在加息和下调利息税税率“双利空”政策的阴霾下，中国股市不仅在上周五当日就摆脱了“周末性恐慌”，而且，昨日也一改往常加息后低开高走的态势，呈放量高开高走之势，其中沪综指收于4213.36点，两市主板共成交近期罕见的2357亿元。

“股市又升啦！”突然的暴涨行情不由让人想起这久违的广告语，而7月5日，沪综指接近200点的阴跌似乎已成了过往云烟，尽管在当时一大批专家和机构曾惊呼“中期调整真的到来了”。

暴涨和暴跌都有无数个理由，也许是“不是我不明白，这世界变化快”，也许是许多人所深信的“利空出尽是利好”……

客观地说，利息税的减征对股市的影响是中性的。因为利息税只是个人所得税下的一项，其调整既没有影响银行的利息支付成本，也没有影响企业的贷款融资成本，它更多的只是心理层面的利空。

尽管加息是实实在在的利空，但由于中国一直坚守的低利率已经严重偏离了市场的均衡利率，许多地下钱庄的黑市利率甚至早已超过了20%，27个基点的微调对市场的影响也只能是挠痒痒，再加之此前加息对股市低开高走的正向激励作用，这个心理预期足以将加息利空踩在脚下。

从这个意义上讲，把加息和减征利息税引发的股市上涨总结为“利空出尽”是有失偏颇的，因为目前它们对股市并不构成真正的“利空”，既然不是利空何来出尽？“利空出尽说”只是机构诱多的一个借口而已。

如果我们把时间追溯到7月5日，这场5·30以来最大的暴跌是由于财政部明确了特别国债的发行方式。尽管财政部的表态是既不是向社会公众和金融机构直接发行，也不是直接向央行发行，不会对股市资金面有太大影响，但市场还是以大跌回应。

尽管中国实体经济一路高歌猛进，但仅有1450多家上市公司的中国股市是典型的“资金推动型”股市，资金不足则中国股市即有断奶之虞，这也是为何有人以开户数判断股市走势的原因之一。

对于目前的中国股市，什么才是真正的利空已经不言而喻，大机构账下的大资金才是市场的决定力量，散户只是抬轿子的主力，5·30以来的高位套牢想必已让许多人对此感同身受。

从这个角度来看，如果特别国债发行方式还未尘埃落定，那么这个悬在市场头顶上的达摩克利斯之剑，足以让中国股市畏惧不前，这几日的反弹也只不过是报复性的昙花一现。

如果我们放宽视野，近期出台的许多调控措施也足以震慑股市继续暴涨，比如出口退税下调、加征出口关税以及资源税，外管局对热钱流入流出的摸底排查等。

短暂的幸福会让我们忘记曾经旷日持久的伤痛，这是人的本性。但只有保持理智和克制的人才能真正在股市战役中最终取胜，贪婪和恐惧充盈于心的人充其量只会赢得一次无关紧要的战斗。

□魏恒(中国社科院工经所经济学博士)