从单边上扬进入区间震荡

⊙中银国际

七月末市场因流动性收缩预期引发获利兑现，股指剧烈震荡。经历了这次“加速上扬过程中的震荡整固”后，市场将继续受宏观经济运行、资金筹码供求以及中期业绩等多重预期因素的影响。总体看市场运行环境继续保持偏暖，不过货币政策微调、监管加强以及新股发行节奏仍将影响8月份市场。

我们在强调市场上升趋势并没有改变的同时，提醒投资者注意政策和资金面的微妙变化。随着政策和资金面的微妙变化，市场运行节奏将会有所变化，市场难以延续前期高举高打的运行模式。我们判断，虽然市场整体仍将维持上升格局，但股指上行的斜率将小于前期，市场将由单边上扬市短期进入区间震荡市，个股板块会进一步分化。

进一步审视行情发展基础

⊙海通证券

当指数冲关夺隘站在本轮反弹新高点后，我们该进一步审视行情赖以展延的基础和行情发展的主线。首先是更加密切关注货币环境的变化。除了看通常的每月公布的货币供应量指标外，同时还要重点看央行的公开市场操作对货币回笼与投放情况；其次要跟踪关注经济复苏进程以及可能遇到的困难。目前投资人普遍认为经济层面的复苏之势已经出现，尤其是上游周期性行业。不过从目前公布的200多家上市公司2009年中期业绩来看这一态势还不明显，也就是说目前实际数据与一致预期间还存在一定的滞后现象。那么下一阶段实际业绩数据能否印证或跟上现在良好的预期也是我们要密切关注的，而这也是行情能否顺利向上拓展的关健。

当前多头气势占优，预计后续资金流动的主线：一是继续顺行业复苏线流动。前期主要集中在上游周期性行业，如钢铁、有色金属和采掘业等，现在其中仍然留驻了大量看好其后发展前景的资金；二是资金向中游甚至下游部分行业展延，这一方面是部分中游行业数据有向好趋向，另一方面是补涨因素。