42家资源家底 3大首席权威点评

    今年3月，股神巴菲特向伯克夏?哈撒维股东首次透露，公司买入了全球第3大钢铁厂韩国浦项制铁4%的股权。

    巴菲特的投资理由是，全球钢铁行业的并购与整合，使得持有钢铁股变得"有利可图"。而今年以来，国际钢铁股股价持续上涨，市场对钢铁股不断给出新的估值。理财周报认为，钢铁股作为A股四大权重板块之一，其投资价值理应受到关注。

    需求＋并购

    投资钢铁股，首先要把握行业的两大趋势。一个是经济增长和城市化，以及房地产、汽车等带来的消费升级，构成我国钢铁行业的强力支撑和长期需求；二是全球范围和中国国内的钢铁产业集中度不断提高，以及钢铁企业之间的重组并购，引发了钢铁股的价值重估。

    2005年下半年开始，中国钢材市场的供需格局发生历史性转变--从供不应求到供求基本平衡。由于钢材出口受外部因素(如铁矿石价格谈判)的影响不可控性增强，中国钢材的供需出现弱平衡格局。尤其值得注意的是，由于国内外钢材价差巨大，中国目前已是钢铁净出口国且出口形势继续看好。可以预计，中国钢铁行业景气度将维持相当长一段时间。

    除了需求的刚性拉动，中国钢铁行业成长的长期驱动因素还包括重组并购。钢铁产业政策和"节能减排"，都将提高产业集中度作为中国钢铁行业的长期要求。宝钢对八一钢铁的收购，就是行业并购的显性表达。而国际上大企业之间的并购--如全球排名第一的米塔尔收购排名第二的阿塞洛，以及外资对华扩张--如米塔尔入主华菱管线(000932.SZ)所引起的对外政策底线的讨论，更是增强了人们对钢铁股未来重组的预期心理。

    相对低估值

    从9月18日到9月26日，钢铁股连续调整了7天，幅度较大的达15%以上。这种二级市场上的调整，固然有多方面的影响因素。但具体到股票的价值投资来看，由于钢铁股整体市盈率相较其他行业股票明显偏低--像宝钢、鞍钢和武钢的动态市盈率只有20倍左右，所以钢铁股的长期投资仍然向阳。

    全球机会是理财周报追求的一个方向。我们的记者注意到，在美国上市的钢铁股的算术平均市盈率仅为13.96倍，最低的只有3倍多。这一比例相对A股来说更低，但这是否说明A股的钢铁股未来空间不大呢？对此我们认为，相对国外钢铁股更低的PE水平，中国钢铁行业未来的增长是确定的--如市场所言，新兴市场理应享受到更高的估值。

    钢铁股"硬"在哪里？钢铁股的硬度应该从哪几个方面表达？理财周报为此从宏观和微观角度，分析比较了行业和个股，揭示了钢铁股的投资风险，采访了行业领先的分析师。此外，我们的记者还将视线投向国外上市的钢铁股--这个并未引起国内研究机构的注意，描绘出从铁矿石到船用钢板的价值形成和价值增长链条。理财周报对中产家庭的钢铁股投资建议是：不考虑重组因素，理性投资方向是鞍钢、武钢、宝钢等优势钢铁企业。(汪江涛)

    3大首席分析师定调钢股票五年内仍艳阳高照

    中国钢铁产业单位利润率低、市盈率高于国际钢铁巨头、钢材出口面临各种压力……投资有风险，但风险也正是筛选牛股最强有力的筛子。理财周报邀来国信证券钢铁行业首席分析师郑东、安信证券钢铁行业首席分析师赵志成、国金证券钢铁行业首席分析师周涛，共同探讨如何从行业风险中挖掘个股投资价值。

    "钢铁现在是朝阳行业"

    理财周报记者：有关"钢铁产业是夕阳产业"的说法一直在学术界和产业界存在争议，不知各位如何看待？

    周涛：我不同意，目前中国钢铁产业正处于高速发展的平稳时期，远未到发展末期。另外，由于产业分部广、区域发展不平衡，中国钢铁市场需求也呈现"此消彼长"的态势，这都将带来整个产业发展的周期延长。我认为钢铁产业至少将保持5年以上的平衡增长，5年内都谈不上夕阳行业。

    郑东：现在还有人持这样的观点？只要你看好中国宏观经济的发展、中国的工业化城市化进程，就可以看到钢铁产业的未来趋势。中国城市人口到2015年的目标是8亿，与之相对应的是钢材需求量到2015年前有望达到8-9亿吨。还有很重要的一点，目前全球的造船业、机械制造业和钢铁产业都在向中国转移。所以我认为现在全球市场背景下的中国钢铁产业是一个朝阳产业。

    赵志成：钢铁的国际产业转移是必然趋势，而中国钢铁产业在达到顶峰后会慢慢回落，这也是产业发展的必然趋势。实际上，从2003年以来，中国钢铁产业的增速已经有所回落，当然随着技术进步投资结构也发生了变化。钢铁行业历来都不是长期投资的标的，所以我认为讨论未来多少年的长期趋势无实际意义，也没有谁能真正看清。