钢铁业上市公司“狂欢”尚待时日

本周一，A 股市场多数钢铁股涨停，远超市场指数涨幅的“超常表现”，令不少投资者大呼钢铁股“一扫多日阴霾”。然而，钢铁行业基本面的弱势却未能有力支撑起这一激情。周二至周四的行情显示，钢铁板块的“集体狂欢”正渐渐趋于理性。

有研究员提醒，3季度钢铁行业仍将处“观察期”，业绩环比下滑是必然，但随着4季度国内钢价或将反弹，钢铁板块新一轮上涨行情才有望真正启动，因此，上市公司“集体狂欢”仍待时日。而在此之前，有稳定盈利预期的龙头企业仍将是关注重点。

超强表现源于叠加效应

已公布的6月份粗钢产量和钢材出口数据显示，目前钢材市场供需矛盾并不突出，库存也处于较低的水平，且近期以来，国内钢价整体走势有渐趋平稳，并有小幅反弹的表现。但是，业界对下半年国内钢铁供需基本面的判断却并不乐观，认为钢铁行业基本面短期内没有实质变化仍是不争的事实，建议对3季度对行业仍应以“观察”、“静待”为主。

对于本周一的板块表现，研究员认为，短暂“惊艳”并非来自钢铁业基本面改变，而是更多来自于市场层面，即超跌反弹、估值洼地效应，以及中报业绩预增等因素的叠加作用。长城证券研究员黄静提供了一组对比数据显示，受钢材价格下跌以及市场预期过度悲观的影响，近期钢铁板块出现较大幅度下跌，7月1日至19日，申万黑色金属指数下跌7.72％，而同期上证综合指数基本平盘，股价的大幅下跌导致钢铁板块价值被严重低估，如果按照7月20日的收盘价计算，钢铁板块2007年的动态市盈率不到15倍，2008年的动态市盈率不到12倍，估值洼地越来越“洼”，估值洼地效应明显。

三季度行业景气将回落

半年报业绩预增的确给了3季度钢铁板块增添了想像空间。从陆续发布的预增公告显示，钢铁类上市公司上半年业绩大幅增长已成定局。然而，研究员却也适时提醒，半年报业绩报喜却并不意味着3季度“阳光普照”。

东方证券杨宝峰提醒，整体上看，3季度钢铁行业基本面仍偏负面，出口的下降趋势，国际钢价的下跌，板材新建项目的产能释放，以及国际钢铁贸易摩擦的加剧等多重因素尽管已部分在钢价中有所体现，但是，3季度仍是对钢铁业趋势分析的“观察期”。他表示，即使近期国内钢价企稳反弹，3季度国内钢价仍将维持弱势运行，但因为成本高企和库存低位，钢价进一步下跌空间有限，其中，建筑长材价格好于板材价格，而4季度国内钢价或有反弹，将有待观察。

安信证券赵志成判断，钢价可能会在3季度见底，该季度可能是年内钢铁上市公司的盈利低点，“有迹象显示，近期部分钢材品种的价格已经开始出现启稳的现象，基本面的启稳，钢铁股将再次体现出其相对估值优势”，但他仍表示，短期的景气程度的回落仍将对股价形成负面影响，3季度行业景气程度的回落可以预期。

上市公司各有所长

在钢价目前的稳定局面下，市场多预期，在经历2007 年考验后，钢铁行业明年的产能压力将相对减少，出口数量将基本稳定，价格运行预计以稳步上扬为主。在此预期下，研究员提出了不同资产配置方案。

杨宝峰建议增持龙头钢铁公司，马钢股份和邯郸钢铁等二线钢铁公司的超跌品种，以及大冶特钢等对钢铁周期敏感度低的公司；黄静则表示看好宝钢、鞍钢、武钢、太钢等龙头公司；包括济南钢铁、韶钢、南钢、安阳钢铁、酒钢、邯郸钢铁、柳钢、重庆钢铁等在内的长材+中厚板的公司；以及马钢、唐钢等产能大幅增长的公司。

而赵志成更强调“龙头”概念。他建议将配置集中到宝钢股份、武钢股份、鞍钢股份等大企业上来，认为其盈利稳定性更强，受外部成本内部化的影响更小，纵向一体化战略更为成功，这些都可以提高大型钢铁企业的估值水平，此外，随着市场对于大型企业发展战略和盈利稳定的认可，大公司获得比中小企业更高的估值溢价将可以期待。