反思:“囤铜”缩短了战略机遇期

在上海中山北路物贸大厦,一家金属贸易公司的负责人表示:“我们许多贸易商上半年都在大量地囤积铜。”许多企业从国外大量采购资源产品,除了铜,还有电解铝、铁矿石等。有消息称,在2009年铜价不断上扬的过程中,诸如河北新安、浙江温州和上海周边等市县都出现了私人大量囤铜的现象。许多仓库都以爆满,囤积的金属只能露天堆放。

“原以为金融危机后,我们将有三到五年的廉价资源可以使用,但半年后就变样了,”这名负责人表示,2008年的金融危机导致大宗商品价格一落千丈,伦铜在几个月内就从8940美元跌至2817美元,今年年初也仅在3000美元徘徊,但7个月后,伦铜价格就飙升到了6000美元以上,重新进入了高位区域,其他金属、矿石的走势也大体一致。“等于我们这么一买,把未来的价格都给提上去了。”

据了解,国内贸易商进口铜等产品,主要是从必和必拓、LG、三菱、住友等大公司“点价”购买,在资源价格跌到谷底的时候,中国需求也救活了一大批矿产巨头。宏观上,国际上资金充足,流动性强,加上中国进口的配合,市场相互作用,很快推高了价格。“这其中,中国因素应该是重要的,甚至是首要的因素。”

“当时的抄底,本意是在低价时购买我国急需的大量资源,但客观造成了国外原本滞销的产品流入中国,短期内似乎买到了便宜货,但其实是撑住了国外价格,现在我们又要面对国外的高价产品了。”这名公司负责人表示,“作为资源消费大国,我们企业的战略眼光还不够老到。”

建议:“采用期货模式抄底会更好”

“我们这次的失误在于,在价格便宜的时候,直接去把人家的库存拿到了国内,而库存消化后,价格自然立刻上去了,”陆承红说,“抄底”的出手方式,本应通过衍生品方式(远期合约或期货合约)进行。

专家算了一笔账,伦铜暴跌后,高峰库存在54.8万吨,但不久前这一库存降到了25.6万吨,这将近30万吨的铜,很有可能90%流向了中国。由于“实打实”的库存被中国消化,“身轻如燕”的伦铜才一路扶摇直上。

同样,中国在上半年一共进口了200多万吨铜,而去年同期只有90多万吨,“这100多万吨铜的增量,一部分是直接从矿山中来的,一部分是从伦敦的仓单里来的,”一名专家说,如果没有中国的“帮忙”,那么恐怕伦铜的库存就不会只有54万吨那么简单了。

陆承红提出,在价格最低谷的时候,如果购买一年期、两年期的远期头寸(伦敦市场可以做到五年期),那么企业既达到了拥有虚拟商品的目的,又不会直接减少国外现货库存,在巨大的库存压力下,国外的矿产资源将长期被压制在低水平。而且国外很多矿产商也会在远期套保,双方正好各取所需。

另外,直接买LME3个月的期货合约,只要不断移仓,也不会对库存有实质影响。等到需要现货时,用获利平仓的现金去买,或是直接交割,都是适合的。

“诚然,远期和期货合约也会对价格产生推动,但比直接拿货的方式影响小很多,”陆承红说,企业直接从矿产商那里拿货,一是帮对方消耗了存货,二是暴露了自己的战略意图,导致了价格被哄抬。而在衍生品市场上,可以通过“分仓”的方式掩护,利用多个经纪商席位买入,保密性就强了很多。