据上海证券报报道，香港市场的流动性正在暴发式增长。

根据香港金管局提供的数据，至7月30日晚，香港银行体系的结余已经高达2200亿港元。而正常情况下，香港银行体系的结余大概在200亿-300亿港元。去年同期，香港银行的结余体系不过46亿港元。若是算上通过金管局发行外汇票据回笼的资金，单在7月份，至少有超过1000亿港元的资金流入香港。

这也引发了香港金管局近期频频入市，在触及港汇的强方保证时，承接美元沽盘。据香港媒体报道，金管局7月31日再向市场共注入69.75亿元，已是连续第10个交易日接美元沽盘，向香港银行体系注入港元，金额共达569.65亿元。

如何理解“流动性”

“香港金管局注入的资金除了对股市有所帮助外，是否有资金又流到其他地方去？”对于如此天量的流动性，上投摩根海外投资经理王邦祺表示，事实上，不论是香港上环、湾仔或是铜锣湾的黑市交易价差，都已经从以前买入卖出相差20个基本点，缩小到现在只有3-5个基点。他推测，对于黑市交易商来说，交易量至少要有两年前的四倍至六倍以上，才能维持相同的利润。“因此金管局注资，不只是香港流动性增加的指标，更是对中国内地注入新的流动性。”

事实上，短期内，充裕的流动性对市场持续走高所起的正面支持，是受访的五位QDII基金负责人的一致看法。

工银全球基金经理郝康、海富通海外基金经理助理杨铭以及交银环球基金经理助理卢文彬皆向本报表示，从目前看来，国内经济正在继续复苏，海外市场的流动性持续充裕，发达国家的通胀压力也还未真正显现。因此，下半年对于香港市场来说，仍然是看得见的好机会。资金持续流入新兴市场，资产配置上也从低风险产品转向股票，香港市场的估值虽然处于历史中性，但依然合理。也正因如此，海富通海外的基金经理就笑言：“我倾向于不用‘泛滥’来形容流动性，而代之以‘很充裕，很充裕’。”

但他们同时也提出，在市场走高的同时，很有可能也会出现一定程度的泡沫现象。

除了对市场的正面支持，对于“流动性”本身，有基金经理还有不同看法。

华夏基金国际投资总监程海泳就提出，“流动性”本身是个复杂的概念，不完全取决于静态的资金供求存量，更要看货币供应的增速变化以及市场参与者对于未来获利预期等因素。关于增速的变化，华夏基金通过对M1、M2、M3等货币供应指标与股市走势之间的相关性的研究发现，它们在历史上是高度相关，而且货币供应增速的拐点同步或领先于股市的拐点的，即使存量货币供应仍然十分充裕。“另一个值得关注的因素是，市场参与者对未来获利的预期。在市场高位拐点，即使存量流动性十分充裕，如果人们对未来的投资获利的预期发生了重大的逆转，那么仍然即便流动性看似仍然充足，市场仍然有出现拐点的可能性。”华夏基金表示。