第四大石化航母现身

继中石油等三大石油公司之后，由兵器集团着力打造的石化航母也浮出水面。

1月11日，兵器工业集团（下称兵器集团）旗下辽通化工(14.90,-0.13,-0.86%,股票吧)（000059）的定向增发结果揭晓：其增发的5.37亿股所募37.6亿元将全部投向45万吨乙烯及其配套的400　万吨原料工程项目，而整个工程的总造价达到了107亿元。

“募集资金项目建成后辽通化工将打破国内中石化、中石油、中海油对炼油以及下游乙烯生产的垄断，有望成为中国第四大石化巨头。”国信证券一分析报告指出。

这一资本运作体现出兵器集团对下属企业进行专业化整合的思路。此前，正是遵循这一思路，兵器集团在2006年并购了华锦集团。

东方证券石化行业资深分析师王晶表示，兵器集团在海外拥有巨大的原油储备，以前却只能低价卖给中石化和中石油。由于兵器集团下面还有特种化工产品，需要乙烯等原料，因此中间收购一个炼化企业可以打通兵器集团的整个产业链。

而兵器集团107亿巨资瞄准的正是中国未来庞大的乙烯缺口。

一项预计显示，即使2010年新建和扩建乙烯计划全部实现，中国乙烯当量消费供需缺口仍将达1374　万吨。

按照辽通化工的测算，45万吨乙烯项目和400万吨配套原料工程项目将在2009年完工投产。在完全投产后，兵器集团预测45万吨乙烯项目年平均实现销售收入76.89亿元，6年左右就能收回投资。而400万吨配套原料工程项目预计年平均实现销售收入147.3亿元，8.48年左右即可收回投资。

原料油全部内供

但和民营炼化企业受困于上游资源不同，兵器集团能通过自有的原油运作平台振华石油来满足辽通化工的原料油需求。

振华石油控股有限公司成立于2003年，是兵器集团下属中国北方工业公司的全资子公司，注册资本5亿元。

背靠十一大军工集团之一的兵器集团，振华石油的优势在于，它和三大石油公司一样具备原油和燃料油进口资质，是国家授权从事海外石油项目开发、投资管理的六家企业之一。

“以我们的能力，保障辽通化工的原油供应没有问题。”振华石油一位人士说。

据上述人士介绍，振华石油已经获取数个海外油田项目并进入开发生产期，年作业量100万吨，而原油、成品油年贸易额已达150万吨。

兵器集团同荷兰托克、Vitol等国际知名贸易公司建立了良好的合作关系，具有稳定的采购渠道以及丰富的海外份额油、配额油资源。

此外，振华石油公司还有一批正在运作的项目：包括哈萨克斯坦K＆B油田、叙利亚戈贝贝油田以及巴基斯坦巴斯卡和东巴哈瓦普尔项目，伊拉克艾哈代布油田项目等。

但辽通化工所需要的原料油并不能直接从这些油田获得。“这个缺口主要通过贸易油的方式来解决。”上述振华石油的人士说。

辽通化工表示，J＆S集团曾在2006年向振华石油出具了合作函，愿意在项目投产后，每年向振华石油供应500万吨乌拉尔原油或其它符合炼厂要求的原油品种。在此基础上，辽通化工和振华石油签订了＜关于原油供应的战略合作框架协议＞，约定项目投产后，振华石油将按照“保证供应、同等优先、不高于市场价格”的原则确保本项目的原油供应。

据了解，J＆S集团注册地在荷兰，管理层具有东欧背景。

专业化整合

但辽通化工还有一个问题需要解决——同业竞争。

在新项目投产前，辽通化工的母公司辽宁华锦集团已经具备一定的乙烯制造能力。2006年，该集团全资子公司盘锦乙烯拥有18万吨／年乙烯生产能力。

目前，由于受缺乏上游原材料配套、设备装置老化等因素影响，盘锦乙烯的盈利能力偏低，2006年的毛利率水平只有6.28％，而该公司的长期债务余额约为16.4亿元。

据了解，目前华锦集团已经打算把盘锦乙烯整合进辽通化工。辽通化工已与华锦集团达成协议，约定在盘锦乙烯的股份全部转让给辽通化工前，华锦集团将持有的盘锦乙烯的51％股权委托给辽通化工管理。

“之所以目前不将华锦乙烯置入辽通化工，是因为重组方案的确定需要时间，而只有在项目投产后，原材料供应趋于稳定，成本问题也将得到有效解决。”华锦乙烯总指挥部一位人士说。本报记者 骆毅/21世纪经济报道