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宝德股份
业绩变脸指数★★★★★
原因：全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。
点评：招股说明书中，宝德股份表示，整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。看来，其此前对宏观经济环境的估计过于乐观。
营收大降8成创业板新股“变脸王”
创业板十年磨一剑，去年10月30日，首批28家公司终于在创业板挂牌上市，市场对这些公司未来的高成长性也充满期待。但是，不到一年时间，这28家公司之间已经开始出现了明显分化。其中，宝德股份（300023，收盘价16.47元）今年1～6月仅实现营业收入1285.29万元，同比下滑82.82%；净利润303万元，同比下滑82.07%，成为创业板新股中的“变脸王”。
二季度主营惊爆亏损
不仅是业绩下降幅度之大令人瞠目结舌，宝德股份业绩变脸之快在创业板中也属罕见。在上市前的公告中，宝德股份表示，2009年前三季度，公司运营状况良好，实现净利润2500.49万元；但今年3月公布的年报却显示，2009年全年公司仅实现净利润2683.28万元，四季度已经处于微利状态。今年一季度，宝德股份凭借161.75万元非经常性收益实现净利润301.65万元；到了二季度，宝德股份扣除非经常性收益后，主营实际已经出现了亏损。
在半年报中，宝德股份表示，业绩出现下滑的主要原因在于 “全球金融危机对石油行业负面影响仍然持续，经济复苏对本公司所属行业实体经济的恢复滞后效应显现。油田公司和石油服务公司纷纷缩减投资，技术装备出口订单明显减少，部分正在履约和在谈项目被搁置。公司为订单式生产模式，根据客户的个性化需求设计生产，产品结构较为单一。公司2010年上半年在产的订单与上年同期相比大幅度减少，致使2010年上半年的销售收入及净利润与上年同期相比，都出现了明显的下降。”
业内人士：存在包装上市嫌疑
记者在查阅宝德股份招股说明书后发现，上市前宝德股份的说法与今年半年报中的分析截然不同，有的地方甚至完全相反。在招股说明书第15页，宝德股份表示“整个行业仍然处于石油勘探和钻采景气周期之内。石油钻采行业蓬勃的发展趋势为公司提供了良好的机遇。”而公司的核心竞争优势之一，恰恰就在于“公司拥有包括中石油、中石化、中海油等各大石油开采公司在内的核心终端客户，为公司长期持续稳定发展奠定了坚实基础。另外，公司具有较强的成本控制能力，因此公司在提供高性能、高品质的产品及服务的同时，与竞争对手尤其是国际竞争对手相比具有明显的竞争优势。”
一位不愿透露姓名的保荐代表人对记者指出，宝德股份业绩变脸速度之快，说明公司上市时很有可能存在财务包装的嫌疑。
NO.2
华平股份
业绩变脸指数★★★★
原因：季节性因素，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段；大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。
点评：华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。
订单大减未上市就开始变脸
4月份，主营视频会议系统、视频监控指挥系统的华平股份（300074，收盘价70.18元）以每股72元的高价登陆创业板。4月27日，华平股份上市当天开盘便突破了百元大关，并创下了114.68元的历史最高价。
不料华平股份的百元俱乐部之旅仅仅是“一日游”。次日，公司股价开盘便破百，最终以跌停收盘，随后股价一泻千里。以周五（8月27日）收盘价计算，公司股价不但跌破了发行价，较历史最高点更是下跌了近40%。
上市前主营已现亏损
7月30日，华平股份发布的半年报显示，1～6月，华平股份仅实现净利润363.81万元，同比下滑76.59%，业绩下滑幅度在创业板中仅次于宝德股份，居第二位。
在半年报中，华平股份表示，公司业绩同比下降的主要原因在于“去年同期的营业收入中大客户订单占了较大比例，但本年度的上半年未签订超过1000万元的大订单，造成业绩大幅下降。”
值得一提的是，比起宝德股份，华平股份业绩变脸更快。在上市公告书中，华平股份曾经披露，今年一季度公司扣除非经常性收益后亏损18.48万元。华平股份强调，一季度主营亏损是由于季节性因素造成的，公司每年第一季度订单以中小企业为主，且第一季度主要为订单洽谈阶段；大客户的订单一般从第二季度开始谈判，下半年形成收入。
从半年报来看，华平股份二季度在大客户方面仍未取得突破，而在上半年已经实现的收入则多靠放宽信用政策获得。虽然上半年营业收入同比下降五成，仅有2200万元，但应收账款却较年初增加了18.35%，达2530.53万元，原因是“客户回款速度下降”。
为保IPO突击签大单？
不过，华平股份对公司今年业绩似乎仍然充满信心，其在半年报中指出“本公司目前正在与几个大客户进行商务谈判，预计第三季度将会签订合同。”
创业板上市公司中，上市前一个财务期间签订大合同，从而实现当期业绩大幅增长的公司并非个案。上市后，这些公司往往因“未签订大合同”，净利润出现大幅下降。例如，首批28家创业板公司之一的汉威电子今年上半年净利润同比下滑49.78%，其解释便是受到偶发性大单的影响，“2009年上半年国家加大农村新能源沼气项目建设投入，公司客户合百意中标农业部项目，集中在2009年上半年进行采购。而今年上半年无此项因素。”