中国经济景气监测预警 中国宏观经济预测报告

全国及地方GDP与居民收入 07年上半年中国经济数据一览

图表：经济数据看十年发展 连锁零售商业餐饮业企业数据

西部十二省区经济数据 中国产业分析报告

一、经济景气继续回落，综合警情小幅回落

1．一致先行指数继续回落、经济景气保持下行态势

2008年7月，经济景气继续下行，综合反映宏观经济运行情况的一致合成指数已连续9个月小幅回落。7月份，一致合成指数继续出现回落走势主要原因在于经过季节调整后的工业增加值、发电量和财政收入增速呈下降走势。而构成一致合成指数的另一指标，季节调整后的固定资产投资、当月消费额增速小幅上升。

7月份，描述未来经济走势的先行指数继续回落，从2007年12月以来已经连续19个月小幅回落。从先行指数的构成指标来看，狭义货币M1、商品房新开工面积指标增速指标、钢产量、产成品资金占用逆转指标下降；而季节调整后的沿海港口货物吞吐量上升。先行指数的这种走势表明，经济景气在短期内将继续保持下行态势。

2．综合警情指数继续小幅回落

7月份，反映宏观经济景气状况的综合警情指数在黄灯区继续小幅回落。7月份，构成综合警情指数的10个指标呈现“三升、七降”的走势，其中，上升的有：固定资产投资、消费品零售额、进出口总额；回落的有：CPI、工业增加值、贷款总额、M1、财政收入、工业企业销售收入、发电量。10个指标中，财政收入、工业企业销售收入和进出口总额指标处于红灯区，贷款总额和发电量处于绿灯区，其余5个指标位于黄灯区。

7月份，工业生产增长出现较大幅度的放缓，宏观经济供给面有所收紧。但从拉动经济增长的三大需求来看，7月份消费增速继续小幅攀升，固定资产投资增速有所加快，出口增速大幅反弹，宏观经济需求面保持扩张。消费环节的CPI 延续了5月份以来小幅回落的态势，而生产环节的PPI和原材料、燃料、动力购进价格继续攀升。

我们认为，今年以来工业生产逐步放慢主要受出口和电力增速回落、季节因素和奥运会召开等因素的影响。1995年以来工业生产月度平均增速在14%左右，与平均水平相比，今年以来的工业增速并不低。今年工业增长速度的回落，在一定程度上是从前期偏快过热状态向正常增长状态的合理回归。目前关键是保证工业增加值增速不再出现大幅下滑。随着夏季的过去和奥运会的闭幕，工业增速稳定和回升主要取决于出口增速的回升和电力供应紧张状况的缓解，目前还有一定的不确定性。

由于国家近期对宏观调控政策进行了一些微调，7月份三大需求出现了积极变化，但持续快速增长的基础并不稳固，下半年仍面临继续下行的风险。近期食品价格回落推低了CPI，但非食品价格上涨压力仍较大，通胀压力有所减轻，但仍不容忽视。因此，应当通过适当的政策微调，着力稳定需求、缓解“供给”瓶颈约束，确保保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨的宏观调控目标的实现。