首只中小企业集合债券上网发行工作已在深交所成功完成，此次发行在回拨机制等方面进行了创新，投资者结构呈现出新的特点，为拓宽中小企业直接融资渠道、完善债券发行机制进行了有益的探索。

　　2007年中关村(000931)高新技术中小企业集深交所完成首只中小企业集合债上网发行合债券（“07中关村“债）本周以通过深交所网上发行和网下配售相结合的方式成功发行，并首次采取了回拨方式增加深交所场内发行份额。12月25日，3000万元的网上发行预设份额不到一个交易日即发售完毕。为满足广大投资者的需求，主承销商以回拨的方式增加了5000万元网上发行份额，12月26日亦告售罄。

　　从发行认购情况看，充分显示了场内中小投资者对于中短期企业债券的认购热情和潜力。与前期06铁道债等网上发行企业债券相比，此次“07中关村“债网上认购的投资者基本全部是个人投资者，来自全国350个证券营业部的近1000名中小投资者踊跃认购，帐户平均认购金额8万元左右，显示了深交所场内个人投资者对此类中短期债券有较为旺盛的需求。市场人士分析，今年以来，随着市场利率的不断走高以及股市的大幅震荡，投资者普遍加大了对固定收益类产品和债券型基金的关注和投入。当前，部分债券由于信用等级等条件的限制而难以成为机构投资者的投资标的，而此类中短期债券的收益率和期限结构特征则有可能引起中小投资者的投资兴趣，中小投资者的债券投资潜力值得重点关注。从“07中关村“债网上8000万元份额供不应求的情况来看，显示深交所场内中小投资者有较大的企业债券投资潜力，企业债券上网发行的模式为整合强化债券销售网络、完善债券销售机制提供了一个可供借鉴的参考模式。

　　据了解，深交所从去年开始推出“企业债券发行上市一体化“创新试点，在网下配售模式的基础上，利用深交所交易系统覆盖面广、技术系统便捷安全等特点，增加了一条直接面向全社会投资者的发行渠道。在发行期内，主承销商根据网上和网下发行的实际情况，可以以双向回拨的形式每天调整网上网下销售份额的比例，实现网上和网下的积极互动、有机结合，以达到最佳的发行效果。同时，通过网上发行可以提高投资者对企业债券的认知程度，并大大缩短了发行至上市的工作周期，强化了市场监管的连续性，也有利于提高企业债二级市场的流动性。

　　部分中小企业由于资产规模、发行成本等因素的限制难以以独立的主体申请发行债券，集合发债对中小企业债发行而言是一项有益的创新探索，改变了中小企业单一依靠传统的银行贷款进行间接融资的局面，有效地拓宽了中小企业进行直接融资的渠道，缓解了中小企业普遍存在的融资难的矛盾，有利于中小企业利用资本市场平台快速成长、做大做强。(全景网)