本周大盘整体呈现振荡扬升之势。全周大盘不但再拉大阳，而且一举突破历史高点2245.43点。周五大盘已经见到2270点。本周一两只大银行力挽狂澜做出上突，周二更是再接再厉继续大涨。在其鼓舞下，周三、周四、周五其他板块，诸如房地产、机械装备、消费食品、软件、有色金属等等有基本面配合的板块强势再现，纷纷创出新高。尤其是保利地产强力站上40元大关，使得市场做多热情被进一步激发。市场呈现一派百花齐放，百舸争流的喜人景象。最终，两市双双迎来大阳。

从资金面上看，新基金畅销，股民变基民的热潮来看，场外资金相当充足。统计数据显示，今年10月份，沪深两市投资者新增开户总数16540户，其中新开A股账户11198户。11 月Ａ股新增开户数差不多是10月的两倍，而基金新增开户数则几乎是10月份的三倍。与此同时，数只新发基金在11 月扎堆发行。数据统计显示，共有长信增利动态策略、国投瑞银创新动力、融通动力先锋等共17只基金在11月结束募集，规模在800 亿以上。而也在这一阶段，市场的成交量出现同步放大，11月1日到11月30日，沪市共成交6883.78亿元，22个交易日日均成交312.9亿元。有数据显示，短短的两个月时间，新成立的开放式偏股基金规模就达到了896.5亿份，再加上已经发行结束的工银瑞信稳健和申万巴黎新经济基金，待建仓新基金规模突破1000亿大关已成定局。这一规模明显超过了2004 年4—5 月份的670 亿元和今年5—6 月份的744 亿元两大高峰时期，基金业8年来规模最大的建仓行动已经开始。如果按目前国内股市总流通市值2万亿左右计算，1000多亿元新发基金即使建仓60％，也将占到股市总流通市值的3％左右，并必将对股市产生巨大影响。

因为偏股型基金是目前市场新资金的主要供给者，尽管基金因临近年底面临集中分红而有套现的要求，但新成立的基金有望缓解这种资金压力：日前有多只基金的发行募集规模超过百亿元，特别是嘉实策略增长基金单日募集规模更是达到惊人的400亿元，而根据嘉实策略增长基金之前的公告，该400亿元规模基金将在30 个工作日内完成建仓。正是由于新基金将陆续建仓，任何一次大的调整都有可能成为它们的介入机会，因此大盘发生长时间大规模调整的概率并不大。不管是在游资大幅炒作后出现价值回归的股票身上，还是从近期大受资金追捧的成长股身上都可以看出，目前主流资金的投资依然是以价值成长股为主。而从近期基金发行速度来看，数以千亿计的新基金正在谋求低位建仓。调整完成的地产股成为其目标也是有理有据，对于一些股价仍然处于底部区域，业绩较为出色的地产品种，仍将受到众多新基金的哄抢。

同时，由于人民币的持续稳步地升值，我国经济未来仍然保持较高的速度增长，国内外机构纷纷看好A股市场，各种资金蜂拥进场。周一（12月11日）是中国加入世贸组织5周年的日子，同时，中国银行业也要全面履行对外开放的承诺，结束5年的过渡期。《外资银行管理条例》及其《实施细则》的修订也都及时出台，使得我国能够全面兑现承诺，也加快了进一步对外开放的步伐。虽然外资银行的进入会给我国银行业带来压力，不过从整个经济发展的趋势来看，对于我国经济发展依然是个利好因素。从本周开始外资银行在中国境内从事人民币业务的地域和客户限制将全部取消，中国入市承诺的金融业全面开放已经到来。对此，部分投资者可能会担心是否全面开放将给中国银行业以打击。从管理层角度来看，对于外资银行管理层要求其存贷率的调整，这也是在给国内银行业再一次喘息与调整的机会，一个平等竞争的机会，从而可以看出管理层对银行业提供着尽可能的扶持。其次，近五年中是中国银行业快速发展的阶段，国有商业银行通过股改、上市融资来扩大自身规模，以规模化抵御外资银行的风险。同时，近阶段银行坏账率也在保持持续降低的趋势，说明银行体系内部也在加强风险监控，提高银行本身的抗风险能力。随着银行的上市，资本充足率进一步提升，抗风险能力的不断加强，相信在此时人民币业务的开放应该不会对银行业有太大的震动。相反随着外资银行的介入，加快了银行扩大规模的需求，建行、农行、交行等存在相继上市的预期，从而今年是“银行年”，明年仍然不会摆脱机构“看好”银行业的预期，由此，在机构的持续关注中，二级市场的银行板块仍然存在着较大的机会。

