2012年一季度黄金投资报告及二季度预测

2012年04月10日15:09 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信字号：T|T

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（3）世界地缘政治的影响

地缘政治不仅牵动着世界和平，同时也牵动着黄金的价格。第一季度影响黄金价格的地缘政治因素主要集中在中东的伊朗、叙利亚和东亚的朝鲜。

① 伊朗叙利亚问题

继美国、英国和加拿大于2011年11月21日宣布加大对伊朗的经济制裁后，2012年1月23日，欧盟决定对伊朗石油禁运，同时针对伊朗中央银行等机构出台一揽子经济制裁方案。事态越来越严重，从伊朗频繁军演，到美国航母高调穿越；从美英、以色列表示不放弃军事选择，到欧美对伊朗石油禁运，再到伊朗表示提前中止向欧供油、美国第一代核动力航母“企业号”不久将抵达波斯湾海域，接替回国轮休的“斯坦尼斯号”航母，再次让部署在波斯湾附近海域的美国航母数量达到三艘（另两艘为：林肯号、卡尔文森号）。同时，美国海军还宣布向该地区增派扫雷艇和探雷直升机，战争貌似一触即发。

叙利亚自去年3月中旬开始的反政府抗议活动已持续超过一年。据联合国称，该国在冲突中死亡的总人数已超过8000人。与此同时，叙利亚军队和反对派武装继续交火，安全局势仍十分严峻，叙危机和平解决的道路将非常艰难。阿拉伯电视台网站3月9日报道，伊朗已经从伊斯兰共和国卫队中抽调1.5万名精锐士兵进驻叙利亚的一些关键省份，以帮助叙利亚平息骚乱；3月20目前在塔尔图斯港有100多名俄罗斯军事专家，他们会参与叙利亚政府针对包括“叙利亚自由军“在内的叙利亚反对派的打击行动；新华社大马士革报道，叙利亚政府军21日重新控制了东部城市代尔祖尔，至此，被叙反对派武装控制的大部分城镇已被政府军收复。战争还在延续，但政府军已占优势，但反政府武装仍在四处抵抗。

② 朝鲜问题

自2月29日朝鲜与美国达成“停核换食品”协议后，大家对朝鲜的核计划暂缓一口气。但朝鲜宇宙空间技术委员会发言人16日发表谈话表示朝鲜将发射卫星，又让局势恶化。美日韩反映剧烈，有可能再次对朝鲜进行金融制裁；其次日本防卫省在冲绳县的主岛、石垣岛与宫古岛部署爱国者三号地对空导弹，又在东京地区部署爱国者导弹，保护首都中枢系统，同时在东海两端以及日本海部署三艘神盾舰，以防火箭偏离轨道，准备在大气层外进行拦截；美日两国也将借助朝鲜发射卫星之机展开反导实战演练；25日，准备参加首尔核安全峰会的美国总统奥巴马刚抵达韩国，便来到韩朝非军事区（三八线）访问，奥巴马造访三八线，“毫无疑问是为向朝鲜示威”。

综上分析，世界局部地区的不稳定与冲突这一重大地缘政治因素，无疑为黄金第一季度的上涨贡献了一定的力量。

（4）全球最大黄金ETF基金（SPDR Gold Trust）持仓量

全球最大黄金ETF基金(SPDR Gold Trust)持仓量自去年12月大幅减小后，在今年一、二月份开始加仓，到2月末已经接近1300吨，黄金也冲到了年内1790的高点，但进入3月后 SPDR开始持仓不动，说明长期投资的机构对黄金的持续上涨不再乐观，保持观望态势。

