工行A、H股IPO将在本月下旬开始接受聆讯和“过会”。据知情人士介绍，在此之前，工行及承销团需解决三个谜题：A股和H股的分配比例；弥合两种股份上市程序差异；汇金及财政部所持股份界定。

知情人士表示，工行上市事宜已经过管理层内部认可，上述三个问题其实都是“政策问题”。

在中行“H+A”发行后，监管层曾希望工行适当提高A股发行比例。当时，工行拟定新发A股变为不超过发行后总股本的5%，H股不超过总股本的15%。但随中行A股价格持续低迷，部分承销商提出在两种股份之间建立回拨机制，根据认购及申购情况，将适当的一种新股拨给认购较踊跃的市场。这种变通亦遭遇港交所的政策障碍。根据港交所的规定，聆讯时上市公司必须说明H股发行数量。工行及承销团早早进行初步推介的目的，便是想根据市场反馈，尽早敲定两种股份分配比例。据了解，最新情况是，新发A股预计为170亿股，而不再是200亿股。

谜题之二是信息披露的不同。知情人士透露，A股IPO前工行须要向投资者发表分析报告，披露上市集资对盈利的影响及写明预期上市后的合理价格范围。但按照港交所的规定，IPO前不允许披露招股书未涉及的资料，同时也不可预计对公司盈利的影响。目前，工行已提请监管机构豁免一些信息披露方面的规定，两地监管部门至今未做出回应。

谜题之三是汇金及财政部所持股份界定问题。此前，财政部虽然在工行改制过程中对资产评估增值作出相关税收优惠安排，但并未按照“惯例”确认资产评估增值的具体数额，这将成为变数之一。而汇金所持工行股份，是否在A＋H同步发行时登记为H股，也是变数之一。

知情人士表示，虽然本月要厘清上述谜题，工行还是对在10月底实现两地同步上市抱有信心。四年一度的全国金融工作会议预计在11月左右召开，预计将讨论新的重点金融话题。上一次的全国金融工作会议上便对推进国有商业银行改革提出了具体要求，工行上市有意赶在此次会议之前完成。