2012年一季度黄金投资报告及二季度预测

2012年04月10日15:09 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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近期欧元区一些重要的经济数据持续下滑，有逐渐衰退的迹象。以目前欧洲的经济形势判断第二季度的欧元区经济数据很难有突破性的进展，欧洲经济出现的恶化将对于欧元造成一定程度的打压，黄金恐受此影响走低。

在关注欧元区各国情况的同时，不可忽视的一个重要因素是瑞士央行可能再度出手干预汇率。瑞士政府对于汇率问题表现出十分强硬的态度，此前瑞士央行不只一次表示出瑞郎兑欧元的底线，新上任的瑞士央行总裁也表示出同样强硬的态度。随着世界经济的不断恶化，避险资金重拾瑞郎的概率增加，而第二季度可能再度出现瑞士央行干预汇率的情况，对于黄金而言并不十分乐观。之前的两次干预造成了黄金的大跌，再度干预造成的影响程度将不低于之前两次。

由于禁油令的影响，原油价格在第二季度将有可能再度攀升，欧洲各国的通货膨胀率将因此出现上涨。最终可能导致的一幕是欧元区国家将释放原油储备，此举将有助于缓解欧元区的通货膨胀，但原油的价格将因此大幅走低，受此影响黄金将出现大幅下挫的局面。法国曾经表示出释放原油储备的看法，另外，美国总统奥巴马和英国首相卡梅伦之前对此也有所讨论，虽然第一季度尚未达成共识，但随着原油价格高涨产生的通货膨胀，欧元区在第二季度释放原油储备的可能性大幅增加。

唯一可能帮助黄金上涨的因素是EFSF（欧洲金融稳定基金）和ESM(欧洲稳定基金)的合并，对于两个基金合并的话题欧元区各国争论已久，但始终未能找出解决问题的方案。德国之前的强烈反对声，让这个计划难以得到实施。前不久德国政府态度出现了转折，德国明镜周刊有消息指出，德国总理默克尔和财长朔伊布勒准备同意增加对抗债务危机的防火墙规模。虽然最终的解决方案仍需进一步进行商讨，但德国态度的缓和让整个扩大基金规模的计划出现了新的转机。一旦各方能够达成共识，对于欧元区信心的恢复将有很大的帮助。欧元将因此出现一轮涨势，黄金或将受到带动走高。

综上，欧洲方面对于黄金市场的影响总体是利空多于利多，虽然增强救助基金规模的方式可以暂时有助于市场对欧元恢复信心，但众多利空因素下的欧洲经济很难因此有所恢复。治标不治本的方法对于黄金上涨的推动很难持久，黄金第二季度前半期将很可能呈现震荡下行的走势。

（2）美国经济

而在马上到来的第二季度，黄金将继续被美联储的货币政策所影响，尤其需关注4月25日和6月20日的两次美联储议息会议。世元研究中心认为，美国经济复苏步履艰难，而且就业市场可能延续疲软状态， QE3（第三轮量化宽松政策）能否真正被推出，还需要关注近期美联储一系列动作以及近期的美国经济数据。一旦第二季度经济数据不佳，下半年“扭转政策”结束后可能会有新的宽松政策出台。

与此同时，美国2012年大选也在1月3日正式拉开帷幕，而现任总统奥巴马将在4月4日宣布竞选连任。而从美国总统奥巴马，小布什和里根时期大选的经验来看，黄金极有可能在大选期间表现差劲，而反观美元表现却相对强劲。同时根据以往经验，在大选期间股市表现较佳，美元倾向走强，如此给奥巴马连任提供一个大大的筹码。所以投资者需要谨慎对待黄金投资，控制下行风险。

最后，美国非农就业数据，纵观前三个月的非农数据表现都强于预期，但是在数据公布后黄金走势却涨跌不一。所以个人看法，非农只是一个突发事件，只会产生短暂影响，不会决定黄金的大趋势。与此同时，非农数据操作必须考虑黄金本身的大趋势，顺势而为，不能够因为非农逆势而为。所以从目前走势看黄金第二季度前半期很有可能继续延续向下格局。

