CPI连超4%时可考虑加息

交行金融研究中心研究员熊鹏认为，适度宽松货币政策的退出将是一个渐进的调整过程，不宜迅速大幅收紧。在这一过程中，包括公开市场操作、准备金率在内的数量型工具仍应首先担当主要角色，年内法定存款准备金率还可小幅上调。

熊鹏认为，国内利率政策或将根据美国货币政策、国内物价、经济增长及资产价格等综合考虑而决定，“如果CPI连续两三个月超过4%，可以考虑加息。”

-信贷数据

央行昨天发布的数据显示，1月份人民币各项贷款增加1.39万亿元。此数据虽不及去年同期的1.62万亿元，但仍处于历史高位。市场分析人士认为，1月份的信贷规模不可持续，全年信贷或可控制在7.6万亿元左右。

>>信贷增量 规模在市场预期之中

1月份我国广义货币供应量(M2)余额为62.51万亿元，同比增长25.98%，环比下降1.7个百分点。而同期狭义货币供应量(M1)余额为22.96万亿元，同比增长38.96%。1月份本外币贷款增加1.46万亿元，其中人民币贷款增加1.39万亿元，外币贷款增加94亿美元。

交行首席经济学家连平认为，1月信贷数据表明：年初实体经济对信贷的需求依然旺盛，虽然信贷总量较大，但结构明显趋于好转，反映了经济运行状态良好。

中央财经大学银行业研究中心主任郭田勇认为，1月份的信贷增量在意料之中。受春节长假因素的影响，2月份企业对贷款的需求将弱化，信贷增量可能会下降到1万亿元以内。社科院经济学博士付立春预测，今年全年的信贷不会超过7.6万亿元，将低于市场预期，银行业绩的增长将从规模依赖转向利差依赖。

分析人士认为，1月份M2增速虽仍处于较高水平，但较此前几个月明显回落，表明整体流动性有所收紧。

>>贷款分布 居民中长期贷款超预期

从新增贷款的分布来看，1月份居民户中长期贷款增加3433亿元，同比多增2840亿元，环比多增1531亿元；企业中长期贷款增加7521亿元，同比多增2292亿元，环比多增4872亿元；票据融资减少1809亿元，而去年同期为增加6239亿元。

国泰君安分析师王晗指出，上述数据显示出2009年积累的居民住房按揭贷款及企业项目贷款快速释放，银行因规模不足而加大了压缩票据的力度。东方证券银行业分析师王鸣飞也认为，1月份个人中长期贷款增长之所以略超预期，估计是去年底积压下的部分房贷于今年初投放所致。

连平认为，上述数据中有两点值得关注：首先是1月份票据融资减少了1800多亿元，即实质性的融资高达1.57万亿元，同比提高约5700亿元，这说明经济已经在较好的基础上走向回升；其次是1月份企业短期贷款增加了3000多亿元，表明企业的流动资金贷款需求明显增加，更进一步表明经济活动趋于活跃，这是一个好现象。

>>存款数据 居民储蓄重现“活化”

数据显示，1月份人民币各项存款增加1.510万亿元，同比少增42亿元。其中，居民户存款增加2415亿元，远低于去年12月份的增加额(6774亿元)。

分析人士指出，M1的急升和居民户存款增加额的急跌，反映出居民储蓄重新出现“活化”趋势，其中主要可能流向了包括股市在内的资本市场及房地产市场。

此外，东方证券银行业分析师王鸣飞表示，1月份的存款增长相对贷款增长来说比较慢，银行新增存贷款的存贷比超过90%，这可能与假期因素有关。(记者马文婷 高晨)