紧缩货币解决不了通胀问题

中国网：央行已经在1月18日，对商业银行准备金率提高了1个百分点，这是否意味着央行紧缩的步伐会加快？上半年可否会加息？为什么？

周洛华：现在加息无异于挥刀自宫，而且挥刀之前还没有拿到葵花宝典。现在紧缩货币政策的做法和当初宽松货币政策的做法同样错误。所谓市场机制就是鼓励人们通过更有效的方法向其他人提供更便利的服务，并由此获得回报，这种回报会正面地鼓励更多的人从事技术进步改善效率。市场经济的本质就是合理的激励机制。我们来看看适度宽松的货币政策可能在去年给了人们什么样的激励机制吧：你不必通过压低价格，通过痛苦的价格战来保住市场份额了，你依然可以以“有限出资责任”的方法获得与你目前的风险收益处境不相匹配的大量资金，这无形中就可能鼓励了你去从事更大规模的投机。假设我面临这样一个选项：我的工厂在金融危机中岌岌可危，照此发展下去，我的工厂很可能难以保全了。突然，政府实施了适度宽松的货币政策，我现在有机会可以借款去做投资，如果赚了，扣除本息都是我的回报，如果亏了，我仍然不会有超过失去工厂以外的更大损失。我如果是一个正常人的话，我就决定借款，上马新项目，或者投资地产保值，人生能有几回搏？搏输了也就只有这点损失，我为什么不去搏一下？我认为，适度宽松的货币政策应该有一个约束条件，那就是不能通过借贷来改变资产的风险回报，如果信贷政策导致了投资人或者企业主对于风险偏好的改变，那么就是“失度”宽松货币政策了。

要防止货币政策给市场一个错误的激励机制

中国网：世界银行将在下周一（1月25日）公布2010年的中国发展报告。世界银行高级经济学家高路易已经多次建议中国调整宏观政策，将去年适度宽松的货币政策和积极的财政政策，变成中性稳健的财政政策、货币政策。你是否认为央行有必要调整政策转向？

周洛华：我们永远无法在事先就设计出一套完全正确的或者优化的货币政策来指导经济发展，如果我们能够那样做的话，就类似于制造了永动机。我们只能去做一件事情，防止我们的货币政策给市场一个错误的激励机制，防止由于信贷或者流动性的因素导致的风险收益比发生变化。我不知道如何定义什么是稳健的，积极的和宽松的政策？这些名词我无法理解。现在调整货币政策，开始收紧的话，还不如当初不要放那么多信贷，仅仅1年时间，我们就发生了那么大的变化。我们政策的制定者总是说稳定压倒一切，而他们制定出来的政策为什么总是那么的不稳定呢？所谓我们能够监控物价指数和资产价格，并通过货币政策来实现调控的想法，不仅是幼稚的，而且是如同婴儿般反复的。所以我们会看到Y字型危机，政策从“快、准、重”出拳刺激经济到现在开始酝酿或者议论紧缩，只有1年时间，这样反反复复的货币政策，只能进一步削弱了市场经济本身固有的激励约束机制，使得我们面对下一次危机时，依然没有免疫能力，依然只能依靠更加剧烈反复的政策。我们只能保持被动适从的货币政策，让市场机制自己发生作用，而不是用货币政策来改变风险收益比，从而取代市场去提高新的激励和新的约束。我自己带着孩子的经验告诉我，一会打孩子，一会给他买糖，其后果是毁了孩子。

中国网：可否简单的展望一下2010年的中国经济和世界经济？

周洛华：我们最大的挑战在于通货膨胀。从历史上看，是恶性通货膨胀埋葬了蒋家王朝。我们要引起高度重视和警惕。但是，我担心政府为了防止通货膨胀，而采取的一系列措施，比如紧缩信贷，比如人民币升值，可能会导致资产价格下跌并拖累银行资产质量，使得我们过去数年的努力前功尽弃。