要求，这也是投资者应该关注的重点。
4．公司对相关人员违规买卖股票情况的处理
如果在报告期内发生董事、监事、高级管理人员、持股5%以上的股东有违规买卖公司股票的，或发生其他涉嫌违规买卖公司股票且公司已披露将收回涉嫌违规所得收益的，“重大事项”中应披露董事会收回其所得收益的时间、金额，财务报表附注相关部分也会作出详细说明。
5．公司对接待调研及采访等相关情况的明确
投资者可以据此了解上市公司在接待调研及采访等相关情况时的披露标准及内容。
四、实际控制人的披露更彻底
为了投资者能够清楚了解公司与实际控制人之间的产权和控制关系，新规则要求实际控制人应披露到自然人、国有资产管理部门，或者股东之间达成某种协议或安排的其他机构或自然人，包括以信托方式形成实际控制的情况。
另外，如实际控制人通过信托或其他资产管理方式控制公司，要求披露信托合同或者其他资产管理安排的主要内容，如公司最终控制层面存在多位自然人或自然人控制的法人共同持股的情形，且其中没有一人的持股比例超过50%，各自的持股比例比较接近，公司无法确定实际控制人的，新规则还要求披露到最终控制层面持股比例在5%以上的股东情况。
五、鼓励公司披露内部控制制度
新规则鼓励央企控股的、金融类及其它有条件的公司在年报第六节《公司治理结构》中，披露董事会出具的、经审计机构核实评价的公司内部控制自我评估报告，这有助于投资者进一步全面把握上市公司内部控制制度。
在深交所的年报通知中更进一步要求对公司内部控制的有效性进行审议评估，作出内部控制自我评价。自我评价结果可以在年报中披露，也可以单独形成自我评价报告与年报同时对外披露。公司监事会和独立董事应当对公司内部控制自我评价发表意见。同时鼓励有条件的公司聘请审计机构就公司财务报告内部控制情况出具评价意见。
六、独立董事承担更多的职责
独立董事作为独立第三方的作用将更加明显。新规则要求：上市公司应建立独立董事年报工作制度，包括汇报和沟通制度；公司管理层应向每位独立董事全面汇报公司本年度的生产经营情况和重大事项的进展情况，安排每位独立董事进行实地考察；向每位独立董事书面提交本年度审计工作安排及其它相关资料；公司应在年审注册会计师出具初步审计意见后和召开董事会会议审议年报前，至少安排一次每位独立董事与年审注册会计师的见面会，沟通审计过程中发现的问题，独立董事应履行见面的职责。
由于绝大部分上市公司会在年报中提出实施分配，内地股市历来有围绕上市公司的分配预期出现年报行情的惯例。那么，我们该如何把握上市公司2007年年报分配的投资机会？我认为，投资者可关注以下四类公司。
有高比例分配能力的公司
从财务指标上看，上市公司实施分配的主要来源是未分配利润和资本公积金两个部分。也就是说，用以评判上市公司分配能力的财务指标是每股未分配利润和每股资本公积金。数额越高，说明分配能力越强。另外，若要考量上市公司现金分配能力，还可以结合每股现金流量净额来分析，数额越高派现的能力就越强。如果每股未分配利润较高，而每股现金流量净额很小或为负值，那么，上市公司就仅具备高比例送股的能力。从上市公司2007年三季报的财务数据看，每股未分配利润最高的前十家上市公司为小商品城、潍柴动力、伊泰B股、吉林敖东、马应龙、吉恩镍业、东方电气、航天信息、中兴通讯、华峰氨纶，均在3元以上。不过，从每股现金流量净额看，仅有伊泰B股、小商品城在1元以上。每股资本公积金最高的前十家上市公司分别为西水股份、两面针、SST重实、中信证券、中国平安、中国船舶、哈投股份、南京高科、思源电气、深天健，均在6元以上，具备高比例转增能力。当然，有高比例分配能力的上市公司未必在分配方面大方，我们还需要看其历史的分配情况。
有分配惯例的公司
沪深两市中，连续在2004年、2005年、2006年年报中实施分配的上市公司有502家，占上市公司总数的近三分之一。从历史上看，这些公司有着年报实施分配的惯例，2007年年报有望继续给股东以回报。在这些公司中，2007年前三季度每股未分配利润最高的前十家上市公司为伊泰B股、马应龙、吉恩镍业、东方电气、航天信息、中兴通讯、贵州茅台、东方锅炉、兰花科创、驰宏锌锗，均在2元以上。每股现金流量净额为正值的仅有伊泰B股、驰宏锌锗、吉恩镍业、贵州茅台、马应龙。每股资本公积金最高的前十家上市公司分别为中信证券、中国船舶、南京高科、深天健、金地集团、招商地产、中兴通讯、万通地产、锦旅B股、蓝星新材。
已实施定向增发的公司
由于参与实施定向增发的上市公司股东，持股冻结期将在12个月以上，尤其是机构投资者以现金认购的部分，或将获得较为丰厚的分配回报。而在2007年实施定向增发的上市公司中，剔除以资产认购的部分，66家上市公司中参与定向增发的股东持股将于2008年陆续解冻。其中，2007年前三季度每股未分配利润最高的前十家上市公司为吉恩镍业、三一重工、思源电气、长园新材、阳光股份、山西三维、同方股份、山西焦化、山东药玻、海通证券，均在1元以上，且每股现金流量净额均为正值。每股资本公积金最高的前十家上市公司分别为思源电气、金地集团、万通地产、金晶科技、岳阳纸业、苏泊尔、同方股份、中航地产、山西焦化、建发股份。
股价过高的公司
上市公司股价过高，往往处于流动性偏差的状态，较难被机构投资者大规模持有，使上市公司再融资存在一定困难。为了增强流动性，具备条件的上市公司通常会采取大比例送股或转增来摊薄每股价格。目前沪深两市股价在100元以上的上市公司有11家，分别为吉恩镍业、贵州茅台、天马股份、中国船舶、石基信息、中国平安、獐子岛、广电运通、山东黄金、中金黄金、金风科技。其中，每股未分配利润在1元以上的公司仅有前八家。11家公司每股资本公积金都在1元以上。每股现金流量净额为负值的仅有獐子岛、山东黄金。绝大多数具备高比例分配的可能性。
尽管上述四种类型的上市公司具备高比例分配的可能，但从历史经验看，如果在年报披露之前出现较大的累计涨幅，则很可能在年报公布后出现“见光死”的现象。投资者在把握投资机会的同时，也要关注股价表现，以回避二级市场风险。
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