股指期货千呼万唤始出来，然而，A股并未出现投资者期盼已久的蓝筹行情。从海外期指的发展历程来看，期指和股票指数走势相对独立几乎已经常态化。对我们A股而言，期指的推出也并非是可以抓住的救命稻草。

机构持观望态度

成交量58457手，单边成交额605.38亿，与开户的冷场不同，股指上市首日交易活跃。

股指期货首批四只合约挂牌基准价均为3399点，沪深300指数前一日收盘价为3394.57，基准价与现货价相当接近，这样开盘可以使得远期合约有一定的套利空间，保证了交易的活跃性，又保证了期指平稳推出。

据东华期货监测显示，上市首日投资者以散户为主，盘中成交基本在10手以下，超过50手的单子仅6笔，最大成交量也仅为70手。多数机构仍然在观望中，期指上市首日，整个市场情况属于试水行情，没有大资金的进入。

虽然股指期货交易活跃但是大多数投资者选择了日内交易，IF1005合约的持仓量最高时也不过3300手，最终持仓过夜的合约仅2702手。由于是首日交易而且又恰逢周末多数投资者不愿意承担周末的隔夜风险而选择了日内了结。

大资金有天然优势

股指期货上市首日高开低走的走势，让更多投资者首次尝到卖空赚钱的滋味。与股票市场不同，股指期货是一个零和博弈。也就是说，多空双方有赚的就肯定有赔的，而且赚的人所赚的全是从亏的人手中“赚”来的。

资深财经人士叶檀指出，全球股指合约70%以上是投机合约，10%左右是套利，剩下的才是套保。这说明在期货零和市场中，大家博弈的是对手方的错误，而不是价格重新回到理性轨道。以商品期货市场为例，铝、螺纹钢等库存堆山填海，价格照样节节攀升，供求关系退居其次，大家博弈的是央行的货币政策究竟是宽松还是紧缩。

雄厚的资金保证机构在期指市场上有更大的操作灵活性，除了利用期现市场进行套利套保外，还可以利用资金上的优势做T＋0短线日内交易。很大一部分A股投资者被阻挡在50万保证金的门槛之外，这部分人没有这样的投资机会；而那些迈入门槛的散户，因为资金、专业知识和信息上的劣势，操作的空间也不会很大。

期指难以扭转大盘颓势

期指来了，但A股并不买账。上市当天，股指期货概念股表现不佳，中国中期暴跌9.82%，截至收盘，上证综指收市报3130.30点，下跌1.10%；深证成指收市报12416.9点，下跌0.77%。

事实上，三千两百点关前，市场却表现得很是勉强，总是迟疑不决，不是围而不攻，就是攻而无果，纵使有两大制度性利好接连出台，也无法推动股指向前多走一步。市场却选择反向走低，难以逾越这一道天堑。

上海金融学院温建宁博士分析指出，股指期货如此低调的交易，基本上不可能短期催发蓝筹行情。股指期货市场开板，无疑开启了中国股市历史的新纪元，也将深刻影响市场未来的盈利模式。但是，初期较小的规模、严格的市场准入制度、九千多户的开户投资者，这也在一定程度上制约了这种制度优势作用的充分发挥。

股票市场的运行有其自身的规律，金融衍生品价格和标的物价格背离几乎是市场的常态。应该来讲，期指的更大作用是给投资者提供一个回避市场的系统性风险和做套期保值的工具，至于改变股市的的牛熊走向，则没有必然的关系。

比如，香港、美国早已推出股指期货，恒指仍会经常出现很强的上升波段，美股近期更是连创新高，市场连涨一月有余。而反观美港两地的期指，则没有出现和股指相对应的走势。因此，我们可以判断，股指期货的推出，不会改变市场自身的运行规律。

融资融券和股指期货已经先后推出面世，但市场实际的反应都平淡无奇，几乎还没有显示出任何制度性的投资机会。完全可以推断在2010年余下的八个月中，市场不会再有这些重量级的制度性措施，市场的走势将变得更加扑朔迷离。这不仅是散户投资者最大的困惑，也是机构交易者迟迟不愿重仓投入市场的根源。记者 林王伟