行情或难以继续 沪指开打4000点保卫战

本周A股市场整体呈现冲高回落格局，市场观望气氛浓厚。两市股指周一高开高走，并留下向上跳空缺口。周三上证指数冲击历史高点未果，周五则在周末情结和利空预期的影响下，再度出现恐慌性跳水行情，盘中低点接近4000点关口。日K线同时击破5日、10日均线，市场信心受到重创。从周K线看，本周收出缩量中阴线，向上攻击动力明显不足。上证指数逐渐脱离今年3月以来的上升通道，高位整理迹象逐渐显现，后市沪指将展开4000点保卫战。

本周的市场热点中，以钾肥认沽为首的认沽证行情谢幕，显得非常突出。钾肥认沽昨日是最后一个交易日，这个本轮认沽证行情的龙头，最后一天非常“顽强”，收盘价并没有归零，以0.107元的价格终止了交易，相当于1284万元资金就此灰飞烟灭。

资金推动型行情难以继续

猪年以来，由于居民资金持续涌进股市，市场呈现出典型的资金推动型、散户型特征，低价股、题材股纷纷走出翻倍行情。资金面因素成为决定行情发展的关键因素，但本周的诸多信息表明，市场资金面变数显著增多。

影响后市资金面的因素主要有四点：一是下周起三一重工( 42.64,0.66,1.57%)等第一批股改公司的“大非”解禁规模扩大，意味着流通股票的供给将进入一个新阶段； 二是南京和宁波两家城商行联袂发行，拉开城商行大规模上市序幕，同时中石油、建行等大型企业回归计划逐步落实，显示下半年A股扩容步伐将大幅度加快；三是2006年下半年发行上市的工商银行( 5.04,-0.11,-2.14%)、中国银行( 5.09,-0.14,-2.68%)、大秦铁路( 15.90,-0.71,-4.27%)、中国国航( 10.42,-0.56,-5.10%)、广深铁路( 8.22,-0.46,-5.30%)等向战略投资者配售部分的一年限售期将陆续结束，预计将增加市值超过1000亿元；四是一些违规资金将撤离股市。近期银监会查处8家商业银行分支机构违规贷款流入房地产和股市，此举将促使部分违规资金从市场撤离。由此可见，后市资金需求急剧扩张，资金面压力不小。

本周两市总成交仅11090亿元，为近2个月的最低值，显示市场资金正逐渐谨慎，向上追高的意愿明显欠缺。同时，由于市场的活跃度和盈利效应是吸引外围资金进入的关键，如果短期行情走弱，对资金面的负反馈效应也将逐渐体现。数据显示，A股新增开户数已从5月28日的38.53万户滑落至目前的10万户左右。

短线热点青黄不接

同时，从本周市场热点看，A股市场的本轮资金推动型行情似已完结。虽然前半周蓝筹股努力维持着股指的强势，但随着近期持续走强的高送转板块在周三周四连续两天大面积跌停，市场人气遭受重创。与此同时，权证、封闭式基金市场则持续活跃。本周封闭式基金成交达310亿元，权证市场成交近3000亿元，两项合计成交相当于两市总成交的近30%，反映出部分短线资金对于A股后市持谨慎态度，而转战交易成本低、流动性较好的基金、权证市场。

由于这部分资金是市场中最活跃的一部分，它们的撤离也使得A股市场的活跃度持续降低，热点呈现青黄不接的局面。而从当前市场努力维持的蓝筹股热点看，大盘蓝筹股的走强不具备持续性，二线蓝筹近期涨幅也明显强于股指，面临回调的压力，而高成长的高送转板块则在近日遭遇大面积杀跌。在题材股得不到政策与资金面支持，蓝筹行情持续性不强的大环境里，市场在历史高点前选择顺势回调应是很自然的结果。周末效应以及对政策的预期再一次成为大跌的借口与催化剂。

以时间换空间蓄势整理

对于短期趋势，多位分析师均认为，上证指数后市仍将在在3400-4350点箱体内运行。银河证券研究中心陈健认为，本周收出了带上影线的周中阴，表明股指在逼近前期高点的敏感位置时，多头如急躁冒进将会遭到空头严厉打压。同时，从本轮牛市的股指运行轨迹看，从998点低点以来的三次调整都是以构筑大箱体来实现的，如2005年8月中旬到12月底在1150点附近的整理区间、2006年5月中旬到8月初在1500－1750点之间的整理区间、以及2007年年初到3月中旬以2550－3050点为主要波动范围的整理区间。估计此次也不会例外。自今年5月底以来，大盘事实上已形成了3400-4350点大箱体运行的格局。根据箱体理论，箱体上沿处将具有一定的压力作用，同时，从周四开始，两市的量能呈现出萎缩的态势，表明多空双方观望情绪较重，追高意愿淡薄。而没有量能配合，短期内大盘很难有效突破前期高点。

不过，分析师普遍认为，大盘不会出现大幅调整。陈健认为，4335点开始的调整到3404点为止幅度为22%，从空间上基本满足了中级调整要求，但由于时间还不到一个月，仍有蓄势整理的要求。因此，预计短期后市将以时间换空间，在一段时间内仍将继续在3400-4350点箱体内运行。