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2012年04月10日15:09 | 中国发展门户网 www.chinagate.cn | 给编辑写信 字号：T|T

一、2012年第一季度黄金行情总结

1．2012年第一季度黄金行情综述

2012年第一季度黄金从去年年末的跌势中恢复过来，再次重抬升势，重燃广大投资者对黄金的投资热情。2012年伊始黄金开盘于1560.09美元/盎司，其后势如破竹一路飙涨，一月份黄金大涨171.82美元/盎司，涨幅达到10.98%，报收于1736.55美元/盎司，此时市场的狂热气氛再次被点燃，但是进入二、三月份，黄金上涨开始乏力，在二月份创出年内新高1790.51美元/盎司后，开始悄然回落，其中二月份开盘于1736.70美元/盎司，收盘于1643.08美元/盎司，全月跌幅为2.48%，三月份开盘于1694.53美元/盎司，收盘于1667.84美元/盎司，全月跌幅为1.51%。纵观2012年第一季度，黄金整体涨幅为6.99%，在世界经济仍然没有摆脱阴霾，世界政治仍然错综复杂的大背景下，黄金仍然能有此收益实属不易，所以我们有必要对此进行一番梳理，并对下一季度的黄金走势进行一下展望。

2．2012年第一季度黄金行情分析（基本面）

（1）欧洲经济部分

经历了惨痛的2011年之后，欧洲经济在2012年第一季度仍未出现好转的迹象。第二轮长期再融资操作（LTRO2）、欧洲禁油令、希腊问题、以及疲软的经济数据对于黄金市场均产生了不同程度的影响。

① 长期再融资操作

欧洲央行推出的长期再融资操作是影响黄金走势的一个重要因素，在黄金经历了近两个月的反弹之后，受第二轮长期再融资操作的影响，黄金冲高回落，累计跌幅达到4.91%。为了缓解日趋增长的国债收益率，欧洲央行主席德拉基在2012年再度推出长期再融资操作，被市场解读为变相的QE政策。这也是为什么各国的国债收益率均出现了不同程度的回落，但欧元却大幅下挫，最终导演了黄金突然下跌的一幕。

② 欧洲禁油令

为了向伊朗政府施压，欧洲主要国家的政府颁布了禁油令，市场受到突如其来的刺激造成原油价格的大涨，黄金也受此影响走出了一波反弹行情。在欧盟推出禁油令之后，伊朗也对此作出了还击，并扬言要封锁霍尔木兹海峡，而后又停止了对英国、法国的原油出口，从而进一步加速了原油价格的涨势，黄金也受此影响而出现了不同程度的上涨。正当原油价格高歌猛进之时，市场传闻美国总统奥巴马和英国首相卡梅伦就释放原油储备的问题进行了商讨，一时间造成了原油价格的下挫，但伴随着奥巴马对于释放原油储备事件的澄清，原油价格出现了小幅反弹。可好景不长，在法国政府继美英主事人之后，突然提出释放原油储备的想法，原油价格出现稳步回落，黄金价格也伴随着原油的回落出现回调。

③ 评级公司作祟——继续下调欧洲各国评级

在经济数据持续下滑的情况下，评级公司再度针对欧元区各国给予下调评级的处理，其中包括了法国、奥地利的主权债务评级遭到下调，随后标普又大刀阔斧的将欧洲金融稳定基金（EFSF)的债券评级降至AA级，但出人意料的是利空欧元的消息反而导致欧元出现了一轮涨势，黄金受到欧元上涨的带动出现了反弹。

④ 希腊债务重组

希腊问题始终是困扰欧元区经济的主要因素，在2011年暂时缓解之后，2012年第一季度又再度爆发。希腊处于破产的边缘，该国始终在破产和重组之间挣扎。欧盟各国对其财政更加苛刻的要求，一时间造成希腊国内的动荡，同时黄金也受此影响走出了一波三折的行情。经历了反复谈判之后，在万般无奈之下希腊决定对于私人部门债权人采取债务减记，实际损失规模高达73%。对于过高的损失，个别私人债权人表示出了强烈的不满，在希腊打算启动CAC条款（即不同意折价者被迫接受折价的条款）的情况下，最终“自愿”参与互换的私人债权人比例达95.7%，仍有部分债权人不愿意参与其中。ISDA（国际衍生品交易协会）最终将希腊债务减记的行为定义为违约，CDS（信用违约掉期）未能摆脱被激活的命运。消息一出黄金马上出现反弹，但上涨的行情未能因此而持续。

