本周多空双方在7000位置展开了激烈的争夺，最终还是空方取得了胜利，LME三月期综合铜被压制在7000美元/吨之下，目前为6900美元/吨。本周市场成交比较清淡，投资者对于铜市渐失兴趣。沪铜本周走势以下跌为主，主力0702合约周一开于65260元/吨，周五收于63920元/吨，累计跌幅达1070点。目前铜价格趋高对于基金的吸引力明显不足，年底虽然仍有劳资谈判，不过持续上升的库存与较差的现货消费，使得这些题材的炒作对于铜价没有太大影响。期铜疲弱的走势已经表现出铜目前的状况，一是基本面不及其它金属强劲，而是基金对其参与的兴趣并不高，相信目前基金想对于基本金属的买入方案中，铜的比重已经大大降低。目前铜市场的供应过剩压力主要来自美国市场，由于美国房屋市场疲软，导致铜消费下降，使得过剩的铜回流到交割库中。库存的回增直接改变了铜市场的升贴水结构，对于铜价产生压力。国内期铜现货升水也在不断下降，这也说明了目前现货并不支持期铜价格。此外，最新的库存报告显示本周沪铜库存增加4863吨至27594吨，这也与最近一段疲软的走势相符合，如果基本需求得不到改善的话，铜价还会下行。预计沪铜还会是一个震荡偏空的走势。

本周郑麦欲扬乏力，期价再下一城。近日80万吨今夏按最低收购价收储的小麦通过郑州、安徽等地的粮食批发市场拍出；此次拍卖距离上次11月30日110万吨的小麦拍卖仅仅相隔6天，这也是今年国储进行的第四次小麦竞拍。如此频繁且大量地拍卖小麦足见政府在平抑物价方面的坚定和果断。这挫伤了农产品市场做多的积极性，打击市场投机力量推高期价的信心，令市场看涨的热情迅速降温。受其影响，农产品市场被有效抑制。场外资金不敢轻易介入，场内资金也有部分流出。CBOT小麦也从反弹高点回落，归因于在市场对小麦出口贸易不活跃担忧，大量的基金清算活动给市场带来沉重压力。本年度世界范围内小麦供应紧张是个现实。短期农产品的整体调整以及国储粮的连续拍卖令郑麦市场承压，短期内郑麦期价仍将以弱势震荡为主。但笔者仍坚持农产品整体性牛市来临的观点，而目前全球市场供应紧张、需求旺盛的格局是我们的主要依据。随着最低收购价小麦拍卖进程的加快，国内小麦供应紧张状况已经明显缓解，小麦进厂收购价格开始呈现止涨趋稳的态势，但收储企业小麦出库报价仍呈稳中上涨的态势。有关拍卖的最新消息表明，郑州30万吨最低收购价小麦竞价销售交易会顺利结束，最高成交价1590，最低成交价1400，平均成交价1500.6，成交率80.5%。目前基本面相对中性，小麦价格也已处于相对合理区间，如果其他农产品期货品种能够上涨的话，小麦止跌上涨的可能非常大。

本周CBOT经历了一个回落调整的时期，由于月末将至和节日效应基金买盘缺乏兴趣使得本周盘面疲软。经过了本周前几天大幅回挫27美分之后，周四CBOT玉米期货市场在基金买盘以及轻微技术买盘的推动下走出反弹行情，期价全天大部分时间稳步上行、最终收于日内高点附近、各合约涨幅在4 1/2-6 1/2美分之间。经过近几天的大幅下跌之后玉米市场短期已处于超卖状况，当今天早些时候卖盘出现枯竭，期价即开始反弹。少量基金买盘还引发了轻微技术买盘兴趣，一些交易商在调整手上头寸。周四盘前美国农业部公布的一周出口销售报告显示，截止11月30日(周四)一周的美玉米净出口销售量为81.27万吨，处于分析师预测的80-100万吨区间下限。下周一早晨，美国农业部将公布新月度供需报告。分析师表示，这份报告数据估计不会有什么变化，市场很快就将开始进入假期交易模式，从现在直到年末基金很可能会停止他们的投机活动，期价也将进震荡整理走势。大连玉米在上周出现大幅回落后，本周基本维持在相对低位振荡整理。从本周的走势来看期价有止跌企稳的迹象，底部支撑明显，低位买盘兴趣也比较浓厚。主力0705合约从上周的95万手的持仓，下降到本周的92万手，而0709合约却增仓4万多手，有换月迹象。由于期价处于整理行情所以成交量远远没有前两周来的大仅为1976564手。现货方面北方个港口装船价依旧保持坚挺，大连二等玉米价格维持在1480－1500之间。预计后市由于更多的新玉米的上市期价仍就会维持振荡偏空的格局。但是长线玉米依旧看涨。