（3）地缘政治影响

地缘政治在动荡的局势下，对黄金具有明显的支撑作用，中东革命和利比亚战争导致的避险需求曾是支撑金价在2011年前半年上涨的重要因素，2012年影响金价的最大地缘因素仍然来自中东的伊朗、叙利亚，以及东亚的朝鲜。

朝鲜的局势目前比较平稳，金正恩掌权已经三个月，换届过度平稳，对外政策较之前并无多大改变，朝鲜局势受中美双方的制约较大，只要中美达成妥协，朝鲜半岛爆发冲突的可能性极低。再者若真正动武，还要看中国眼色，中俄虽不希望朝鲜一意孤行，但也不愿朝鲜再起战端。美日正在施压要求中国发挥重要作用。因此可以看出，在未得中国首肯前，美日还不会对朝鲜动武。其实，与伊朗核危机相比，朝鲜发射卫星并不算什么。即使成功，也只能说是具有一定远程攻击的能力，但其精度以及突防能力还有待考证，还不至于对美日韩构成重大威胁。因此，该事件还不至于引起大规模战争。所以，朝鲜问题看似复杂，其实并不严重。

叙利亚虽然国内冲突不断，但由于不涉及石油出口，因此对局势的影响不大，中东地区冲突的核心仍在伊朗，伊朗是中东地区的地缘政治大国，军事实力较强，美国不会像对待其他中东国家一样对伊朗立即动武。目前对伊朗石油出口限制的国际联盟已经形成，伊朗本月的石油出口减少30万桶，西方国家显然是想先通过经济制裁削弱伊朗的军事实力，逼其就范或促其内变，制裁措施标志着伊朗和西方国家间的紧张局势进一步升级。但随着目前原油价格的上涨，对全球经济的影响日益严重，显然全面战争并不符合冲突双发的利益。因此不会出现战争爆发导致的黄金价格急涨。

（4）原油价格的影响

2012年，市场不确定因素较多，最大的不确定因素是供给，变数主要来自于中东地缘政治局势引发的供给危机。

鉴于不会爆发美伊之间全面战争的判断，因此由战争减少原油供给的可能性较小，但限制出口导致的供应下滑，将使油价继续走高。欧盟7月开始全面禁止进口伊朗石油。日本、韩国也开始减少对伊朗石油的进口。伊朗和西方国家之间的紧张局势将引发供应短缺的担忧，这给油价提供了支撑。

从需求上看,美国经济复苏这一需求因素可以对冲掉中国、欧洲经济放缓对油价的影响，因此需求对原油价格的影响为中性，远不及供给的影响力度大。

但油价在上涨中必然会带来阶段性的回落，目前的油价己经严重威胁到经济复苏，利空随时可能出现，利空可能来自其他国家增产或原油储备释放的预期，鉴于原油的波动幅度远高于黄金，对金价的影响很可能是脉冲式的，因此投资者切不可盲目追涨黄金，成为油价回调的牺牲品。

（5）世界各国央行的购买黄金行为

虽然美元呈现反弹走势，但经历危机后的各国央行出于货币储备多元化的需求增持黄金，黄金目前已经成为其资产配置中不可缺少的一部分。增持黄金资产不但有利于保护国家财产，也有利于维护金融市场的稳定。由于多数新兴市场国家的央行中黄金储备占外汇储备比重依然偏低，因此这些国家央行购金更为积极。

美国、欧洲通过低汇率维持经济增长的背景下，纸币信用的贬值将使各国央行购买黄金的行为长期化，无疑央行购金在2012年仍将扮演重要的角色，是2012年支撑黄金继续上涨的因素之一。

但不应过分高估央行购金对黄金价格的推动作用，央行增持黄金往往是在金价大幅下跌之后，例如2011年央行大部分的黄金购买行为发生在9月底金价暴跌之后。现有在高位买入黄金的情况，因此央行购金对黄金市场体现的更多是支撑而非动力。另外央行购金往往会通过机构互换的方式完成，比如政府直接从国际货币基金组织（IMF）这样的机构直接购买或秘密进行，对市场的影响主要是心理层面的。