中证网讯 财政部7月14日上午招标发行了最新一期1年期记账式附息国债，发行结果显示，在市场资金的踊跃认购下，本期国债1.87%的中标利率不仅大大低于此前市场预测均值和二级市场同期限国债收益率水平，更与上周五发行的半年期国债1.93%的发行利率形成大幅倒挂。分析人士表示，近期市场资金利率出人意料的直线下行，是造成本期国债利率低于市场预期的关键原因。与此同时，多位机构交易员表示，资金面在经过6月底的严峻考验后，目前已可以确认为“重回宽松”。

1年期国债受强力追捧

财政部周三公告称，当日上午发行了2010 年第二十一期记账式附息国债。发行情况显示，共有544.7亿元资金参与了首场280亿元基础发行量的投标，对应认购倍数1.95倍。而在280亿元的基础投标结束后，甲类成员追加认购了20.1亿元本期国债，使得本期国债最终发行规模上升至300.1亿元。

在发行利率方面，本期1年期国债经投标确认的中标利率为1.87%，大大低于此前市场预测均值和二级市场同期限国债收益率水平。来自中债网的数据显示显示，目前二级市场1年期国债收益率为1.92%，而此前多家机构为本期国债给出的利率预测水平也均在1.92%附近。

对于本期国债的发行结果，东方证券分析师吴泽智表示，1.87%的中标利率和1.95倍的认购倍率直观地反映了“目前市场的资金面状况”。吴泽智称，近期短期资金利率的快速回落，是造成本期国债受到市场强力追捧且利率偏低的主要原因，“短期国债的中标利率与市场短期资金利率密切相关”。尽管本期1年期国债与上周五招标的6个月期贴现式国债利率呈现出大幅倒挂，但这仍在情理之中。此前财政部于7月9日招标的200亿元6个月贴现国债，发行价格为99.059元，对应收益率为1.93%。

市场或再次迎来“不差钱”

统计数据显示，在今年以来财政部发行的所有短期国债(期限在1年及1年以内)中，本期国债1.95倍的认购倍率位居第三位，仅次于3月3日1年期记账式国债的2.10倍和7月9日半年期国债的1.98倍。分析人士称，短期国债受市场热捧，直观地显示出了市场的资金面状况以及主流机构对于资金利率的认可。

全国银行间同业拆借中心14日公布的数据显示，当日1天期回购定盘利率为1.5300%，较13日下跌12.50个基点；7天期回购定盘利率为1.8010%，较13日下跌18.80个基点；14天期回购定盘利率14日为1.8700%，较13日下跌22.00个基点。至此，市场3个关键期限的资金回购利率已全部跌破2%关口，这一状况大大超出了此前多数市场人士的预期。以7天期回购利率为例，6月30日7天期回购定盘利率还高达2.62%，短短半个月之后，该利率就已暴跌至1.80%附近，令此前一些观点谨慎的机构“大跌眼镜”。

对于当前市场资金面的超预期改善，北京一大行交易员表示，目前市场资金面已重回宽松，前期银监会对于商业银行贷存比的指标考核“可能存在变数”，大行可能再次进入“不差钱”的状况。此外，该市场人士同时表示，在短期资金利率急速下滑之后，央行公开市场操作结构预计也将很快向短期工具倾斜。