由于失真小，难操纵，越来越多的投资者开始关注沪深300指数，将其看作观测“大盘”风向的重要指标。

综指存在虚假繁荣

就指数表现而言，沪深300指数近期要明显弱于上证综指。2006年10月下旬起，沪深两市大盘股启动全线上涨行情，沪深指数频创新高。2006年12月份，上证综指上涨27.45%，沪深300指数上涨19.06%，但是，上证综指表现优异主要得益于大盘股的超常发挥：工商银行、中国银行和中国石化等大盘蓝筹股去年12月份涨幅分别达62.73%、49.18%和14.29%。因此，许多投资者和专家指出，上证综指存在虚假繁荣，已难以真实反映我国股票市场的情况。

上证综指于1991年7月15日正式发布，涵盖沪市所有上市公司，采用总股本加权的计算方法，在我国A股市场实际流通股比例普遍很低的背景下，很容易造成指数的失真。以工商银行为例，目前，工商银行在上证综指中占有20%以上的权重，而其自由流通股本占A股总股本的比例不足2%。据测算，在2006年1月11日至2007年1月11日的一年中，总股本加权使指数虚增超过20%，近500点。同时，新股上市首日即计入指数更是推高了股指虚涨。对比香港市场，恒生指数也是以总股本加权计算的指数，其自由流通股本占计入指数股本比例高达84.91%，而上证综指中这一比例仅为20.8%。近日，上海证券交易所修改规定，在新股上市10个交易日后再计入上证综指，将部分修正以上失真。

沪深300晴雨表作用

专家指出，与上证综指不同，沪深300指数涵盖沪深两市盈利能力强、规模大、流动性好的300只个股，采用自由流通量加权、分级靠档等先进技术进行编制，编制方法更科学，更能够真实地反映我国股票市场的状况，发挥宏观经济“晴雨表”的作用。同时，由于市值覆盖率高，权重分散，也使得沪深300指数具备良好的抗操纵性。

据了解，已有相当一批机构投资者开始关注沪深300指数，将视为考察市场总体运行状态的重要指针，或是将其与上证指数进行对比研究。今后，随着更多大盘股加入A股市场，上证综指失真程度可能加剧，加上以沪深300指数作为标的物的股指期货的推出，沪深300指数有望取代上证综指，成为投资者观察市场总体运行状态的首选标杆。

沪深300指数优越性

代表性广流动性强

沪深300指数具有广泛的代表性和良好的流动性。沪深300样本股的主营业务收入和净利润占沪深上市公司总额的72.09%和85.44%，2005年和2006年沪深300指数成份股分红超过市场分红总额的80%，具有良好的盈利能力代表性；沪深300指数市值覆盖率高，占A股市场总市值的77%，覆盖了证监会所划分的全部13个行业，总市值的行业偏离度仅为3.3%，具有良好的行业代表性。从指数成交情况来看，2006年，沪深300指数日均成交金额为201.9亿元，占同期A股市场日均成交金额的54.5%，每只成份股日均成交金额为6729万元，远高于同期市场每只A股日均成交金额3106万元，这表明沪深300指数具有良好的流动性。(李岩)

抗操纵性良好

沪深300指数的编制方法和权重分布情况都使得沪深300指数具备了良好的抗操纵性。沪深300指数采用自由流通量加权，分级靠档等先进技术进行编制，在股改和非流通的处理规则方面有效缓解了“小非”、“大非”解禁对指数造成的冲击，也有效规避了利用权重股对指数进行杠杆操纵可能。举例来看，假定指数中只有前5大权重股股价变化，其他股价保持不变时，拉动上证综指上涨10%需要419亿资金，而拉动沪深300指数涨10%则需要1987亿资金，是前者的近5倍。同时，沪深300指数主要成份股权重比较分散，以2007年1月11日的统计数据来看，招商银行在沪深300指数中权重最大，为4.14%，远低于香港恒生指数中汇丰银行25%的权重，且沪深300指数中前10大权重股累计权重为26.16%，前20家大权重股累计权重为39.21%。(作者：李岩）