宏观数据将继续成为大盘走势的风向标。在继续保持适度宽松货币政策大背景下，超越预期的8月宏观数据有望使得大盘延续反弹态势，预计沪综指将完全回补8月17日3020-3039点跳空缺口，短期目标位在3058点。我们认为，如果银行股能够持续走强，大盘反弹将得到延续。

首先，信贷数据主导大盘短期走势。本轮行情的重要推动力之一就是流动性过剩，因此流动性预期主导大盘走势，而投资者观测流动性的重要指标就是货币供应量。8月份大盘出现一轮快速暴跌，重要原因就是投资者普遍预期8月份信贷规模将在3000亿元以下，流动性将会出现紧缩从而引发市场恐慌，银行、地产等信贷敏感行业带领大盘持续暴跌。上周五中国人民银行公布的数据显示，8月份我国人民币各项贷款增加4104亿元，相对于今年以来新增贷款量最低点7月份的3560亿元，增加了544亿元。由于信贷数据远超预期，因此市场普遍担心的流动性收紧预期得到缓解，大盘在银行股带领下强劲反弹。

其次，经济回升势头良好，成为推动股指反弹的重要基础。从最近公布的宏观数据看，工业利润、发电量、CPI等数据环比均由负转正，表明中国宏观经济仍处于稳定复苏阶段，打消了投资者关于经济二次探底的忧虑。工业企业利润7月出现正增长。作为反映企业活力最重要的指标，7月份全国22个地区工业实现利润同比增长3.3%，是今年以来该指标首次出现正增长。1-7月份，工业企业累计实现利润虽然同比仍在下降，但相比于1-6月，降幅缩小3.8个百分点。与此同时，亏损企业亏损额也由增长转为下降，亏损在逐渐减少。作为经济晴雨表的发电量数据，6月份由负转正以来，已经累计3个月连续增长，8月份规模以上工业发电量增长9.3%。CPI指数环比6个月以来首次由负转正，8月份居民消费价格环比上涨0.5%，7月份环比持平，此前四个月环比都在下降，价格上涨表明社会总需求在增加。

第三，市场底与政策底重合，企稳成功概率较大。笔者认为，此次市场底与政策底重合，企稳成功率较高。大盘自8月5日创出3478点年内新高之后展开深幅调整，并在9月1日创出调整新低2639点，且将6月1日缺口几乎完全回补，从技术上看，已经探明了底部。而此时政策面也出现积极变动，从继续保持适度宽松到新股发行节奏适度放缓再到加快新基金发行，都体现了政策意图。因此，投资者没有必要对目前行情太过悲观，在经济持续向好的背景下，利好政策的出台将会对大盘起到正面推动作用，而不会成为掩护机构出货的烟幕弹。

展望国庆节前走势，将整体体现出一个“稳”字，大盘既不可能出现深幅暴跌再创调整新低，也不可能上演逼空行情，快速创出新高，基本上将围绕3000点平稳运行。其中，60天均线仍将成为市场强弱的分水岭。

在操作上，有两种策略可供选择。稳健的投资者可以估值为线索，重点配置低估值的银行、保险、券商股，建议关注浦发银行、中国平安、东北证券；另一条线索仍然是主题投资，围绕事件推动展开，重点是创投、农业、新能源，投资者可以关注其中的大众公用、新农开发、稀土高科。另外，通胀主题也可以短线参与，建议关注江西铜业、顺鑫农业、浙江龙盛等个股。 （长城证券 张勇）