（5）美元指数

一季度美元指数呈先跌后扬的走势，随着美国第二次量化宽松政策（QE2）临近尾声，2月末美元开始反弹，3月中旬美联储议息会议只字未提再次购买债券的计划，市场对第三轮量化宽松的预期彻底破灭，美元指数出现大幅反弹，除美联储的货币政策外，欧元和新兴市场经济下滑和美国经济的复苏形势良好也是支撑美元上涨的重要因素。再加上一方面美元的避险功能对黄金具有替代作用，另一方面美国经济的好转又使黄金保值的需求下降。美元指数的上涨是打压金价下跌的最重要因素，而从目前的行情来看美元指数中期上涨趋势明确，对金价相当不利。

二、2012年第二季度黄金行情展望

1. 2012年第二季度黄金行情展望概述

黄金2012年第一季度走出了跌宕起伏、先扬后抑的走势，紧随其后的2012年第二季度金价有望演绎先抑后扬的震荡行情。展望2012年第二季度的黄金价格走势，其仍旧受到以下主要因素的影响：欧洲主权债务危机的发展状况、美国经济回暖复苏情况和地缘政治等问题。下面我们来一一进行分解。

2. 2012年第二季度黄金行情展望（基本面）

（1）欧洲经济

欧洲债务问题将继续困扰黄金市场，虽然希腊问题暂时得以解决，但在第二季度中葡萄牙、爱尔兰、西班牙和意大利都有可能成为下一个希腊。从希腊新债券的收益率情况看，一季度末有再度上升的趋势，价格两日内暴跌了14%，收益率超过了20%。而葡萄牙和西班牙的国债收益率也有再度上升情况，有数据显示西班牙的国债收益率连续上涨重回5.5%上方。另外，以紧缩成功典范为荣的爱尔兰也出现了衰退的情况，除此之外，比利时、荷兰也有不同程度的问题。欧元区经济形势并不十分乐观，二季度中将有更多问题发生。债务重组问题将有可能继续困扰黄金市场的走势，减记的问题有再次发生的可能，但由于希腊在此次减记过程中激活了CDS（信用违约掉期），未来欧元区各国减记难度将会增加，造成的影响程度比较希腊将有过之而无不及。欧元将再度受到冲击，继续走低，黄金恐受拖累出现下挫的情况。

在欧洲央行主席德拉基两次推出长期再融资操作之后，各国融资成本有所缓解。但有一点值得注意，两次长期再融资操作所涉及的款项绝大多数重回欧洲央行，证明欧元区各国的资金流动性仍然很差，市场对于欧洲经济形势并不看好。目前长期再融资操作的影响力正在逐渐衰退，欧元区个别国家的国债收益率有重新出现上涨的趋势，伴随着再度高涨的国债收益率欧元走势将很难乐观。2011年在欧元区各国出现国债收益率高涨之时，黄金出现了不同程度的下挫，如果欧元区国家国债收益率再度高涨，黄金再度大幅下跌并不令人感到意外。不仅如此，两次长期再融资操作所涉及的金额高达过万亿欧元，而抵押品是各国换取贷款所需条件之一，欧元区国家的国债是抵押品中的一部分，随着各国减记风波的到来，抵押品敞口越来越大，未来更多的黄金将成为抵押品的一部分，2011年黄金两次出现大幅下跌都与抵押黄金问题有关，此次抵押品敞口的问题将有可能引爆黄金的再度大跌，而这一幕将有可能发生在第二个季度当中。

欧洲央行的利率政策，对于黄金的影响也十分值得关注。之前两次调息造成了黄金市场出现了大跌，未来如果欧洲央行再度采取减息的策略，黄金市场将会出现不同程度的下挫。欧洲央行经历了两次调降利息之后，通货膨胀并未因此出现上涨，这为未来的调降利率埋下伏笔。欧元区经济持续低迷，衰退的国家越来越多，长期再融资操作（LTRO）的作用并不明显的情况下，再度调息的可能性仍然存在。世元研究中心认为，最终欧洲央行的利率将会维持在0.5%，目前利率在1%欧洲央行有继续下调的空间。如果二季度出现下调利率的事件，黄金极有可能会因此而出现下挫。