美联储（FED）主席伯南克日前表示货币当局“准备在必要的时候采取行动”，以确保信贷市场问题不会损害经济健康，这一表态促使8月29日纽约股市大幅反弹，其中道琼斯指数全天涨幅达２４７点。但也分析认为，美国信贷市场最危险的一幕或许仍未出现，许多个人投资者因此陷入了迷茫之中。

美国基金巨头——先锋集团（Vanguard Group）创始人约翰·博格日前表示，在市场大震荡中，个人投资者至少应坚持这样两条原则：一是个人投资组合中应保持相当比例的债券资产；二是保持镇定，以静制动。

美股或再跌20%

今年77岁高龄的约翰·博格指出，目前的市场震荡不同于1987年，当时是在一个非常短的时间内出现巨幅震荡，美国股市几乎下跌了25%左右。但是到了1987年底，股市比年初却上升了3%左右。他说：“我觉得这种局面很难再现，当然你们可以为此向上帝祈祷。”他预计美国股市有可能比8月16日还要下跌15%—20%左右。

博格说：“我通常将市场参与者分为投资者和投机者两类。如果你是一位投机者，在这种市场氛围下你肯定感到恐慌，并担心局面会进一步恶化，自己或被市场赶出局；我一般不对投机者提供建议，他们多半也不会相信我的投资建议。”

他认为，目前的市场信心出现了动摇。同时投资者必须意识到：资本市场有自己的运行周期，我们也经历了从“希望—贪婪—恐惧”的轮回，大家正逐步进入恐惧期，而最终又会回归希望。同样，有一天贪婪会卷土重来。

博格称，如果一个投资者按照市场里多数人的方式投资，即：年轻投资者的资产组合中几乎没有多少债券，中年投资者仅有少量债券，而即将退休者则将大部分资产变成了债券组合。他说：“如果这样，我没有更好的建议可说，因为他们的年龄/资产组合能提供一种保障，债券资产随着岁月而增值，债券能产生收益。你所要做的就是把这些债券放到那里，静待它升值。”

　　波段操作非高招

博格说：“我是个循规蹈矩的人，我自己约60%的资产是债券，40%为股票，最近6、7年来，我一直没大幅度调整这个比例。而且在债券和股票投资上，我都坚持以指数化投资策略。我每天的资产变化不大，债券收益上涨1%的同时，股票收益可能下跌2%-3%。因此，尽管我不喜欢市场震荡，但我在市场震荡中应付得还算可以。”

投资者的心态往往是牛市愈牛，而熊市则更看熊，很多人于是追涨杀跌。博格指出，波段操作并非一个好主意，长期而言，投资所涉及的问题远不仅限于市场本身。投资是分享企业利润的过程，股票市场其实就是寻求分享企业利润的一个巨大博弈活动。但这个活动可能把一切都放大了，投资者陷入恐慌，投资顾问也不知所措，这就是大家目前面临的乱局。

博格称，一个聪明的投资者应该这样操作，先撤出约20%左右的资产，等待一个星期，看看情况的发展。但如果盘面发生巨变，你可能遭受双重打击。你将股票变现之后，股市却进入上升通道，你有可能付出比原来高得多的价格才能补仓。

博格说：“我自己也不确信在余生里就一定不会改变这多年坚持的‘6：4’的债券股票投资比率。”

个人投资宜取指数化

博格1996年卸任先锋集团CEO之后，他仍在各种场合倡导个人投资者投资指数基金。他说：“我是指数化投资者，我有自己的市场。市场有潮起潮落，我在最近刚刚完成的小册子《投资常识》里引用了莎士比亚的一句话，股票市场里一天的变化就好比‘傻子在讲故事——充满了抑扬顿挫和愤怒，但却没有什么重要的事实’。这就好像我们现在所看到的，很长一段时间以来，低信用市场受到开发，投资者忍受着信用分析师喋喋不休地聒噪。”

对于某些货币市场基金也受到次级债风波的影响，他指出，货币市场基金并没有什么特别之处，它也是为投资者带来相对高收益的一个品种。博格说：“据我所知，多数人将货币市场基金等同于现金。在商业环境下，总有人向你推销点什么。如果货币市场收益率很低，有人就会说，货币市场基金会高很多。这种收益从何而来？他们可能买一些信用低的商业票据，但如果有人以货币市场基金做赌注，那将是非常愚蠢的。”（李豫川）