在7月18日国家统计局公布今年上半年经济数据之前，海关总署发布的上半年外贸数据和央行发布的上半年金融运行数据已十分“耀眼”。

今年前6个月中国外贸进出口总值达到9809.3亿美元，逼近万亿美元大关。6月当月的外贸顺差从5月份的224.5亿美元扩大至269.1亿美元，创下月度顺差历史新高。

与此相对应的是，外汇储备也再创新高，截至6月底，外汇储备的余额已达13326亿美元，上半年增量达3663亿美元，超过了去年全年的水平（2473亿美元）。信贷增速也保持强劲势头，上半年金融机构人民币贷款增加2.54万亿元，已经逼近2006年全年人民币贷款增加3.18万亿元的水平。

虽然出口税收政策的调整导致了相当数量的出口提前到7月1日之前“抢关”，但这并不是导致顺差大增的惟一因素，人民币升值预期仍然发挥了相当大的作用。

随着国内资产价格的继续上行，人民币的升值幅度并不足够，继续吸引了大量外资以各种途径进入中国市场。

这种情况在外贸途径也有所表现，如大量资金以虚假贸易的形式进入中国，对顺差增加做了不少“贡献”。

在现行的结汇体制下，外汇储备再度面临较强的“扩容”压力。中国的“藏汇于民”政策好不容易取得的成果，轻易就会被巨额顺差所冲销。

贸易顺差和外汇储备的大幅增长，只是今年中国经济的表现之一。宏观经济热度的持续升温，还在多个方面有所体现。从经济增长来看，在去年高基数的基础上，今年一季度增速依然达到11.1%，存在从偏快到过热的风险。

从投资来看，根据国家统计局的数据，今年1－5月份，全国城镇固定资产投资达32045亿元，同比增长25.9%，投资增长主要来自于高耗能产业以及房地产业，其中房地产业投资尤为突出，同比增长27.5%。预计今年上半年全国固定资产投资增速将达到26%左右，高于国家发改委主任马凯在今年“两会”上预计的不超过24%的目标。

从消费来看，今年前5个月，全社会消费品零售总额同比增长15.2%。国家信息中心更预计，2007年全年社会消费品零售额将增长15.8%，这是1997年以来的最快增速。

国内经济的过热，还在房地产市场上有耀眼的表现。去年以来，虽然中央屡次施以重手。然而，在庞大的真实需求和人民币升值预期之下，再加上国内以控制供应和抑制交易为主的扭曲政策的推动，国内房价出现了普遍的“疯涨”。

整体来看，今年上半年中国经济增长已经呈现出全面过火的势头，并很可能延续到下半年。相信宏观政策部门可能在短期出台更有力的紧缩政策，以抑制经济的全面过热。

一方面，加快特别国债的发行以推进国家外汇投资公司“出海”，通过资本项目下的外汇流出，来缓解国际收支失衡和人民币升值压力；另一方面，通过加息来抑制信贷增长和CPI上扬，同时也间接调控仍然处在高位的股市。（作者：贺军 安邦集团研究总部高级分析师）