今年以来,金融板块总是在大盘最紧急的关口救险，其对于大盘护盘作用明显。虽然有新基金建仓的事实，不过更多的是机构对于这些金融板块的筹码锁定。该板块依然值得长期关注。从短期市场的运行看，工商银行和中国银行短期强势上攻，是股指不断上行的主要动力。工商银行近两个交易日合计成交40亿元，对上证指数的贡献约50点，而通过40亿元的成交却撬动总市值高达57000亿元的上证指数大涨近6%，这种杠杆效应已经非常突出。正是因为工商银行、中国银行等超级大盘股突出的权重地位，在未来股指期货推出后掌握大量筹码的机构投资者可以通过这些权重股的指数带动效应与指数涨跌之间套利，也就是说，机构投资者之所以敢于在目前高位介入这些已经大幅炒高的权重股，从理论上讲，未来可以通过股指期货的套利锁定目前的盈利，比如在卖出这些权重股的同时可以卖空股指期货套利，因此在股指期货推出之前，这些大盘权重股还将被机构资金继续炒高，进一步体现其权重溢价。

近期大盘巨幅震荡，但有色金属板块走势却十分坚挺，其中贵研铂业在经过连续3天冲击涨停之后，其股价在短期内已轻松翻番，而金瑞矿业更是连封两个涨停，并带动了南山铝业、焦作万方、山东黄金等有色金属板块的连续上攻。目前已经进入12月份，上市公司将陆续披露年度业绩预增预减公告，因此上市公司的业绩和成长性对股价走势的影响将逐渐明显，市场的炒做重心也将逐渐从题材概念向公司基本面业绩转移。而目前两市共有有色金属股30多只，该板块的整体市场定位并不高，其中有半数个股的动态市盈率在20倍之下。其中，多家公司如云南铜业、中金岭南等都发布了业绩大幅增长的公告，显示出有色金属板块兼具绩优和成长性，将成为后市该板块反复走强的动力来源。同时，随着近期美元的持续走低，短期也迎来走强的契机，其中贵研铂业、云铝股份等近期放量走强，而且整个板块的表现也明显强于大盘，后市可给予重点关注。

随着市场规模不断发展壮大，中国股市的抗风险能力也大大增强。加上宏观经济形势，政策措施和交易制度，以及上市公司的经营状况等因素将极大地推动中长期牛市持续健康发展，最近两个月大盘累计涨幅较大，但主要是基于三季报业绩超预期增长所致。统计显示，上市公司一季报、中报、三季度报净利润同比分别增长－13%、7.5%、21%，其中第三季度上市公司净利润同比增长43%。可见，目前二千点并未出现可能引起金融风险、令管理层担忧的股市泡沫；第三，推动近两个月以来大盘上涨的主要是一些大盘蓝筹股，且多是一些基金等长线投资资金。统计显示，最近一个多月以来，工行、中行、中石化三大权重股的大涨对上证指数的贡献高达240点，加上招行等其它银行股，对指数的贡献超过300点。 

但是从短线行情上看，大盘股指在历史高点放天量大幅震荡，往往预示着短线行情开始转弱。随着大盘开始技术走弱，短线惯性杀跌动能仍相当大，不过从中线来看，目前市场基础并没有改变，市场资金面仍相当充沛，大盘快速杀跌之后短线还将有反复。从盘面看，近几日的炒作重点已经进入了纯粹的资金推动型。股价已经完全不能用市盈率、市净率来衡量了。另外，相当多银行地产股经过大幅炒作后是否还有估值优势也是值得怀疑的，从而导致大盘出现震荡调整。针对目前的行情，由于各个市场目前均到达一个明显的阻力位(沪综指和深成指目前已经接近历史高点)，多空分歧则会随着股指的震荡逐步加大。从技术形态上看，当沪综指突破历史高点之后，市场人士将对中国股市步入牛市达成一致共识，目前所面临的关键问题是新高之后的投资策略，本轮牛市截止到目前依然走的很稳健，市场创出历史高点后，投资者并没有出现明显的亢奋和恐慌情绪，当然这与整个市场环境有着很大的关系，目前市场的平均股价、市盈率等各项指标都不能与5年前的2200点相比较。长期看，市场有着很大的发展空间。短期市场在历史高位附近或有反复，中期上升趋势虽没有改变迹象，但股指连续经过数周的上扬，已经积累了不小的涨幅，部分被炒高的股票有着一定的调整压力。技术形态上看，本轮上升行情中短期技术指标仍没有发出明显的顶背离信号，但沪综指自从1541点以来的这波上升段，形态上已经发展到中后期阶段，需要投资者在做多的同时保持一份谨慎。(野村证券/贾健)