⑤ 欧洲的经济数据

经济危机的持续恶化，让欧元区各国财政更加捉襟见肘，在一轮又一轮的财政紧缩政策之下，本来已很脆弱的经济变得更加不堪一击。第一季度的欧洲经济数据让市场感到十分悲观，PMI（采购经理人指数）维持在50的枯竭线之下，说明欧洲经济并非之前想象的增长缓慢那么简单，甚至可以用严重衰退来形容目前欧元区各国的经济情况也不为过，欧元岌岌可危。但值得注意的是虽然经济数据反映十分糟糕，但欧元表现却与此相反，出现了一轮反弹行情，由于黄金与欧元的正相关关系，最终刺激了黄金价格的上涨。

（2）美国经济部分

纵观2012年第一季度，与欧洲经济截然相反，美国经济复苏情况良好，制造业指数和就业数据都有一定程度的回暖复苏，加强了市场对于全球经济复苏的预期，同时也使市场对之前所预计的美国经济二次探底的概率大为减小。

① 美联储议息会议刺激

2012年第一季度前期的大涨从美国方面分析主要来源于美联储议息会议的刺激。美联储在1月24日第一次美联储议息会议中表示，维持利率不变，并且表示联邦基准利率将至少维持至2014年末，以及鉴于美国经济复苏的步伐依旧迟缓，准备在经济表现不济的情况下再次推出新的宽松政策。如此美元指数大幅走低，而刺激黄金大幅走高，黄金一夜之间暴涨60美元之多，最终涨势延续到2012年2月底。

② 美联储议息会议的反复

而之后黄金白银的急速下挫来源于美联储的3月议息会议和主席伯南克在季末的总结性发言。美国失业率虽然有所改善，但是仍然处于一个高位，经济复苏还有好多的不确定性，所以市场对于QE3（第三轮量化宽松政策）的预期较强。但是美联储又一次让投资者的希望落空，在3月13日的第二次美联储议息会议上称，美国经济近期强势复苏，而且金融市场的紧张状况有所缓解，没有提供任何放宽货币政策可能性的线索，QE3踪迹又再次难寻，美元大涨，黄金承压下挫。

③ 伯南克季末总结性发言

2012年第一季度美联储主席伯南克的多次发言也表明了态度，尤其是其在季末3月26日的发言，基本囊括了美国第一季度的总体经济形势，其主要内容概括如下：1.宽松政策可以降低长期失业率。2.劳动市场出现积极迹象，但核心问题仍没有得到解决。3.劳动力市场仍远未恢复正常。4.需求疲弱可能是长期失业率较高的主要原因。5.商业雇佣计划出现改善迹象。6.经济增长需要进一步加速，为就业市场提供进一步支持。7.过去一年的失业率下降速度超过我们之前的预期。8.GDP的增速相对温和、就业数据持续改善在一定程度上是个谜团。9.没有特别明确的证据显示GDP数据可能会被向上修正。10.不能确认劳动力市场近期出现的改善迹象是否持续。11.美联储继续宽松的货币政策可以为生产、需求的扩张提供支持。12.公共部门进一步裁员的压力可能正在下降，经济的就业创造能力在不断上升。13.家庭对就业市场的预期在改善。14.相对于历史标准，就业市场依然疲弱。15.周期性而非结构性因素可能是长期失业率上升的主要原因。16.如果长期失业率不能足够快的下降，失业可能成为一个结构性问题。17.房屋市场消息令人鼓舞。18.美联储仍然担忧商品价格，而工资的上涨并不构成通胀的顾虑。19.如果市场继续改善，经济增长可能将具有自我持续的能力。20.目前更为重要的是保持谨慎，观察经济的下一步发展。由此我们判断出美联储近期不会推出QE3（第三轮量化宽松政策），同时也不会在2014年前提前加息。如此也导致了黄金在2月底和3月出现一轮大回调。

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