2010年中国经济开始从复苏进入正常化。在影响股市的主要因素中，相对确定性的格局是：货币政策进入收缩期，但流动性依然相对富裕，流动性不再是推动股市趋势性上涨的动力；受益于全球经济继续回升和温和的通胀，上市公司业绩上半年同比增长可以达到40%甚至更高，全年增长为25%—30%，但下半年又充满比较大的不确定性；融资融券、股指期货等制度创新将使指数的波动加大。这种情况下，如果更好地布局虎年投资，一些公募基金们陆续给出了各自的观点。

投资把握行业轮动节奏

步入2010年，中国经济迎来了结构调整和升级的关键之年。来自上投摩根基金管理有限公司的观点认为，震荡波动依然会是2010年股市表现的常态，投资关键在于把握行业轮动节奏。

上投摩根基金在日前发布的2010年投资策略报告中表示，2010年将是高增长、温和通胀的一年，中国宏观经济面相对乐观。伴随美欧经济消费的扩张，出口有望实现两位数的增长；在基建投资和地产以及制造业投资带动下，投资将维持较高水平；消费激励政策将会延续，西部富裕农村以及内陆城市消费将会成为新的增长驱动。

上投摩根表示，未来一到两年，中国经济的复苏必然会经历艰难曲折，震荡波动依然会是股市表现的常态，要在动荡的市场中把握机会、占得先机，就必须依靠策略正确把握投资方向，掌握行业轮动节奏和资产布局将显得至关重要。

根据美林“投资时钟”理论，在经济周期不同阶段，各个行业景气程度也不尽相同，在股票市场中表现为各个行业轮番上涨。上投摩根认为，对行业轮动的出色把握，将成为2010年投资及获取超额收益的关键。

年初周期性行业被看好

而在年初宏观经济出现快速增长概率较大的趋势下，大成中证红利指数基金拟任基金经理袁青认为，广大投资者应当关注周期性行业，分享经济增长成果。

袁青表示，周期性行业的根本特点是资本开支比较大、投资周期比较长，其代表是金融、能源、钢铁、有色、化工等基础性行业。在经济快速增长的情况下，社会对周期性行业的需求非常旺盛，但由于其行业特点，往往很难迅速扩张满足市场需求，结果导致其产品或服务价格快速上涨。这是周期性行业在经济快速增长期能有较好表现的内在机理。目前来看，中国经济正处于正向加速和内在回升的酝酿期，特别是年初宏观经济出现较快增长的概率非常大，这就为周期性行业获取较好收益奠定了基础。

摩根士丹利华鑫基金也认为，2010年国内经济面临政策正常化下的经济结构阻力与周期性动力之争的格局。基于此，投资可以分为三条主线：经济周期性复苏支持下，行业利润从下游向中上游转移带来的周期类行业的投资机会；2、在国家“调结构”的政策引导下，大消费类行业中蕴藏的中长期投资机会；城镇化带来的房地产产业链上的行业投资机会。

对于普通投资者而言，抓住周期性行业的投资机会有一定难度。对此，袁青表示，周期性行业的龙头股往往是红利指数的核心成份股，这一特点在中证红利指数成份股的调整和变化中反映的较为明显。原因在于，周期性行业的投资和扩张多会受到国家政策的管控，其收益在不能充分转化为投资的情况下，有条件为投资者进行收益分配；而周期性行业的龙头企业又多是国家的重点企业，公司治理较为规范，也有意愿进行收益分配。因此，袁青建议投资者考虑红利指数型产品，抓住经济快速增长期所蕴含的投资机会。(钱妤)