世界经济还需警惕五大不确定性风险
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行至年中，全球经济仍旧是一片惨淡。目前，西班牙已经被迫申请外部救助，欧元区接受申请并确定将通过欧洲金融稳定工具（EFSF）或欧洲稳定机制（ESM）提供1000亿欧元贷款，这会在一定程度上暂缓欧债危机的压力，然而解决债务危机没有速效药和特效药，世界经济要须警惕五大风险。
首先，希腊会不会债务违约甚至退出欧元区？
欧洲最大的风险是希腊会否退出欧元区，如果退出会对欧洲乃至全球市场造成多大冲击？摩根大通预估希腊退出欧元区造成的直接损失在4000亿欧元左右。与此同时，最直接受到影响的就是IMF和欧盟手中持有的2400亿欧元希腊国债，德国央行的“泛欧自动实时全额快速结算”支付系统中对希腊的1300亿欧元敞口，以及欧元区银行约为250亿欧元的潜在损失。希腊退出欧元区溢出效应相当大，可能导致包括德国在内，欧元区获得最高主权信用评级的国家面临评级下调，其会使重债国融资成本飙升，全球债权人都会蒙受资产损失，银行和金融机构将加速去杠杆化，与此同时其风险也将通过金融和贸易渠道向新兴经济体传递，资本大规模回流恐将不可避免。
其次，美国会不会遭遇“财政悬崖”效应的冲击？
2012 年底和2013 年初美国将面临“财政悬崖”的重大考验。从税收方面看，布什政府任期内的若干减税措施即将到期，奥巴马政府前期诸多减税政策也将于年底集中结束；从支出方面看，去年8 月签署的“预算控制法案”明年初生效，将开始大幅度削减社会开支和军费开支。这使得美国政府出于两难境地：一方面，包括2012财年在内的美国联邦政府财政赤字已经连续四年破万亿美元，国债余额相当于GDP规模，这使得紧缩财政变得更为迫切；而另一方面，美国经济复苏依然脆弱，经济走势反复，财政紧缩顾忌非常之大。根据美财长盖特纳预计，11月总统选举后至今年底前，美国很可能触及16.4万亿债务上限。我们预计，一场围绕财政政策的政治争斗在所难免，并不排除再次被降级的可能性。
第三，欧洲银行体系资金缺口是否能够回补？
从当前的情况看，去年年底的“美元荒”有所缓解，但资金缺口依然巨大。 经过去年底，全球六大央行联手救市，以及欧洲央行总规模高达万亿欧元的两轮LTRO（长期再融资操作）后，欧元区银行体系内流动性枯竭、信贷冻结的情况有较大改善，3月期Libor-OIS息差并未明显走高，其“美元荒”程度远小于2011年8月至2011年12月期间，但欧洲银行业依然有非常大的信贷压力和融资缺口。当前，受西班牙银行业大规模坏账以及去杠杆化加速影响，欧洲金融系统不稳定性增加。根据IMF 《全球金融稳定报告》，按照目前的政策，到 2013 年底，大型欧盟银行的合并资产负债表的缩减规模可能将高达 2.6 万亿美元（约合2 万亿欧元），接近总资产的7%。根据巴塞尔III 监管规定，欧洲银行将面临着高达超过千亿欧元的资金本缺口，需要大量资金回流补充资本。