昨日，印度尼西亚及我国台湾地区已经开始了新年的第一轮降息。印尼央行将基准利率调降50个基点至8.75%，这一降幅超出市场预期。同一天，台湾地区也宣布降息50个基点，这已是其近3个月以来第6次降息。而昨晚，英格兰银行将基准利率下降了50个基点，至1.5%，创下英国315年以来最低。

同时有最新调查显示，中国今年上半年预计将继续降息，存贷款利率都有望创下1993年以来的最低水平，存款准备金率将进一步下调。而人民币兑美元的波动将稳定在6.8元附近，并或有轻微升值。中银国际甚至称，央行或将推出史上最激进的降息措施。

货币政策被寄予厚望

中银国际表示，虽然加强基础设施建设对调动我国固定资产投资有积极影响，但目前来看，积极财政政策对市场的刺激作用远远小于预期。

兴业银行首席经济学家鲁政委也指出，虽然现在各级项目已开始启动，但政府投资起到了主要作用，国家财政所带动起来的民间投资仍十分有限。在这种情况下，货币政策在今年被寄予更大期望。

我国货币政策在今年上半年具备进一步放宽的空间，这已成业内共识。但是否会形成 “激进”态势，却颇有争论。考虑到国际资本流动方向，央行对更大幅度的降息将非常谨慎。

“如果利差进一步缩小，可能会导致国际资本加速撤离，从而令我国资本市场近期内出现更为猛烈的震荡。”张明说，“出于稳定资本市场的考虑，央行在未来几个月的降息力度可能不会超过去年下半年。”

累计降息108个基点

多位分析师均预测，中国料于今年上半年下调存贷款基准利率，且倾向于第一季度即有大幅调降。他们预计到今年上半年末，中国一年期存贷款利率分别达到1.44%和4.50%的历史低点，下半年贷款利率则将进一步下调至4.23%，累计降息108个基点。

而关于存款准备金率，分析师预测将多次调低至12.0%，目前为15.5%。我国去年以来共调降人民币一年期贷款基准利率五次，累计216个基点，历史上仅低于1998年的225个基点，当时中国正面临亚洲金融风暴的威胁。当前一年期贷款基准利率为5.31%，已经与历史上最低水平(2002年2月)一致。

中银国际的最新报告认为，较低的实际利率水平将有效的拉动需求。因而，利率的迅速下调能够有效缩短降息与实际需求复苏之间的时滞期。预计央行将在3～4个月内将一年期存贷款利率再次分别下调81个基点和108个基点。

申银万国证券报告表示，降息是大势所趋，不过去年12月23日央行降息的幅度较前次有所收窄，显示出国家对货币政策运用效应的观望态度。

全球金融危机的阴霾将在2009年持续已是共识，中国政府将继续通过努力创造适度宽松的货币环境，以避免经济出现大幅下滑。中国央行本周二工作会议称，将适时下调金融机构贷款利率和存款准备金率，维护人民币币值基本稳定。

经济学家樊纲周三亦称，如果今年经济形势再恶化，货币政策仍将加以调整。

但在全球经济前景黯淡，投资回报率下行为主要预期时，银行不一定愿意放出资金，或者说企业愿意借钱投资，2009年上半年中国可能出现“宽货币、紧信贷”的窘境。