“展望明年，与今年全球增长强劲、低通胀、公司盈利健康增长的特征相比，市场会呈现继续正面成长、通胀存在但在全球范围内可控、公司盈利增长转慢的状态。”瑞银集团董事总经理、亚太区首席经济分析师兼财富管理研究部亚太区主管浦永灏，近日在香港勾勒2008年全球经济图景：这将带来“更低风险-更低回报”的结果。

其表示，明年全球范围股票仍是最具吸引力的投资，只是增长会放慢，就中国股市而言，预计将跑输新加坡、韩国与印尼股市。

明年仍然看好贵金属

浦永灏表示，根据摩根士丹利资本国际公司、汤姆逊财经与瑞银的测算数据，自2003年开始至今，全球范围内公司盈利增长便远远高于全球资产价格的上涨幅度，也就不存在所谓泡沫。“前段时间国际投资者都在争相买入债券，这推高了债券的价格，我们认为明年股票仍然在全球范围内较债券更具吸引力，只是增长速度略为放缓。”

至于大宗商品，他判断明年将会出现投机的衰退。“今年商品的表现非常出色，但明年可能出现负回报，至少回报将不如今年。”浦永灏指出，之前的高油价是投机因素造成的，最近也出现了明显回调。“在全球经济增长放缓的态势下，对商品的需求自然也有减少，所以现在BDI(注：波罗的海干散货运费指数)也出现回落。”他表示，瑞银明年仍然看好的商品，是金银等贵金属。

根据瑞银提供的2008年各类投资回报预期排名，拥有最高回报的是发达市场资产与新兴市场资产，其次是高息债券，再次是新兴市场债券，政府债券与地产上市公司紧随气候，商品则录得负回报预期。他透露，目前国际投资者给予亚洲地区的资产溢价达30%左右，有盈利空间支持。

中印资产市场已经“较贵”

至于亚洲经济增长，虽然受美国的拖累，但并非所有国家都由此陷入不景气，这从出口占该国GDP比重可以反映出来。瑞银表示，马来西亚的出口在2006年占其GDP超过100%，新加坡在不计算石油贸易额的基础上当年有接近80%的GDP依赖出口，泰国和台湾的比重也在60%左右，对出口变动敏感，浦永灏认为这对上述国家和地区的影响将更大。

而他还指出，亚洲的通胀问题有很大原因是当地市场旺盛的需求带来的资产重估，“潜在风险在于，若通胀严重，政府将采取更严厉的货币政策。”这与美联储、欧洲央行在明年仍有降息空间形成对比。就人民币升值，浦永灏认为明年有6%-10%的升值空间，希望有助于控制中国的通胀，此外，由于美元可能反弹，亚太区货币在今年对美元升值后，明年可能出现对欧元的明显升值。

他最后指出，中印两国已是亚洲区较贵的市场，因此瑞银明年给予这两国资产市场“中性”评级。覃羿彬