5月17日，国内商品期货遭遇“黑色星期一”，有色金属期货成为下跌“领头羊”，农产品期货、化工期货等品种也遭遇重创。分析人士认为，系统性风险释放、基本面不佳等因素叠加导致大宗商品期货的“跳水”。不过，展望下半年的商品期货投资机会，农产品和黄金仍是亮点，股指期货的跨期套利机会也值得关注。

股指期货已完成换仓　温州资金让期货公司眼红

“现在客户的持仓多数都转到6月了，想到期结算的人不是很多。”永安期货的工作人员告诉记者，5月21日是5月合约的到期结算日，由于担心本周行情波动太大，多数客户选择了调仓。

股指期货的成交也显示，6月合约已经成了主力合约。5月18日，IF1005成交331.22亿元，持仓1924手，IF1006合约则成交2173.22亿元，持仓11428手。由于大量资金转仓，本周五可能不会出现“交割日行情”，IF1005合约会平稳中落幕的概率很大。

值得注意的是，炒楼受阻的温州资金，也成了不少期货公司“引援”的重点对象。

据了解，今年有不下30场期货投资报告会在温州召开，不少期货公司都把精兵强将派驻温州，力图挖掘出大客户。

“温州人对股票和期货兴趣少一点，但现在也有一些资金进入期市了，只要有赚钱效应，客户开发难度还是不大的。”一家期货公司的副总告诉记者，股指期货的大幅波动，还是吸引了不少大资金介入。

一位温州从事小家电生产的企业，最近就开户参与了期货。“他们的定单不是很多，利润也薄，平时也需要铜、锌，就来期货市场做点套期保值，当然，也适当参与些投机操作。”这位副总表示，温州人有抱团作战的习惯，一旦先行者尝到了甜头，亲戚、朋友、同行也会介入，他对开发温州市场充满信心。

据了解，股指期货上市之后，期货的客户保证金也直线上升。一家期货公司3月份的存量保证金还不到40亿元，但最近的保证金已经达到了55亿元，增长了30%左右。

需求旺季已过　金属期货雄起机会不大

近日，有色金属期货成为期市下跌重灾区，分析师认为，金属对宏观经济走势较敏感，而近期国内外经济波折不断。

从国际市场来看，欧元区债务危机所引发的系统性风险依然是影响近期股市和汇市最主要的利空因素。

永安期货金属分析师吴剑剑向记者表示：“有色金属期货的暴跌还是受到宏观环境和市场心态影响，估计下半年，金属期货的行情不会太好。”

国内政策来看，分析师们认为，房地产政策不断出台显示国内限制房地产炒作的决心，目前各一线城市正在出台细化的房地产政策，这些政策已经改变了市场预期，必定对原材料有色金属市场产生冲击。

吴剑剑的另一大依据就是有色金属的库存太大，上海期货交易所最新库存周报显示，锌、铝的库存仍在大幅上升，铜库存上周虽然环比微降8045吨至17.3095万吨，连续两周下滑，但近一个月均维持在17万吨以上的高位，显示出国内金属市场供应压力不小。而值得关注的是，往年这个时候金属市场旺季已经基本结束，这可能进一步加剧国内市场的供求压力。

大多数市场人士认为，由于各种风险因素叠加，未来金属期货继续下探的几率仍然较大。

光大期货分析师曾超就建议，沪铜多头应止损平仓，等待系统风险消除。

对于黄金，分析师认为，短期内，欧元区债务危机的进展以及各国央行货币政策的变化，仍是黄金市场关注的焦点。如果债务危机不能得到有效遏制，且各国央行持续维持宽松货币政策，黄金上涨仍然可期。国际现货金价5月14日创下1249.40美元/盎司的纪录高位，已连续4周上扬。中长期来看，黄金在避险需求、投资需求，以及通胀预期等因素的作用下，仍将保持强势格局。

需求不旺，库存增加　钢材期货渐成“鸡肋市”

国内房地产市场调控政策频出，也让建筑螺纹钢价格大跌。由4月13日高点4898元跌至本周一低点4178元，短短一个月跌幅达15%。

另外，螺纹钢库存出现上升，新一轮清库开始。4月中上旬，钢价处于高位运行，粗钢产量又创新高，经销商、贸易商和终端用户都开始削减库存，整个市场突然表现出消费的急剧下降和库存的上升。在连续8周的下降趋势之后，上周第一次出现库存上升，钢材市场又进入一轮清库。

中长期来看，原材料通胀导致钢价的底部被抬高，但是鉴于货币政策的收紧及房地产政策的影响，近期钢价难以上涨。对于投资者来说，钢材市场成了“鸡肋市”。

本周一上海2级螺纹钢跌至3900元附近，按目前价格算，钢厂生产亏损吨钢在300~500元附近。快速扩大的亏损接近部分钢厂现金成本，价格如果持续下跌一段时间，会出现部分钢厂的减产。因此，在目前价位下，市场继续大幅下跌的可能性不大。

分析师认为，长期来看，钢价价格的持续下跌必然导致减产及落后产能的淘汰和兼并，钢价大幅下跌可能不大，会有一个跌后的反弹行情出现；短期来看，国内的房地产调控政策风向未变，全球股市及商品出现普跌，不排除此轮清库可能出现极端下跌行情。

产品供过于求　化工期货做空机会多

受全球经济金融形势转空，以及化工品种自身供需关系偏空影响，包括PTA、PVC、LLDPE在内的三大化工品种，本周一全面深幅重挫。其中，PTA指数由4月6日高点8672元下跌至5月17日低点7559元，跌幅达12.83%；PVC指数自4月15日高点8045元下跌至5月17日低点7127元，跌幅达11.41%；LLDPE指数自4月15日高点11905元下跌至5月17日低点10188元，跌幅达14.42%。

3月份PTA进口量47.6万余吨，累计量为131.6万余吨，环比增28.21%，同比增14.22%。进口量增加导致市场供给增加。目前PTA社会库存达160万吨，期市交割库仓单也达到43173张，有效预报量603张，合计为43776张即218880吨。

PVC方面，受成本支撑，下跌空间较小。但同时，国内PVC需求60%集中在房地产市场。近阶段政府严厉调控房地产，未来房地产新开工面积以及部分在建楼盘的施工进度等，将PVC消费需求稳步缩减。

塑料方面，从需求看，农膜生产对PE需求量较弱，地膜生产进入淡季，对LLDPE需求量明显下滑。因此，LLDPE供过于求局面在短期难以根本改变。

全球经济金融和化工品供需关系双双转空，引发空方沉重打压，化工品种展开深幅重挫行情，后市虽然可能短暂反弹，但中期还将寻求更低价位支撑作用。(张云山)