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逆向投资大师告白牛市起步:提防热门股票
中国发展门户网 www.chinagate.cn  2009 年 11 月 16 日 
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市场目前处于何种阶段?投资人该如何观察企业?哪些领域具有增长潜力?与众多专家学者只知纵论通胀的宏观预测不同,安东尼·波顿此次北京之行不仅公开宣称牛市阶段已经来临,并且直接透露了他的投资方向。《财道》为您展示投资大师原汁原味的观点和论述。

投资核心:企业

什么是投资人最应该关注的?是市场波动,还是宏观形势?是货币政策还是通胀预期?都不是。与巴菲特和彼得·林奇这些投资大师相同,安东尼·波顿对于政策和宏观毫不关心,只有企业本身,以及企业的管理是他关注的核心。

我不关注经济前景。我们遇到了史无前例的金融危机,同时也看到政府采取了前所未有的救市措施。宏观预测在眼下这一特殊时期对投资并无太大帮助。

在看股票和估值之前,要先看公司具体情况,包括公司的具体业务是什么,什么样的因素可以影响公司的业务,公司发展的轨迹如何。

我们投资公司首先是为了收回成本,因此要看公司发展的轨迹。同时看公司搞的业务是否复杂,业务越复杂,风险越大。除了看公司业务,还要看公司管理。管理实际上是非常重要的,如果我们只看管理层的某一个人的情况肯定不行,要从历史严格看管理层的情况,每个季度或者年度都要关注管理层的具体情况。

我们最关注的是企业的首席执行官,如果他做得很好,可以解决很多问题。比如是否有长远的发展目标,是否使企业具有很强的竞争力,他是如何对待产品的定价和制定公司发展战略。

接下来关注的是财务状况,这就要看首席财务官。有些情况首席执行官不一定都了解,但首席财务官必须把这些问题都搞清,否则就要出问题了。另外公司要有非常好的管理声誉。我们会看这家公司的业绩,如果这家公司的股票经常被抛售或经常出现动荡也是问题。管理层、首席执行官、首席财务官都非常重要,在投资时我们必须注意这些情况,包括企业交易的情况。

全球股市现牛市初期

全球股市正处于什么阶段?牛市初期。见证了30年来最悲观的市场情绪之后,安东尼·波顿发出了明确预测。事实上,对于A股而言,牛市已经来临,并已在众多投资者怀疑和犹豫之时悄悄走过了一年。那么,跨越了30年来多个牛熊周期的投资大师又是如何把握时机的呢?

抓住时机非常重要,所有人都想低买高卖。

不过众人都看好、都要买的时候,你不一定要买。在市场上一定要用经济学和逻辑排除法。大家都在做的时候你可以做,但也不一定都要做,要做经济预测。有人跟我说最近的股票市场怎么这么缺乏理性呢?我说如果它非常理性的话大家都知道该做什么了,股票市场不理性是好事,我正是利用这种不理性从中获益。在某些时候,人们会认为市场不理性,但某些时候一定会回归理性,在大家都买的时候我不买,大家都不买的时候我买,相对来说,风险会低于回报。

我们今天处于什么样的情况呢?今年年初的时候,我看到了30年来最悲观的情绪。现在,人们已经从谨慎转向乐观。

我们这次的衰退和过去的经济萧条不一样。这是第一次在世界范围内,企业的CEO们都在降低资本项目支出和库存。2008年第四季度全球经济非常不好,今年一季度经济也不好,但现在企业的CEO们开始感到局势有所转变,明年的一季度势头可能会转变。这正是我们的机会。

再比较一下美国的货币市场资金规模与股票市场资金总额。上世纪80年代,货币市场总金额是股票市场的24%左右,90年代开始降至20%左右,到90年代晚期再次探底至10%左右,2002年升到22%,经济危机出现时跌到了13%的比例。货币市场的资金为什么会这么多?因为股票市场上的回报太低,这些资金因为担心亏损,不愿意投资到股票市场中。

历史上全球的股票价格与账面价值比较,现在股票价格确实相对比较便宜。从另类的角度来评估,熊市时,最便宜的股票与最贵的股票间的差价会增加,而牛市中差价会减少。现在市场差价正在减少,最便宜的股票与平均股票价格的差价在3月份时达到了最高点,现逐渐趋于正常。

所以,现实很糟的时候应该保持乐观的精神,危机会带来新一轮牛市。

来源: 北京晚报

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