A股市场发生在上周的大幅下跌行情到了本周就戛然而止，股指连续两天上涨后收复了相当一部分失地。从技术形态看，市场已经重归上升通道，后市有望进一步向上攀升。

由此看来，市场机会再度来临。不过我们认为，市场调整未必真正结束，后市还可能会有一定的反复。但每次反复的出现，实际上是为行情展开积聚能量，同时也为新资金入市提供机会。

调整未必真正结束

之所以说股市调整并未结束，主要是基于以下两方面原因：

其一，从表面看，引发这次股市调整的因素主要有两个：一是境内上市银行可能进行大规模再融资，二是境外迪拜发生债务危机。

虽然市场对银行再融资的问题可能反应过度，而迪拜债务危机对A股的影响也有被夸大的成分，但换个角度来说，这些问题还是存在的。银行进行再融资是一项现实的需求，而包括在香港上市的民生银行H股破发这样的事例也证明，市场对银行再融资的认同度并不高。所以，这个因素仍然会在很大程度上对市场的心态构成压力。

至于迪拜债务危机，尽管对中国实体经济几乎没有什么冲击，但是从中所凸显的房地产业过度膨胀风险，对未来中国经济发展还是有一定的警示意义。

显然，以上两个因素在后市还可能有所表现，这样一来，也就难以想象股市在12月份会运行得很顺利。

其二，最近一段时间大市值股票的走势相对于中小市值股票明显偏弱。有人寄希望于在这次震荡调整中，能够实现市场风格的转换，但是从这两天股市行情来看，风格转换并没有实现。

事实上，最近一段时间走势最好的是创业板股票。申万研究所编制的创业板指数已经创出上市以来新高，而同期大盘股指数的走势却要明显弱得多。这样的状况，在很多投资者看来似乎是不合理的，但它就是这样存在着，而且还在发展。

那么，当创业板股票进一步强势走高以后，会不会出现高台跳水呢？另外，大市值股票的持续相对弱势，会不会对市场信心产生某种动摇呢？如果这两方面的因素叠加起来，会不会引发股市的又一次较大震荡呢？

显然，这种可能是不能绝对排除的。所以，在11月底股市出现震荡之后，不能想象12月份市场走势就会很平稳。一般来说，在股指运行到3300-3400点一线时，都可能出现一定的震荡。在技术上，也有一些指标提示出后市出现超过百点调整的概率并不小。

反复后机会可能更大

其实，对于股市来说，有反复并不可怕。只要市场的上行趋势没有改变，那么反复以及震荡的出现，只能是起到消化过多的获利盘，夯实基础的作用。

从当前股市的运行环境来看，尽管的确存在以上所提到的那些不利因素，但就大局来说，可以讲是近几年来最好的。

以往市场在运行中，基本面与政策面往往并不那么协调。如果基本面很好，那么政策面很可能是要收紧了；而政策面放松了，则基本面则可能是比较差了。

这也难怪，从理论上来说，宏观调控本身就是一种逆调控，也就是以政策手段对基本面的运行加以调控，而不是进一步予以助推。不过，当前的状况则不是这样。一方面，基本面在逐步好转；另一方面，政策面还继续保持现行政策的连续性和稳定性。这样一来，基本面与政策面就会出现共振，这会产生出非常大的正面效应。

在这种情况下，股市大盘的上涨就成为一种必然的趋势。而每次反复的出现，实际上是为行情的展开积聚能量，同时也为新资金的入市提供机会。

所以，当看到12月份市场依然会有一定的反复出现时，更要看到实际上机会是更大的，进一步说，这也是整个跨年度行情的一个组成部分。在这个意义上，股市在12月份震荡走高是主基调。而在我们看来，尽管行情的运行不会一帆风顺，但是12月份创出年内新高的可能性依然很大。

因此，今年年底的这段时间，是一个适合操作并且也具备相当大可操作性的时期。（桂浩明）