受海通证券借壳都市股份（600837）上市获证监会正式批准的影响，昨日券商板块整体走强。市场人士指出，券商借壳破冰，传递了监管层将积极扶持优质券商通过上市做大做强的政策导向，为优质证券公司跨入资本市场铺平了道路，同时，也为实质性参股券商的上市公司提供了内在价值放大的机会。

相关公司业绩飙升

专家介绍，券商上市后，其股东所持的股权便能按“市盈率”放大。以海通证券为例，目前参股该公司的有：民生银行、百联股份、兰生股份、东方明珠、申能股份、世贸股份、东方创业、厦门国贸、浦东金桥和大众交通等。在上述十家参股上市公司中，综合其股本总额及持有海通证券比例，按照每股拥有海通证券权益来计算，兰生股份、百联股份与东方创业就成了大赢家。

兰生股份股本总额为28043万股，公司持有海通证券3.35%的股份，合计29237万股，按照1股海通股份换0.347股都市股份比例折算，相当于持有上市后的海通证券约10145万股，按照券商分析师预测的海通证券上市后最低股价10元计算，公司这部分股权价值约10.145亿元，这也将大幅提升兰生股份的内在价值。按照相同的计算方式，百联股份与东方创业持有的海通证券股权，也会大幅提升公司内在价值。

同样，辽宁成大和吉林敖东持有的广发证券股权，也几乎成了“硬通货”，它们分别持有广发证券27.31%和27.14%的股权。按照新会计原则，一家企业持有另一家企业20％股权即可采用权益法，即不管被投资企业是否分红，也无需出售被投资企业股份，就可按投资比例计算收益。

2006年年报显示，辽宁成大实现净利润47008万元（每股0.941元），增长440％，主要原因就是投资广发证券收益大增，其来自广发的投资收益约为3.5亿元，占到全部投资收益（约3.62亿元）的97％。今年一季报公司净利润41259万元（每股0.828元，10送8除权后为0.46元），增长1500％，报告期投资收益4.05亿元。如果我们也按97％的比例，可以大致计算出来自广发证券的收益为3.93亿元。

不过，会计专家也提醒，参股券商的上市公司，如果持股比例较低，不能按照权益法计算收益，同时尚未取得二级市场的流通权，那么业绩增厚的空间就非常有限。

根据新会计准则的规定，金融工具在初始确认时应划分为以下四种类型：（一）以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产，包括交易性金融资产和指定为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产；（二）持有至到期投资；（三）贷款和应收款项；（四）可供出售金融资产。其中，只有第一类会对损益产生影响，而其他类型则只对资本公积产生影响。而券商上市后，持股比例较低的上市公司也只有出售了该股权，才能确认收益。因此，对多数参股公司的业绩提升影响不大。

出售完成资产变现

业内专家指出，参股券商上市公司的获利，除了按权益法计算收益外，还可以在券商上市后，将股权作为可供交易的金融资产，在二级市场上出售，以获得巨大的资产增值。

参股中信证券的上市公司，不少便把减持其股权当成了“摇钱树”。去年以来，中信证券的收盘价由2006年1月4日的5.24元，涨至目前的60元左右，累计涨幅已超过10倍，参股公司在出售其股权后获利相当丰厚。

数据显示，雅戈尔减持部分中信证券股权导致一季度业绩大增。2007年2月，公司减持了3012.14万股中信证券股权，平均价格在37－38元左右，累计税后收益约7.3亿，每股收益由此增厚约0.41元。

此外，包括长城开发、中信国安、扬子石化、两面针也先后因持有中信证券而分享到了证券业的红包。长城开发从今年1月4日开始逐渐减持中信证券股票,已累计出售所持中信证券1157.81万股。实现投资收益约4.01亿元。