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高估值成为A股下跌"加速器" 大盘股或成为止跌关键
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2010 年 01 月 28 日 
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出于对流动性收缩的担忧,A股市场近期持续震荡回调。1月20日以来,上证指数跌幅达8.02%。在此期间,估值高低成为了影响个股走势的重要因素,跌幅前100只股票平均市盈率高达82.86倍,而最为抗跌的100只股票的平均市盈率只有15.97倍。

高市盈率板块领跌风格指数

继央行上调存款准备金率之后,近期关于控制贷款规模的消息不胫而走。一时间,在流动性担忧的冲击下,沪深股指接连下挫。1月20日以来,上证指数就有两个交易日的单日跌幅超过2%,期间跌幅达8.02%。

根据申万风格指数统计,1月20日以来高市盈率指数跌幅达11.89%,中市盈率指数下跌10.15%,而低市盈率指数仅下跌9.82%,由此可见,虽然A股市场普跌,但是估值高低与下跌幅度有很强的关联性。

此外,从市值情况来看,小盘指数1月20日以来跌幅达11.38%,中盘指数跌幅为11.22%,而大盘指数跌幅只有6.87%。作为估值水平较低的大盘蓝筹股,在市场回调过程中明显抗跌。

市场人士表示,2009年受益于宽松的货币政策,A股市场出现了大幅的回升,尤其是中小盘股涨幅巨大,由此也造成了很多股票市盈率水平居高不下。2010年初,投资者期盼能够出现大盘蓝筹股领涨的风格转换。然而风格转换未成现实,一场风暴却不期而至,高市盈率的股票成为了回调幅度较深的重灾区。

高市盈率个股领跌

在市场回调的过程中,哪些股票跌的最惨呢?通过对跌幅靠前和抗跌性较高的股票进行分析,市盈率高低成了分水岭。

1月20日以来跌幅靠前的100只股票,按照1月27日收盘价和2009年三季度业绩×4/3计算,加权平均动态市盈率高达82.86倍。而如果参考1月19日的收盘价,这100只股票当时的平均市盈率在百倍以上。在跌幅较大的股票中,三钢闽电、美都控股等25只股票的期间跌幅超过20%。其中,三钢闽电动态市盈率高达1283.17倍,美都控股市盈率65.48倍。

而从抗跌性较好的股票来看,市盈率水平明显较低。统计显示,上涨和跌幅较小的前100只股票加权平均动态市盈率只有15.97倍。其中包括了多只银行股,中国银行、深发展近6日只下跌了1.44%,工商银行的跌幅也仅为3.16%。

在股市上涨的过程中,中小盘股票积累较大的涨幅,估值泡沫也日渐明显,随着股市大幅下挫,高估值个股的高风险正逐渐显现。

大盘股或成为止跌关键

今年以来,大盘蓝筹股整体表现不佳,不过,在近期市场的大幅回调过程中,大盘蓝筹股体现出了良好的抗跌性。

首先从估值水平来看,按照1月27日收盘价和2009年三季度业绩×4/3计算,上证50指数成分股的加权平均动态市盈率只有19.50倍,估值已经回落至较低的水平。其中银行股的市盈率均在15倍左右,中国石油动态市盈率也只有22.23倍。

其次从2009年的业绩来看,在发布业绩预计的14家公司中,9家公司预计增长、2家公司预计扭亏,预喜公司占比79%。此外,2009年三季度净利润实现同比增长的公司多达30家。

较低的市盈率水平,让大盘蓝筹股有了很好的投资价值,而随着2009年年报的陆续披露,业绩增长将进一步突出大盘股的估值优势。大盘股能否顺利企稳,将成为A股市场未来走势的关键。 (刘兴龙)

来源: 中国证券报

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