军工行业

报告人：联合证券

观点：

1、今明两年军工体系的变革将进入深水区，产业化发展速度将大幅提升。军工行业的经营环境不会因外部危机而陷入困境，行业抗周期性的显著特征将为年内的整合进程创造良好条件。

2、十大产业振兴规划强调了装备制造业的战略地位，而军工产业作为装备制造业先进技术的核心，产业振兴规划与央企整合政策的叠加，将使军工产业在下半年的整合力度在年内超乎市场预期。

3、目前军工板块的大部分A 股上市公司的资产仍是“边角碎料”，盈利能力和市场竞争水平低下，不能形成规模，产业链上下游相互协作的整体优势没有得到体现。军工集团自身的产业结构调整，将促进军工产业借道资本市场的整合力度加大。当上市公司获得垄断技术之后，在市场竞争格局中的业绩预期也就值得期待。具有国际竞争力的中国军工企业有望在资本市场破茧。

据悉，未来五年左右，我国要基本完成军工企业公司制股份制改造，到2010年末军工企业利用资本市场直接融资500亿至600亿元左右，军工上市公司销售收入将达到1800亿元左右。2009年以来，10大军工集团的资产整合工作都在进行中。

中航工业集团产业整合“大制作”

2009年是中航工业集团的资产运作元年，其旗下各个业务板块都在忙着进行资源整合，集团旗下已经有7家上市公司启动了资本运作（中航重机、贵航股份、ST宇航、东安黑豹、中航三鑫、中航地产）。根据规划，集团将力争到2011 年实现子公司80％的主营业务和相关资产进入上市公司，基本实现子公司整体上市，并力争用5 年时间到2013 年集团公司80%以上主营业务和相关资产进入上市公司，实现集团的整体上市。

兵装集团：酝酿整合风暴

集团在军品、汽车及零部件、摩托车、光电等四大主业上具有突出优势，旗下有长安汽车、天兴仪表、中国嘉陵、SST 轻骑等上市公司。其中，中国嘉陵是兵装集团旗下的旗舰上市公司。尽管公司对市场预期的“大股东将对旗下摩托车产业进行整合”一再澄清，但整合是必然要做的事。据公告，中国嘉陵要将整体迁建及技改项目建设地，从原来的沙坪坝区井口工业园转移到璧山县。璧山基地2011 年首期建成后，中国嘉陵产值能达到50 亿元。到2014年成技改项目整体搬迁后预计产值将达到100 亿元，相比该公司2007 年的主营业务收入41 亿元，2014 年的产值要翻一番。

航天科技集团：资产证券化拉开序幕

中国航天科技集团的业务以弹、箭、星、船为主，拥有4家A股上市公司。随着航天产业从科研向产业化方向的转型，集团提出了打造10个百亿级公司的发展目标，资产证券化将成为集团的重要工作。而航天科技投资控股有限公司的成立，将作为航天科技集团授权的投资管理主体和资产经营平台，负责集团资本运作与流转，标志着航天科技集团旗下上市公司重组有望获得明显突破。

纺织行业

报告人：东兴证券

观点：

1、行业出口形势严峻，国内需求相对刚性。今年纺织企业的订单不足已是基本确定的事实，据中国纺织品进出口商会对200家大型纺织企业的调查显示，这些企业上半年的订单均下降了20%-30%。

2、但是从数据中我们可以看出，服装的需求情况要好于其他纺织品。并且在国际、国内市场上，这一状况基本趋同。

3、在行业整体业绩下滑的背景下，纺织服装企业的盈利情况出现两极分化。业内有60家纺织服装上市公司，其中品牌服饰企业的盈利能力表现得尤为突出。

我国服装零售增速在去年11、12月以及今年一季度有所下滑，但是在今年4、5月份该情况有所转变，从服装的产量以及消费者信心、满意、预期指数来看，中国服装终端零售市场表现为稳步回升的态势。预计在未来国内经济率先好转，以及国家相关政策的推动下，预计回暖趋势将得以延续。