日胶本周冲高回落，周五，日胶大幅下跌，向下突破。从周K线看，本周日胶收一根带有长上影线的小阳线。本周日胶收盘价较上周收高2.52%。本周沪胶涨停开始，跌停落幕：前半周受能源期货和贵金属期货走势推动，空头回补和技术买盘出现，胶价上涨，周一还以涨停报收；由于得不到供求改善这一现货面支持，胶价在下半周回落，周末价格甚至多次触及跌停。成交在周二放出天量，其它交易日也保持着活跃的交投，多空分歧依旧尖锐。持仓整体稳定增加。本周沪胶3月反弹无力，遇阻回落。本周以16705开盘，最高18110，最低16605，收盘17160。持仓量和成交量继续大幅增加。从盘面看：本周沪胶3月前半周在日胶大幅反弹的带动下大幅上涨，但是，在18000附近遇阻回落，周五低开低走，大幅下跌至跌停收盘。成交量和持仓量继续放大。产胶国和国际橡胶联营公司(IRCo)都对胶价下跌表示了担忧，投机资金因此开始了谨慎吸筹的举动，但很显然这种举动还缺乏延续性。近期库存压力与技术反弹要求的拉锯过程还会延续，期价可能在震荡中艰难上移。在库存消耗得到数据的证实后，胶价负担才能有效减轻，形成较大幅度的上涨。美元因素也是值得重视的，如果美元连续大跌，那么各类基金将会对资产组合进行调整，并影响到包括天胶的商品市场。本周，上期所库存周报显示：本周天然橡胶仓单库存增加870吨至35220吨，可交割库存增加3870吨至63245吨。本周泰国供应状况良好，打压期价。本周海南农垦的竞价气氛一直都显得十分冷清，成交量稀少。

本周LME三月期综合铜在7000-7200美元/吨区间震荡，LME市场的不确定性及缺乏利多因素的刺激，使整个市场交投清淡，在窄幅区间内振荡盘整，市场气氛压抑。沪铜市场随伦铜波动，主力0701合约周一于67200元/吨开盘，周五收于65520元/吨，整周呈弱势震荡格局，成交清淡。基本面上比较疲软，首先，美国房屋销售数据持续疲弱，美圆贬值势头加剧且对国际金融市场的负面影响开始显现，这不是美国GDP修正数据短期利好所能扭转的,也意味着市场信心的恢复难度较大。其次，期铜市场基本面也由缺口转为过剩，这已为ICSG等几个权威机构的数据所印证，也是伦铜市场短期罢工等题材再难以激起市场有效做多热情的一个主要原因。此外，LME期铜库存近一个多月来由12万吨水平快速攀升至16万吨，一直高挺的LME期铜现货升水也已维持一个月的贴水状态，且达到了40美金的深贴水状态，这显示外盘现货已难对期铜价格构成支撑，也意味着前期靠现货强势拉动期铜走强的基础已不复存在。最后，中国因素恐难以持续对外盘市场构成支撑。不能否认，此次铜价的反弹动力主要来自于中国低库存及现货升水的拉动，也意味着中国精铜进口需求趋于上升，这一方面从十月份的数据可以看出，另一方面，从近期上海现货进口出现盈利，以及LME亚洲仓库铜库存持续下降可以推断。但我们需要判断的是，中国进口需求的上升将会在多大程度上撬动持续过剩的全球铜市场。目前看到的情况是，伦铜反弹至7250美金一线受阻跌回7000美金一线且减仓约3000手，而上海铜市场近两日现货升水也出现小幅回落。如果短时间内此种疲弱状况无法改变，则铜价反弹将难以持续，铜价将再次下探。

本周CBOT小麦探底回升，市场认为在近期跌势过后市场应该反弹，最近消息面清淡，因此此时出现的任何消息都能推高价格，跟进基金和投机性买盘继续出现在盘面。郑麦则不断下行。本次下跌的主要原因有两个：一是修整技术指标；二是连续拍卖的冲击。27日郑州和合肥的国家粮食交易中心再次举行竞卖会，90.97万吨最低收购价小麦和2.26万吨中央储备进口小麦被售出，其中最低收购价小麦销售均价约为1516元/吨，略高于上次的1500元。由于近期小麦拍卖活动频繁，致使国内小麦回落气氛浓厚，但在经过连续几天的下跌后下跌动能已经大大减弱，后市有望回稳。纵观市场，全球小麦供应减少需求加大，我国小麦出口量加大，导致国内市场可售余粮减少等利多对麦价支撑意味明显，预计小麦的下跌空间有限，短期内在1740一线有一定的支撑。

