世界经济还需警惕五大不确定性风险
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第四，全球经济会不会安然度过债务融资高峰？
截至目前，全球主要经济体背负了高达7.6万亿美元的沉重债务，其中G7国家今年到期的主权债务总额约7.3万亿美元，如果算上利息，全球主要经济体今年所需的再融资规模将超过8万亿美元。根据IMF数据计算，日本、美国、法国，2011-2012年政府融资需求与GDP比率的平均值分别为54%、27%和20%。与此同时，欧美银行业也有大规模的债务集中到期，均处于融资需求高峰期。2012年全球银行业将有约7万亿美元债务到期。在债券市融资已经饱和的情况下，各国主权债务之间将形成了极大的融资竞争，借贷成本上升和资金紧张风险会进一步凸显。
最后，新兴经济体会不会陷入新的风险漩涡？
二、三季度是新兴市场高风险时期，经济放缓、外部流动性恶化，正在对新兴经济体产生新的冲击。新兴经济体增长放缓对国际资本吸引力开始下降。国际货币基金组织预测，今年新兴和发展中经济体经济增长为5.7%，这比去年下降0.5个百分点。除中国外，新兴市场同步放缓，巴西经济季度增长率从2010年第一季度的9.34%降至2011年第四季度的1.37%，经济已呈急剧收缩之势。今年第一季度巴西工业生产同比萎缩3%。印度今年一季度更是跌至5.3%，低于2008年前期低点的5.8%，并创下了近9年以来的最低水平。市场预期过去十年新兴经济体曾经的辉煌正在褪色，这驱使国际资本纷纷撤离新兴市场经济体。
此外，部分金砖国家高风险国际收支模式可能放大资本外流冲击。从经常账户和财政余额占GDP比重这两项指标来看，目前“金砖国家”中有三个国家（印度、南非、巴西）处于“双赤字”情况，一旦欧洲局势急剧恶化或新兴市场本国出现增长问题，很可能面临国际资本大幅外流。
而更加不妙的情况是，在汇率大幅贬值，资本外流加剧的情况下，新兴经济体很可能抛售美元储备资产。在短期内新兴市场国家还有这个能力，因为过去十年间，新兴市场国家的外汇储备总量从约7500亿美元（相当于GDP的11%）增至近6.3万亿美元（相当于GDP的29%），新兴国家全球储备份额总和已经远远超过全球储备资产的50%，为了应对美元升值以及本币恐慌性下跌，许多新兴国家央行将不可避免地抛售美元资产，但这种方式并不足取：主权债危机解决的旷日持久，发达国家模式导向的转变，以及新兴市场投资回报率的降低等因素都可能使资本长期净流入的局面发生重大改变，并对新兴经济体货币产生较大贬值压力，新兴国家央行采取干预本币贬值的政策操作空间越来越小。如果大规模抛售美元储备，很可能很快耗尽各国的外汇储备，进而加剧资本外逃，陷入恶性循环。（张茉楠 国家信息中心、中国国际问题研究基金会研究员）