上海证券报消息 持续两周反弹后，市场最近两周又出现调整。在这个过程中，看空的气氛又开始弥漫。多数人认为，流动性制约是近期市场走软的重要原因，而且将继续对市场形成负面影响。笔者认为，这种观点对了一半，也就是说，在前期市场回落的过程中，市场流动性降低是重要的驱动因素；但是，未来流动性对市场运行的作用将逐渐式微，这是由了流动性将趋于平稳、以及流动性对于市场的边际效用将逐步递减两方面来决定的。考虑到市场估值和经济逐级走好的双重驱动力，笔者认为，市场总体的牛市格局并未改变，而最新的央行调查结果更凸显出资产价格暴涨的风险，而不是调整风险。

当前应逢低吸纳好股

从周末的央行调查结果看，资产价格暴涨的风险要远远大于下跌的风险。

其一：投资意愿大幅增长，新增资金虎视眈眈。

从最新央行3季度全国城镇储户问卷调查情况看，有投资意愿的居民比例达到41.6%，为连续第三个季度攀升，这三个季度已累计提高12.5个百分点。这一比例已接近2007年3季度44.3%的历史高点。我们都知道，2007年3季度央行当时公布该数据时，沪综指的点位在5500点左右，随后的10月中旬，沪综指就见到了历史高点6124点，随后出现了70%跌幅的大熊市。

那么，我们今天是否面临同样的境地？当然不是，因为2007年3季度沪综指的动态市盈率在50倍左右，而当前市场动态市盈率仅为16倍。也就是说，当前市场处在流动性充裕，但估值偏低的局面下，这不仅不是市场见顶的标志，反而是资产价格可能暴涨的前兆。

其二：房市倒逼性需求再度出现。

调查还显示，目前城镇居民对房价满意度在下降，有超过六成(65.2%)的城镇居民认为当前房价"高，难以接受"，环比上升2.8个百分点；但对第四季度房价，41.5%的居民预期将上升，环比大幅提高16.2个百分点；而且，居民购房意愿没有因为不断下降的房价满意度而停滞，而是继续上升。预期未来3个月准备购房的居民比例为17.1%，上升1.3个百分点。

这个情况表明当前楼市正在出现一种“倒逼性需求”——尽管感觉价格高，但不得不买进，因为担心房价继续走高。这和我们在2006年、2007年观察到的情形非常相似。这种“倒逼性需求”的出现，会导致房价存在继续攀升的风险。这就要求我们投资者也好、监管层也好，应该对这种可能出现的风险，做出相应的对策，进而减小风险带来的危害。就我们股民朋友而言，事实上现在不需要担心大盘会下跌到哪里去，反而是应该考虑逢低吸纳优势上市公司股票，分享中国经济增长的成果。