适度通胀有利资本市场发展

⊙长城货币市场基金经理刘海

8月份CPI同比上涨6.5%，这大大超过7月份5.6%的同比涨幅，并且再次刷新了10年来单月新高。根据我们的测算，未来3个月CPI很可能将继续保持在6.5%左右的高水平上运行，因此央行仍需通过持续加息来进一步稳定市场通胀预期并维持实际利率基本为正，基于此，我们调高年内央行的加息次数到至少两次。

总的来看，我国的高通胀环境在短期内将会持续下去，且一时难以根本扭转。但由于未来政府仍不断加强调控，我国的通胀尚不至于失控。长期来看我国的通胀率将会维持在2%至3%左右的适度通胀水平上，直至人民币估值过程最终结束。适度通胀的宏观环境将有利于国内经济和资本市场的整体发展，居民可通过将一部分银行存款分散配置在基金、股票、房产等高收益资产上，获得长期增值，并对通货膨胀起到有效抵御作用。

8月份贸易顺差创月度次高

海关总署昨天公布，我国8月份贸易顺差达249.7亿美元，比去年同期增长85%，取代7月成为月度纪录第二高。

我国月度贸易顺差最高纪录是在今年6月份创下的，达到269.1亿美元，7月份243.6亿美元的贸易顺差曾达第二位。

据海关统计，1至8月我国外贸进出口总值13697.1亿美元，比去年同期增长24%；其中出口7657.3亿美元，增长27.7%，比1至7月减缓0.9个百分点；进口6039.8亿美元，增长19.6%，比1至7月提高0.1个百分点。

宏观调控效果显现

虽然8月份顺差仍然很高，但出口速增开始回落，进口增速稳中趋升，海关总署认为，外贸领域的宏观调控措施效果开始显现。

今年6月以来，国家通过采取加征出口关税、取消或降低出口退税、扩大加工贸易限制列产品目录等手段连续对外贸政策进行调整。

随着政策的落实到位，8月份出口1113.6亿美元，增长22.7%，单月出口总值为历史新高，但增幅比1至7月放慢5.9个百分点，比7月份大幅回落11.5个百分点；当月进口863.8亿美元，增长20.1%，创单月进口总值历史新高，比1至7月提高0.1个百分点。

中信证券分析师陈济军表示，8月出口速度较此前有所下降，这表明调控见到效果了，但这种效果是否能保持稳定还需要继续观察。

出口前景仍有不确定性

对于未来中国整体外贸形势的发展，此前国家发改委曾预计，中国短期内贸易顺差规模不太可能减少，顺差将可能伴随工业化过程而长期存在。按目前发展趋势，今年全年贸易顺差将达2500亿至3000亿美元。

聂文也认为，下半年政府出台类似出口退税调整等政策的密度将会大大下降，因而进出口数据会比较平稳。

"我经过调研发现，无论是人民币的升值还是出口退税政策的调整，都无法把出口的规模很快压下去，所以未来的出口形势还需要观察。"陈济军说。

然而也有专家认为出口有放缓的风险，比如次级按揭贷款风波对于全球经济以及中国出口的影响，如果外需有放缓的迹象，中国的出口也有放缓的风险。

■看点

资源型产品出口增幅明显回落

在出口商品中，8月份资源型产品和传统大宗商品出口增速普遍放缓。据海关统计，1至8月，我国机电产品出口4315亿美元，增长28.2%，比1至7月放慢0.2个百分点，占同期出口总值的56.4%。高新技术产品出口2114.5亿美元，增长24.8%。

同期，传统大宗商品出口增幅多有所减缓。其中，服装及衣着附件出口731.1亿美元，增长22.3%，比1-7月放慢了0.7个百分点；鞋类169.9亿美元，增长18%，比1-7月放慢0.5个百分点。

此外，我国资源型产品8月份当月出口增幅明显回落。1-8月，我国钢材出口4508万吨，增长83.9%，但8月份当月出口538万吨，增长39.4%，增幅比1-7月大幅减少52.8个百分点；原油出口218万吨，下降47.3%，8月份当月仅出口30万吨，下降58.9%，增幅比1-7月减少14.2个百分点。

兴业证券分析师聂文、天相投顾石磊都将出口结构的改善归于出口退税率的下降，并指出加工贸易类产品受此政策的影响最大，其中占比重较大的进料加工贸易增速有所回落，只是依然保持了21.2%的较高增速。

我国与前四大贸易伙伴外贸额均超千亿美元

今年以来我国与主要贸易伙伴的双边贸易持续快速发展。据海关最新统计，1至8月我国与欧盟、美国、日本、东盟等前四大贸易伙伴的进出口值均超千亿美元。

海关统计显示，1－8月，欧盟继续为我国第一大贸易伙伴，中欧双边贸易总值2233.4亿美元，增长28.2％。美国为第二大贸易伙伴，双边贸易总值为1939.3亿美元，增长16.4％。日本为我国第三大贸易伙伴，双边贸易总值1502亿美元，增长14.5％。与东盟双边贸易总值为1279.5亿美元、增长26.8％。

根据海关提供的数据，广东、江苏、上海等省市外贸增长步伐基本一致。1－8月，广东、江苏、上海等省市的外贸增速均在20％以上，且增幅基本一致。其中广东省进出口总值3974亿美元，增长22.3％，占同期全国进出口总值的29％，进出口总值继续保持全国各省区市第一。同期，江苏、上海进出口总值分别为2202.6亿美元和1790.6亿美元，分别增长24.1％和24.2％，分别占同期全国进出口总值的16.1％和13.1％，进出口总值分列全国各省区市第二、三。上述3省市进出口总值合计7967.2亿美元，占同期全国进出口总值的58.2％。(上海证券报)