美豆本周深幅回落，而本周黑龙江大豆现货价格稳中走低，农户和贸易商因担忧价格进一步下跌，开始销售大豆，导致目前供应增加的利空因素使本周连豆各合约亦呈现大幅下跌的态势，主力合约A0705周一大幅跳低开盘，周二继续下行，周三至周五反复整理，本周豆油各合约亦稳步回落， A0705合约全周成交明显萎缩，持仓量大幅减少，A0705本周最高2865，最低2803，报收2826，总持仓206400手，Y0705最高6730 ，最低6512，报收6578，总持仓42530手。本周南美种植天气良好，播种进度等利空数据预期和黑龙江大豆现货价格稳中走低，农户和贸易商因担忧价格进一步下跌，开始销售大豆成为影响连豆市场走势的关建要素：本周巴西多数地区、阿根廷获得有利降雨,未来几天巴西、阿根廷多数地区都将出现降雨，气温适宜，作物生长条件保持理想。国内方面，周一黑龙江省大豆价格稳中走低，农户和贸易商因担忧价格进一步下跌，开始销售大豆，导致目前供应增加，但在本周后半段，黑龙江省大豆价格保持稳定，近期国内大豆现货市场总体进入调整期，价格纷纷回落，豆粕价格亦走低，但由于近期国内大豆现货存量有限,各地收购成交仍不甚理想，预计近期大豆现货价格难有明显波动。豆粕方面，本周国内豆粕现货市场稳中下探，油厂报价稳中下跌，部分地区实际成交价已跌至2200元/吨以下，总体看各油厂压力依然较大，目前豆油价格比较看好。豆油方面，近期随着国内豆油价格的不断上涨，进口豆油装船量也不断增加，到港量也成上升趋势。从技术角度看，本周大豆的期价呈现深幅回落的走势,成交较上周大幅萎缩,豆油期价亦呈现大幅回落整理走势，A0705周线收出带下影线的回落整理阴线，豆价下破5周均线，周线形态一改单边上行格局深幅回调，目前A0705期价在前期的平台整理压力区域3000元/吨遇到了较大的空头抛压，日线的短期双头形态已构筑完毕，虽然A0705周K线的中期均线系统仍呈多头排列状态，但主力多头本周持续大幅平仓使豆价短期内上升动力明显的缺失，目前国内大豆现货价相对于进口大豆价格并无明显的价格优势，预计下周连豆仍有下探可能。

本周沪胶扭转了上周的下探走势，期价在震荡中不断上行，再次站上18000。很长时间以来，一直受到遏制的多头得到了新鲜血液补充，表现出了强烈的上攻欲望，这可以从周二期价一分钟涨幅超过400点中看出来，部分空单出现止损。但尚未撼动主空阵营，成交量维持在较高水准，多空争夺仍很激烈。TOCOM橡胶也在逢低买盘和空头回补下上涨，突破了200日元整数位。引发此次上涨有国内外产区旺季压力逐渐减轻、企业年底补库等因素，但直接因素来自于产胶国集团的一些护市表态，特别是印尼官方宣布明年产量和出口均将减少10%提供了上升动力，并促使部分投机资金买入。此外整个商品市场牛市氛围未退，贵金属走势良好，原油也稳定在相对高位，增强了多方的信心。产胶旺季带来的局部过剩压力已近尾声，接下来市场应该会着重关注消费的表现，到目前为止，没有证据表明消费会改变增加的势头。因此可以对后市表示乐观。当然，目前国内外库存压力是个现实，现货价格还较低，这会给期价带来拖累。日本和中国两大消费国库存充足。市场还需要一段时间来进行消化，并借此扭转利空的气氛。所以我们认为现阶段将是震荡和有限度的推高价格的过程。更大幅度的上涨可以寄希望于明年初产胶停止，消耗库存的时候。从海关数据看：我国在胶价高昂时进口量最大，并导致了毁约和保税区仓库出现大量库存；而胶价深幅回落时则大幅萎缩。显然这种情况是令人遗憾的。目前我国进口商的采购又呈现低迷，一些贸易商认为当前的显性库存需要经过一个释放过程，所以还在等待进一步的回落，他们相信15000元/吨是一个阶段性的购买点。（首创期货/朱杰）