本周由于基金进一步减持多头头寸及南美种植天气良好，播种进度、种植面积有利空数据预期及对市场形成一定的利空作用,美豆本周先扬后抑，而虽然周末黑龙江的降雪降温天气将进一步刺激厂商大豆现货价格上调,但农业部近日发出紧急通知严防韩国疫情传入的诸多利空因素使本周连豆各合约呈现先扬后抑的走势，主力合约A0705周一跳高反弹，周二至周五回落整理，本周豆油各合约期价小幅上探， A0705合约全周成交明显萎缩，持仓量大幅减少，A0705本周最高2980，最低2870，报收2890，总持仓224318手，Y0705最高6860 ，最低6518，报收6668，总持仓41830手。豆粕方面，本周国内豆粕现货市场稳中回调，油厂报价稳中略跌，部分报价稳定，实际成交价也可能暗降，也有地区实行议价成交，成交普遍不太好，但目前有油厂仍有大量合同在执行，库存压力不大，价格较坚挺，而南方地区油厂库存压力相对较大，粕价出现走低，从目前的市场状况来看，供应方面较为充裕，需求尚可，但没有明显利好支持，而且部分饲料厂和经销商备货已到12月中旬，近几天豆粕价格平稳或回落，在买涨不买跌的心理影响下，市场成交比较清淡，不排除一些地区为刺激成交而放低价格。预计下周国内粕价将以平稳振荡回调为主。油方面，本周国内一级豆油大豆现货报价在7800-8000元/吨左右，伴随大豆价格的回落，国内各地豆油价格保持平稳，总体成交情况一般，成交情况不好，市场贸易商一级豆油出货较低，目前美洲和欧洲地区的对生物燃油的需求的增长直接刺激了国际豆油工业需求的增长和国家有意有步骤地开展生物燃油计划加速了油脂需求的增长的格局使豆油价格短期内仍将保持强势上行的态势。从技术角度看，本周大豆的期价仍维持强势整理走势,成交较上周明显萎缩,豆油期价亦呈现上探回落整理走势，A0705周线收出带下影线的探高阴线，豆价周线形态仍未改单边上行格局，周一A0705合约期价上触前期的平台整理压力区域3000元/吨未果后深幅回落,目前A0705周K线的多重均线仍呈多头排列状态，但日线的短期双头形态已在构筑之中,由于多周的连续上行，A705周线指标已徘徊于超买区域，在部分多头获利平仓盘离场的情况下,预计下周连豆期价将以强势整理为主。

本周美棉振荡上行，郑棉区域波动，终盘主力合约CF705周跌35元至14185元。从基本面上看，目前随着籽棉价格的持续小幅上涨，山东棉花企业的收购成本已经出现较大回升，目前高青县37%以上衣分的3级籽棉价格达到了2.75元/斤左右，加工成328级皮棉的成本在12400元/吨上下，也就是说，利润空间已经大大缩水，这让不少中间商采购皮棉的积极性大大受挫。当前国内棉花价格平稳运行，纺织企业表示认可，相比较8、9月份的棉价，纺织企业单位利润明显增加。在小幅看涨12月棉花价格的预期下，多数纺织企业棉花库存小幅增加，但仍有少数企业棉花库存仍控制在地量水平。综上所述，供需平衡，棉价仍将维持区域波动平衡走势。从盘面上看，郑棉市场交投较为清淡，其主力合约CF705呈缩量增仓格局。从K线图上看，其主力合约CF705终盘时收了根带上下影线的阳线，受20日均线支撑较为明显，场内观望气氛较浓厚。均线系统有修复的需求。其MACD指标渐趋于走好，KDJ指标呈三线向下收拢状。预计后市震荡整理的可能性较大，投资者应密切关注14000整数关口的指标。（首创期货/朱杰）