持续减产难抑锌价下跌

2012年08月20日16:42 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

关键词：锌价锌产量冶炼厂锌冶炼压铸合金政策性利好下降通道

上周四，沪锌盘中放量下跌，一举跌破收敛的三角形下轨。而最新数据显示，7月我国精炼锌产量为36.6 万吨，同比下降13.9%，环比下降12.9%，降至28个月新低。1—7月累计精炼锌产量为273.7 万吨，同比下降4.6%。持续的减产能否抑制锌价下跌？

目前预留给锌冶炼行业的加工费大概在5000元/吨左右，而且主要的副产品硫酸出厂价非常低，大约为120元/吨，这让很多大型冶炼厂陷入经营困难的情况。但由于需求疲软，目前去库存效果仍不明显。尽管最近几个月上海交易所锌锭库存从3月份高点缓步下滑，但由于现货价格低迷，冶炼企业还是存在惜售情绪，产成品库存依然超出了正常库存。

另外，由于LME 库存增加，全球交易所库存自年初以来仍增加8%，目前库存水平相当于历史最高峰值的95%。由于上游矿山减产严重导致原料供应不足，以及经营利润减薄甚至亏算，国内冶炼厂开始持续减产。根据上海有色网调研结果显示，7 月锌冶炼及下游行业开工率仍处于低位。7月镀锌行业开工率为78%，环比下降1%，已连续三个月出现下滑，7月压铸合金企业开工率降至47%，达到今年以来的最低水平，7月氧化锌企业开工率为64%，环比下降8%。

那么，冶炼厂持续减产能否抵挡锌价下跌？

首先，即使低于成本线运行也无法抵挡锌价下跌，因为锌价的企稳最终还是来自下游需求的回暖，最终还是要看基建和汽车行业景气度提升带来的镀锌板的需求增长。而且锌锭并未长期在成本线下运营，具有规模化的矿山的冶炼厂盈利能力仍然较好，而大型的民营锌冶炼厂也没有陷入“炼一吨亏一吨”的困境。其次，目前的减产无法从根本上接近锌产能过剩的问题。民营企业为了追求规模效应而努力扩张冶炼产能，而那些效率低下的国有企业产能却为了创造当地的GDP、就业以及税收等原因不能关闭，呈现一种“高效集中产能替换低效分散产能”的局面，这样导致产能不仅不会下降而且会缓慢增长。

技术上，沪锌仍然处于下降通道，沪锌弱势长期来看难以改变。短期内，沪锌上周四跌破收敛三角形下轨，表明近期的横盘整理结束，将开始由下降通道上轨向下轨移动。上周五，沪锌1212合约回抽至14500元/吨附近，正好位于收敛三角形下轨处，同时受压于5日均线，加上该价位已经接近于下降通道上轨，因此14500元/吨附近的压力极强。如果没有重大政策性利好或者突发事件引起供给中断，沪锌后期可能会继续下行寻底，短期下跌至14210元/吨的可能性较大，如果资金持续跟进做空，不排除锌价进一步下行并创下2010年6月份以来的历史低点。(作者：长江期货黄识全)