从上半年经济数据看，温和的物价水平、较快的经济增长、改观的出口形势、适度的流动性状况，显示经济保持了活跃性。然而，这种状态在下半年延续的概率似乎不大，投资的严控、外需的不明、货币政策的两难等诸多因素决定了经济的顶部正在过去。下半年，财政政策的调整显得尤为重要，如果投资的弹性能够有效催化，经济回落的幅度不会太大。

投资：大幅下滑可能性不大

在整顿地方融资平台、房地产调控等一系列政策的影响下，投资增速下滑已成市场共识。

上半年城镇固定资产投资累计增速为25.5%，6月增长24.86%，增速下行明显，基建项目成拉低投资增长的主要因素。6月，基建项目完成额为2244亿元，同比跌幅达70.6%，比5月下滑96个百分点。6月，新开工项目数减少939个，已连续3个月环比减少。“铁公基”项目在固定资产投资中的占比达到了30%，因此，新项目开工的不足直接拉低了投资增长。6月中央项目投资增速已回落至13%，占比也持续下滑至7.6%，虽然有西部大开发的措施出台，但具体分析看，大部分项目在年内已经开工，要想形成新的投资拉动还需要新项目的上马，下半年还会出台何种投资拉动措施值得高度关注。

从目前受影响的行业看，在淘汰过剩产能的情况下，钢铁、建材等“两高一资”板块放松的概率很小，因此想实现上述行业互相拉动、促进投资的可能不大。而新兴产业还在培育期，目前难当大任，中期内，投资增长还得依靠传统产业。

不过，在转型过程中，过去持续高增长的模式已步入尾声，未来平稳式的增长将成为这些行业的明显特征。由于投资对经济拉动的直接性和特殊性，预计未来中央项目和地产政策的微调还将使投资保持一定增速，此外，一些行业的补库存阶段也将带动部分投资和产能的增长。