1.6万亿新增贷款流向存疑

信贷资金曲线入市难监测

今年1月份的1.62万亿元新增贷款堪称“天量”，而贷款资金的流向更是引发了各方的诸多疑问，其中最大的疑问在于信贷资金是否流入股市。不过，由于中国人民银行等国家监管部门尚无相关的调研数据公布，所以信贷资金流向的问题难有定论。有专家学者认为，虽然信贷资金存在入市的现实可能性，但实际情况应该并不严重。

■6600亿信贷未入实体经济？

中国人民大学金融与证券研究所研究员李永森对北京晨报记者表示，信贷资金违规入市历来都备受市场的关注，也一直是个很难准确量化研究的问题。在实际操作中，信贷资金从银行出来之后，通常不会直接违规投入股市，而是要经过多个环节，往往在最后一个环节以合规资金的面目出现，这给量化的监测和监管带来了难度。

此前，申银万国证券研究员李慧勇发布研究报告称，通过对1月份货币发行增量的推算，估计1月份大约有6600亿元信贷资金未投入实体经济，主要被企业用作转投定期存款或用于购买股票。不过，这6600亿元中有多大的比例最终流入股市，李慧勇表示还需要等央行的详细数据出笼后才能算出。

实际上，在1.62万亿元新增信贷中，票据融资达到6239亿元，这一比例明显高于以往的经验数据。业内人士分析，不少企业存在利用票据融资后直接存银行以赚取息差的现象，并且不能排除进入股市的可能。

■年初股市与贷款齐飙

一个事实是，自去年11月以来，A股市场和银行信贷呈现同步上扬的趋势。

《财经》杂志首席经济学家沈明高的研究显示，银行贷款中的不可解释部分和上证综指存在较强的正相关关系，上证综指上涨较多的月份通常是贷款中“不可解释部分”上升的时期。今年1月份贷款增量的“不可解释部分”高达8300亿元，比2007年2月和2008年2月分别高出5000亿元和6000亿元，同期A股市场全球一枝独秀。他判断，由于股市回暖，今年1月份不可解释的部分资金中有一部分可能流入股市。

■违规入市情况应没以往严重

更令人存疑的是，在上周有媒体报道称监管部门开始调查新增信贷资金流向后，A股市场应声下跌。

对此，李永森指出，在历史上每当监管部门查处违规资金入市情况时，违规资金就匆忙离场，导致股市不可避免地出现下跌。当然，股市的涨跌还由其他多个因素决定。他也认为，目前违规资金入市的情况应该没有以往严重，这是因为政府监管水平和投资者风险意识都今非昔比，而信贷资金炒股毕竟是一种高风险的操作方式。

上周，有媒体报道称，一位央行官员在某国有银行发表的讲话中表示，上海并未截获违规资金入市的证据，但监管层对这种可能性的判断是“有大于无”。李永森表示，这是一个高度敏感的话题，监管部门势必持慎重态度。晨报记者 李若愚