套利逞威年化收益率高攀

由于股指期货的诞生，金融市场“期现套利”的大门终于向中国投资者打开。由于A股市场下跌，而期货市场全线收红，期现之间价差较大，首次露脸的套利就显示出了极强的魅力，年化收益率一度达到了20%。一些私募向记者表示，昨日基本全天都在进行套利操作，试图尽量抓住这一历史性机遇，“赚得非常开心”。

“扣除交易费用和冲击成本后，1手5月期现的套利收益在1.6－1.8万间，”张晔说，如果不考虑后续准备金的情况，昨日套利年化收益率非常高，最少的12月期现接近8%的收益水平，而最高的5月期现年化收益高达17%左右。在考虑了准备金的情况下，即使拿非常保守的参数计算，5月期现套利收盘时的套利年化收益接近11%。

海通期货分析师郭梁表示，如果是理想状态的话，昨日套利的最高年化收益率达到20%。从各国股指期货上市的经验看，上市初期的几天是套利空间最大的时段，这一规律果然也应验在中国市场。“接下去几天，这样的套利空间依然会存在。”

“主要机构目前还不能开户，”张晔表示，主要的机构投资者目前还无法参与到股指期货市场。这些机构凭借其雄厚的资金和技术实力，未来将成为市场上套利的主要力量，届时套利的机会和空间将显著的降低。“下周套利资金会大量入场，套利空间将缩小。”

走势独立

对A股市场影响不大

从昨日A股与股指期货的各自走势看，一度呈现出“背道而驰”的局面，显示出期货市场的走势比较独立。业内人士表示，机构尚未大规模入市、期指规模尚且不大、首日做多情绪高涨等原因，使得期指与现货出现一定的背离。不过业内人士也指出，期指的影响也已有端倪，尤其在昨日午盘时有一阵拉升，随后A股也出现了一波反弹。

“期货市场做多情绪更大，显得比较抗跌，”国泰君安期货研究所所长张智勇表示，A股反弹时期货涨势更大，A股下跌时期货跌势滞后。

张晔表示，现货市场的长期趋势不会因为股指期货上市而改变，主要还是决定于经济的基本面。参照期货市场以往的经验，股指期货接下去两个交易日很有可能走出下跌的走势，一是现货市场从短线的趋势分析，下周上半周回档调整的可能性较大；二是套利资金的陆续进场可能会降低期指升水，从而加快期指下跌速度。

业内人士表示，短期内市场震荡将加剧，海外经验也证明，股指期货推出之后市场短期波动是有所增加的。记者 叶苗