信贷大局已定

流动性预期明朗

8月5日，中国人民银行发布《2009年第二季度货币政策执行报告》指出，将灵活运用货币政策工具，引导货币信贷适度增长。并根据国内外经济走势和价格变化，注重运用市场化手段进行动态微调。由此引发了市场对流动性的紧缩预期，加上新股发行规模和速度加快、万科、浦发银行、招商银行等上市公司巨额再融资计划纷纷出炉，使得流动性过剩和业绩回暖的平衡被打破，市场随即出现了连续剧烈震荡和大幅调整。

然而，最新数据显示，9月份流动性的情况或将再次发生变化。虽然预计信贷资金量仍然将在低位运行，但9月份资金释放的总量或将达到1.28万亿，再创年内新高。

据统计，公开市场将是9月份释放资金的主要渠道，整月所释放的资金量为1.07万亿元，比8月份增加了3500亿，为年内最高到期量。此外，债券到期兑付逾2000亿元。央行票据集中到期是9月份公开市场释放资金量大增的主要原因。9月到期央行票据量高达7770亿元，比8月份增加了60%。从资金释放的节奏上来看，9月份前三周释放资金量最大，均在2600亿元之上。

与此同时，外汇管理局近日宣布，计划将单个QFII的申请投资额度上限由8亿美元增至10亿美元；继9月1日首批基金“一对多”产品获准发行之后，博时、建信、海富通等基金公司的第二批专户理财“一对多”产品9月7日获准发行；近期获批的多只指数基金将陆续加入发行大军，加上正在发行的6只指数基金，9月国内基金发行市场将出现“九指齐发”的罕见场面。

由此可见，尽管今后的信贷规模不会出现上半年空前宽松的局面，但宏观政策的动态微调，更多的是对信贷结构的调整，并不意味着会给市场带来流动的实质性紧缩。从最初的对流动性紧缩的担心，到目前对动态微调真正意图的理解，市场预期逐步清晰明朗，新一轮的做多动能开始重新聚集。

市场节奏发生变化

平稳运行符合各方意愿

尽管我国目前宏观经济复苏的迹象日趋明显，但毕竟还面临很多的不确定性因素。加上新股发行规模和速度加快、上市公司巨额再融资计划频现、大小非解禁、创业板的即将推出等因素，决定了行情不会一蹴而就，更不会出现大跌之前那种单边上涨。因此，有分析人士指出，前期大涨之后的连续大跌，已经给市场上了一堂风险课，投资者的风险意识会在一段时间内有所增强，股指的平稳运行符合市场各方的意愿。

需要指出的是，尽管大盘运行节奏相对平稳，但盘中个股的机会将会此起彼伏，非常丰富，这将成为当前国庆行情的主要特征。

昨天盘面呈现明显的权重搭台，题材股唱戏的局面。指标板块轮番上扬，带动指数走出低谷并不断推至高点，同时市场其他热点全面开花，予以完美配合。早盘首先是地产股率先反弹，万科收复前日上影拉开多头反攻序幕，两市得以顽强收红，随后有色股发力，冲抵地产股回调对指数的拖累，午后开盘，煤炭股低位大幅放量回升，力助沪市收复2900点，银行、钢铁等其他指标股也先后发力，蓝筹板块形成良好的轮动效应。

其他热点方面，昨日早盘美尔雅的快速涨停带动期货板块率先走强，汽车、新能源、旅游、军工、农业先后活跃，尾盘黄金股更是在国际电子盘金价突破1000美元大关的刺激下集体上演瞠目的暴涨走势，辰州矿业两点过后连续放量拉升，半小时内稳稳封于涨停，刺激其他黄金股走强，豫光金铅紧随其后涨停，中金黄金、山东黄金、恒邦股份涨幅最高也达到8%，国际黄金向上突破和美元汇率近日连续下跌是刺激主因。

实际上，虽然近两个交易日大盘徘徊震荡，但熊猫烟花、天业股份、双钱股份、北京旅游、力合股份等概念股连续涨停创新高，昔日赚钱金矿异常耀眼。

总之，主流品种与题材股的重新联手透露出主力联手做多意识已经形成，期待中的国庆行情开始预演。尽管后市难免一波三折，但有经济复苏的支撑，宏观政策的呵护，平稳的行情一定能走得更远更健康。