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股市震荡凸显转债避险功能 新发转债成“香饽饽”
中国发展门户网 www.chinagate.com.cn  2007 年 06 月 08 日 
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年初以来,大盘的持续上涨使转债市场爆发了大规模赎回潮;但近期股市的暴跌着实让投资者见识了转债的避险特性。业内人士认为,股市目前正步入高位震荡阶段,转债品种因为具备“牛市进可攻、熊市退可守”的投资属性,是稳健投资者的“避风港”。转债发行也有望迎来一个相对有利的市场环境。

今年以来,沪综指涨幅为45.42%,深成指涨幅为91%。但目前大多数发行转债的上市公司,将赎回条款定为正股价在连续30个交易日中至少有20个交易日不低于转股价格的130%。今年以来,两市逾九成股票涨幅超过三成;而许多发行转债的上市公司股价更是涨幅惊人,这为上市公司强制赎回提供了可能。根据统计,今年以来,触发赎回条款的公司大多选择了执行强制赎回。股市的持续上涨在不断“消灭”低价股的同时,也“消灭”了大量可转债。

上周出现的股市暴跌让一些转债的持有人着实庆幸了一回。相对于正股20%左右的平均跌幅,交易中的14只转债的平均下跌幅度仅为5.51%。从近两个交易日的整体表现看,转债的走势仍旧强于其标的正股的走势。业内人士认为,在近期大盘震荡加剧的背景下,购买可转债是一种很好的避险品种。

“尽管经历了一番大跌的洗礼,当前的转债市场整体依然处于强股性、弱债性局面”,一位券商的研究员表示,目前流通的转债纯债溢价率在120%-150%左右徘徊,债性保护在牛市行情中已消失殆尽。

近期转债市场的跌幅明显低于正股,其主要原因是转债持有人较为集中,弱流动性导致其价格变化明显滞后。

鉴于老券债性不强,且频频面临强制赎回的风险;关注新债,减仓老债或适机转股成为机构后市转债操作中几乎一致的看法。在这种思路的指导下,一些新发行转债格外受到投资者关注。上月25日,澄星转债一上市即以141.94元的收盘价刷新了本年度转债首日涨幅的新高。此外,在一级市场,资金对转债的追捧也接近狂热。在一级市场打新股资金高达1.5万亿之时,可转债网上申购中签率也急剧下降。5月14日发行的锡业股份6.5亿可转债,网上发行数量为3.01821亿,中签率为0.278%。而2月发行韶钢松山1.538亿转债,网上发行数量为12531.9万元,中签率为0.947%。最新发行的则是澄星股份,网上发行的转债为173307手,占发行总量的9.39%,中签率为0.28%。

可以说,是赎回潮使这些新发转债成了稀缺投资品。业内人士表示,这些转债债性保护较好,另外存续期长、距进入转股期有一定时间也增加了转债投资的安全性,适合投资者长期持有以优化资产组合配置。另外,转债市场的不断萎缩也促使管理层鼓励新的公司采用转债、可分离交易债等发行方式融资以扩充市场,因此承销机构也会把转债作为下半年业务的重头戏。另外,在转债品种逐渐减少之时,上市公司等待发行转债的队伍却有变长迹象。据不完全统计,目前,两市约30家上市公司拟发行转债,其中唐钢、深高速、日照港、赣粤高速、中信国安等公司的分离交易可转债正在等待发行。(记者黄宪奇)

来源: 中国证券报

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