地方融资风险或将致银行“坏账潮”

《中国经济周刊》：2009年新增贷款的增量大部分流向地方政府融资平台公司。而这类公司总体负债高，盈利能力低，透明度低，监管难度大，其中潜藏的系统性金融风险和财政风险有多大?

尹中卿：在应对国际金融危机过程中，各地大量兴建基础设施和其他公用设施，资金除来自中央拨款和2000亿元地方债券外，地方配套资金和自筹资金主要依靠投融资平台。许多地方政府通过投融资平台，把基础建设和其他政府活动产生的债务信贷化。据有关部门调查，2009年地方政府投融资平台及其债务迅速增加，地方政府投融资平台已达3000多个，从银行贷款余额由1万亿元上升到5万亿元，接近2009年新增信贷9.6万亿元的一半。

值得注意的是，地方政府投融资平台70%以上分布在地级市和县，要么以政府所拥有的土地进行质押融资，要么用综合收费能力保证项目还款。很多地方政府投融资平台资本金很少，但杠杆率却很高，大部分资金使用在自偿能力比较低的基础设施和其他公共建设项目之上，给地方留下隐性赤字和债务负担，造成财政结构性风险。

如果地方债务风险爆发，许多项目难免会半途而废，地方政府融资链条面临断裂，很多地方经济发展也可能面临停滞。最后不仅造成政府还款能力欠缺，也会导致银行产生大量呆坏帐。

为了避免地方融资风险，当务之急是建立地方政府债务规模限额管理和预警机制，密切监控投融资平台债务情况。强化对地方外债指标监测和风险管理，增强制度约束。同时，要完善地方政府债务融资体制。推动地方政府投融资市场化、证券化，鼓励更多通过债券发行等形式进行筹资。对地方政府债务收支逐步实现预算管理。另外，还要增强地方政府负债行为透明度。建立地方政府投融资平台债务管理信息系统、会计核算和统计报告制度，逐步实现动态监控。

楼市泡沫可能“被扎破”

《中国经济周刊》：央行最近表示，2010年要继续实施适度宽松的货币政策，您认为今年中国的资产价格泡沫是否会继续加重？

尹中卿：这些年来，房地产和股票构成资产的主要内容，2009年，中国楼市和股市均出现爆发式飙升。就房地产市场来说，2009年杭州市出让经营性用地收入超过1200亿元，北京和上海也均达到1000亿元，全国已达到1.5万亿元以上，相当于全国财政收入的四分之一；各地地王层出不穷，房价持续快速攀升。股票市场则经历了暴涨暴跌。由于特殊国情，虽然不能用一线城市房价以偏概全，但房地产市场过快飙升表明楼市出现泡沫已是不争的事实。股票暴涨暴跌也表明正是资产价格泡沫导致股市缺乏坚实依托。

这次国际金融危机说明，资产价格上涨是造成通胀预期的重要推动力，楼市和股市价格飙升，势必催生资产泡沫。资产泡沫导致虚拟资本过度增长，投机交易持续膨胀，造成社会经济的虚假繁荣。既然是泡沫，就很容易被扎破，最后必定会破灭。如果今年房价还像去年一样飙升，无疑会激发很多社会矛盾。许多人担心我国步日本20世纪90年代后尘，因资产泡沫破裂导致资产价格崩溃，不仅使经济复苏毁于一旦，而且会打断高速发展进程。

所以，要抑制资产价格过度膨胀。通过适度提高银行资本充足率、增加股票保证金交易限制、提高非保障性住房抵押贷款条件、实行差别化利率调整等政策工具，对2010年可能出现的资产价格暴涨进行制约。

同时，借鉴美国、英国、新加坡、香港等国家和地区的经验，采取政府直接入市提供住房供给的做法。政府直接参与开发一级市场，给那些有工作但是没有买房子的人提供住房。对第二套以上的带有投资和投机性的个人住房按揭贷款实行有效的风险控制。通过税收杠杆调节二级市场投资，平抑房价。